ナビゲーター・ホールディングス(NVGS)四半期決算|1Qは+13%に加速

天然ガスは需給がタイトになり、21年10月時点で前年比3.5倍前後で取引されています。LNG船を保有するフレックスLNGは好調で、21年3Qは前年比+146%、4Qも+70%でした。ただし、22年1Qは−9%に減速しています。

  • 「コロナ後に市況が好転し、株価は1年で6倍に上昇した…]
  • 「アジアを中心に急回復、21年初には運賃が7倍に高騰した…」
  • 環境規制が進むならば、原油や石炭よりもLNGは有利だ…」

ナビゲーター・ホールディングスはマーシャル諸島籍の持株会社。子会社を通じて、液化石油ガス(LPG)、石油化学ガス、アンモニアなどの輸送に使用されるハンディサイズのコンテナ船舶を所有。国際的なエネルギー企業、産業ユーザー、商品取引業者などを対象に、海上輸送サービスを世界各地で展開。本社は英国ロンドン。

 

NVGSの投資判断したい人向け
  1. ナビゲーターの4半期決算(22年1-3月)は?
  2. ナビゲーターの過去10年間の売上高や営業利益は?
  3. ドライバルクやLNG市況の好調は、21年も継続するのか?

▼▼2022年12月は資産が6000万円を超える▼▼

20年3月に米国株を初めて、2.5年で運用額を10倍に増やしました

ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。20年や21年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、22年現在は500社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。

参考:【自己紹介】米国株1.5年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

ナビゲーター(NVGS)の四半期決算は?

ナビゲーター(NVGS)の四半期決算を紹介します。

22年3Q決算(22年9月30日)

3Qの内容は...
  1. 売上高:1.07億ドル(前年比+3.9%)
  2. 営業利益:—万ドル(—%)
  3. 純利益:0.02万ドル(➖63%
  4. 1株当たり利益:—ドル(—%)

22年4Q決算(22年12月30日)

4Qの内容は...
  1. 売上高:1.23億ドル(前年比➖6.8%)
  2. 営業利益:—億ドル(—%)
  3. 純利益:0.09億ドル(+124%
  4. 1株当たり利益:0.13ドル(−42%)

23年1Q決算(23年3月30日)

1Qの内容は...
  1. 売上高:1.36億ドル(前年比+13.5%)○
  2. 営業利益:0.31億ドル(+80%)
  3. 純利益:0.18億ドル(➖30%
  4. 1株当たり利益:0.35ドル(—%)○

Qの売上高は前年比+13%で1.36億ドル、営業利益は+80%で0.31億ドルです。22年3Qや4Qと比較して、23年1Qは加速していますね。営業利益率も22.7%と過去最高に高い水準です。

 

Over View

当社は、世界最大のハンディサイズ液化ガス運搬船を含む 56 隻の液化ガス運搬船の所有者および運航者です。 当社はまた、合弁事業(「輸出ターミナル合弁事業」)を通じて、ヒューストン海峡沿いのテキサス州モーガンズポイントにあるエチレン輸出海上ターミナル(「エチレン輸出ターミナル」)の株式の50%を所有しています。

2022年9月、当社は、合計5隻のエチレン船の取得を目的として、Greater Bay Gas Co. Ltd.(リベリア)(以下「Greater Bay Gas」)と合弁会社(「Navigator Greater Bay Joint Venture」)を締結しました。

Greater Bay ジョイントベンチャーは当社が 60%、Greater Bay Gas が 40% を所有しており、完全に連結されています。 グレーターベイ合弁会社は、2018年建造の17,000 cbmのエチレン対応液化ガス運搬船2隻、2022年12月20日にNavigator Luna、2023年1月17日にNavigator Solarを取得し、2019年建造の22,000 cbmのエチレン対応液化ガス運搬船3隻、Navigatorを買収した。 CastorとNavigator Equatorはそれぞれ2023年3月24日と2023年3月27日に、Navigator Vegaは2023年4月13日に運航します。これらの船舶の買収により、当社は、ルナプールの収益に応じて割り当てられるプールポイントのシェアを増やすことができました。 この最新の買収により、当社はルナプールのすべての船舶を管理することになります。

