フレックスLNG（FLNG）四半期決算｜22年1Qは-9%に減速

天然ガスは需給がタイトになり、２１年１０月時点で前年比３.５倍前後で取引されています。LNG船を保有するフレックスLNGは好調で、２１年３Qは前年比＋１４６％、４Qも＋７０％でした。ただし、２２年１Qは−９％に減速しています。

フレックスLNGは、天然ガスを輸送する英国の海運企業です。国際基準を満たす安全性、コストパフォーマンス、環境対策に優れ、最新世代の技術を備えた大型LNG船１３隻を保有しています。

個人的には、フレックスLNGは投資したい銘柄のひとつです。

なぜならば、売上高が順調に拡大している上に、営業利益率は５０％と高いからです。今後のLNG市場拡大を見越して、積極的に設備投資しています。米国のLNG輸出が急拡大したことで、LNG船の需要は年々高まっています。

短中期的には、LNGの海運市況は好転しています。

２１年後半は寒波が予想されるが、欧州のガス在庫が歴史的に低いです。そのため、天然ガス価格