当社の液化ガス運搬船艦隊は現在、42 隻のハンディサイズ液化ガス運搬船で構成されており、これを 15,000 ~ 24,999 立方メートル (「cbm」) の容量を持つものと定義しています。 さらに、当社は 37,300 ~ 38,000 CBM の中型液化ガス運搬船を 5 隻保有しています。 12,000 cbm のエチレン運搬船 5 隻と 3,770 ~ 9,000 cbm の小型半冷凍液化ガス運搬船 4 隻。 当社の液化ガス運搬船合計 56 隻のうち、25 隻がエチレンまたはエタン対応ガス運搬船です。

当社のハンディサイズの液化ガス運搬船は、通常、小型の船舶には不経済な短距離または中距離のルートで LPG を輸送し、陸上の輸送能力が限られていること、完全に冷凍された積み込みインフラストラクチャーがないこと、および/または船舶のサイズが原因で大型船舶をサポートできない港に寄港することもあります。 制限。 これらのハンディサイズの液化ガス運搬船は、世界最大の半冷凍船の一つであり、通常は大陸間の長距離ルートで石油化学製品を輸送するのにも理想的な選択肢となっています。

当社は、エネルギー会社、産業消費者、商品取引業者の液化ガスサプライチェーンにおいて重要な役割を果たしており、当社の洗練された船舶は関係者間に効率的で信頼性の高い「フローティングパイプライン」を提供します。 当社は、大手国際エネルギー会社、国営電力会社、評判の高い商品トレーダー向けに LPG を取り扱っています。 プロパンとブタンで構成される LPG は比較的クリーンな代替エネルギー源であり、暖房、調理、輸送用燃料、石油化学や製油所の原料など 1,000 以上の用途がありますLPG は、主に米国からの石油精製と天然ガス抽出、およびシェールガスの副産物です

また、多くの産業ユーザー向けに石油化学ガスも取り扱っています。 エチレン、プロピレン、ブタジエン、塩化ビニルモノマーなどの石油化学ガスは、エタン、LPG、ナフサなどの石油原料の分解から得られ、主にプラスチック、ビニル、ゴムの製造など、さまざまな工業プロセスの原料として使用されます。 、最終用途の幅広い用途に対応します。 当社の船舶は、農業産業でのアンモニアの主な用途である肥料の生産者やアンモニア貿易業者のためにアンモニアも輸送しています。

当社は、輸出ターミナルのジョイントベンチャーを通じて、ヒューストン海峡のテキサス州モーガンズポイントにあるエチレン輸出ターミナルの株式の50%を所有しています。 当社のエチレン輸出ターミナルは、エチレンチラーユニットと容量30,000トンのエチレン極低温貯蔵タンクで構成されており、年間約100万トンのエチレンを輸出する能力があり、エチレン対応ガスキャリアに30,000トンのレートで積み込むことができます。 毎時1,000トン。 輸出ターミナルの合弁会社は、いくつかのテイク・オア・ペイ・オフテイク契約を締結しており、当初の最低期間は5年で、総最低処理量は年間938,000トンのエチレン、またはターミナルの銘板容量の94%と約束されている。 2022年11月、当社は、既存の合弁契約に基づき、エチレン輸出ターミナルを拡張するため、合弁パートナーと協力して、輸出ターミナル合弁事業に基づく資本プロジェクト(以下「ターミナル拡張プロジェクト」)に参加する意向を発表しました。

ターミナル拡張プロジェクトが完了すると、輸出ターミナル合弁事業にエチレン冷凍能力が大幅に追加されることが期待されます(輸出能力はエチレン年間約100万トンから少なくとも年間155万トンに拡大します)。 拡張工事はすでに開始されており、2024 年後半に完了する予定で、その時点で追加のターミナル容量が商業サービスを開始する予定です。 ターミナル拡張プロジェクトのために輸出ターミナル合弁会社に当社が必要とする資本拠出総額は現金で約 1 億 2,500 万ドルとなる見込みで、2023 年の第 2 四半期に開始して 2024 年の第 4 四半期に終了する予定です。 既存の現金リソース、拡張中の輸出ターミナル合弁会社からの分配金、および追加の負債。

Reparchase

当社は以前、公開市場購入、非公開取引を通じて、または承認された取引計画(規則10b5-1に基づく)に従って実施される、普通株式最大5,000万ドルの自社株買いプログラムに対する取締役会の承認を発表しました。 当社は2022年12月に自社株買いプログラムを開始しました。 2023年3月31日の時点で、同社は普通株式2,622,149株を総額約3,360万ドルで購入および消却した(1株当たりの平均価格は12.73ドル)。 2023年3月31日以降、同社は総額約1,640万ドルでさらに1,187,798株の普通株式を購入して消却し、これにより5,000万ドルの自社株買いプログラムが完了した。

Ethylene Expoert Terminal:

エチレン輸出ターミナルの2023年第1四半期の処理量は合計250,731トンで、2022年第1四半期の処理量は267,110トンでした。
当社は合弁パートナーとともにターミナル拡張プロジェクトに合意し、輸出能力を年間約100万トンから少なくとも155万トン、最大で年間300万トンに拡大します。 納期の長い品目はすでに発注されており、2024 年下半期に完成する予定の建設が開始されています。 ターミナル拡張プロジェクトのために当社が輸出ターミナル合弁会社に要求する資本拠出総額は約 1 億 2,500 万ドルと見込まれており、当社は既存の現金資源、拡張期間中の輸出ターミナル合弁会社からの分配金を使用して資金調達する予定です。 さらなる借金。

Shipping Trends:

ハンディサイズ LPG 船セグメントの用船料金は、2023 年の第 1 四半期まで上昇傾向を続けました。ハンディサイズの半冷蔵船と完全冷蔵船の 12 か月市場評価はどちらも暦月あたり 10,000 ドル (「pcm」) 増加し、760,000 ドル pcm となりました。 、および 740,000 ドル pcm、ハンディサイズのエチレン評価は、第 1 四半期に 85,000 ドル pcm から 975,000 ドル pcm に増加しました。

3 つのハンディサイズ船舶サブセグメントすべてが継続的に堅牢であるのは、主に次の要因によるものです。 まず、ウクライナを巡る地政学的紛争により、伝統的なアンモニア貿易の流れが混乱し続けています歴史的に世界の海上アンモニアの約10%を輸出していたウクライナのユージニ港は、依然として操業していない。 さらに、ロシアのバルト海地域由来のアンモニアは遅れが続いているため、ヨーロッパのアンモニア消費者はより遠くから商品を調達するようになり、トンマイルが増加し、ハンディサイズ輸送の需要が増加しました。 しかし、ハンディサイズ部門におけるアンモニア船の需要の増加は依然として残っているものの、天然ガス価格の正常化により、欧州のアンモニア需要は過去1か月間減少した。

第二に、米国は記録的な量の LPG を輸出し続けており、昨年の同時期と比較して毎週増加しています。 米国は、2023 年 3 月に記録的な 550 万トンの LPG を輸出し、すべてのガス輸送部門にわたって雇用機会が改善されました。
最後に、北米のエタンは競争力のある価格を維持しており、安価な国内エチレン生産の持続可能な下限を可能にしています。 国際市場と比較した米国産エチレンの裁定取引は、欧州とアジア太平洋地域の消費者の両方に開かれ続けており、これにより当社のエチレン輸出ターミナルからの継続的な処理量とエチレン対応船舶の需要が生じています。 米国の相当量のエタン輸出に加えて、当社のターミナルからのネームプレート容量のエチレン輸出が、エチレン対応のハンディサイズ船セグメントの増加を支えてきました。

参考:Interim Financial Information

23年2Q決算(23年6月…)

23年2Q決算は、8月17日に公開予定です。

では、売上高や営業利益の10年間の推移はどうでしょうか?

ナビゲーター(NVGS)の損益計算書は?

フレックスは19年6月に12ドルで上場しました。コロナで20年3月に最安値4ドルを付けるも、すぐに反発し2.5倍まで上昇していますね。23年5月は30ドル前後で推移しています。

その1:売上高と営業利益の10年間の推移は?

過去10年間の決算書を見ると、売上高は17年から10倍近く上昇しています。また、売上上昇に伴い営業利益も純利益も順調に増えています。21年の営業利益率は51%と高いですね。

その2:BPSとEPSの10年間の推移は?

過去10年間のBPS(1株あたり純資産)とEPS(1株あたり純利益)です。急速に業績が伸びているため、数値のブレが大きいですね。21年のEPSは1.67ドルと大幅に上昇しています。

その3:営業CFと投資CFの10年間の推移は?

過去10年間のフリーCF(営業CF−投資CF)は、毎年大幅な赤字ですね。LNGタンカーは未成熟な市場で、積極的に設備投資をしている段階です。営業CFよりも遥かに大きい投資CFがありますね。また、株式発行により希薄化も進んでいます。

では、私たちはどのように投資判断すれば良いのでしょうか?

ナビゲーター(NVGS)の注目ポイントは?

フレックスLNGに投資する上で注目すべきポイントを紹介します。フレックスLNGは天然ガスを輸送する海運企業です。そのため、LNGタンカーの運賃が上昇すれば業績も上向きますね。では、LNGの市況はどのように推移しているのでしょうか?

注目1:

 

▼▼2022年12月は資産が6000万円を超える▼▼

20年3月に米国株を初めて、2.5年で運用額を10倍に増やしました

ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。20年や21年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、22年現在は500社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。

参考:【自己紹介】米国株1.5年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

まとめ:ナビゲーター(NVGS)の四半期決算は?

フレックスLNGの注目ポイントは...
  1. 2019年に上場した、LNGタンカーの英国の海運企業
  2. 環境に優しい、最新技術を備えた大型LNG船13隻を保有
  3. 売上高は順調に拡大、17年から6倍にも増加してる
  4. 売上高と利益は安定して推移、営業利益率は46%と高い
  5. 営業CFの6〜8倍で、積極的に設備投資をしている
  6. LNGはアジア地域を中心に、需要は右肩上がりで増加してる
  7. 環境規制で船舶が作られず、需給はタイトになる可能性が高い

個人的には、フレックスLNGは投資したい銘柄のひとつです。

なぜならば、売上高が順調に拡大している上に、営業利益率は50%と高いからです。今後のLNG市場拡大を見越して、積極的に設備投資しています。米国のLNG輸出が急拡大したことで、LNG船の需要は年々高まっています。

短中期的には、LNGの海運市況は好転しています。

21年後半は寒波が予想されるが、欧州のガス在庫が歴史的に低いです。そのため、天然ガス価格は21年10月の価格は、前年比3.5倍に急騰しています。また、中国でも電力需要が逼迫しており、21年10月に前年比+17.5%に増やしています。

米国からアジア航路への輸出は、距離が長くLNG船のスポット価格を上昇させます。同社は3割のスポット契約を維持しており、21年4Qの売上予想を0.85億ドルから1.05億ドル(+55%)に引き上げています

短期的には、LNG船の需給はされに引き締まるかもしれません。21年11月の予想PERは7.5倍と低く割高ではありません。

天然ガスを生産する米国企業も業績は好調です。

参考:EQTの四半期決算(EQT)|3Qは前年比+200%で好調

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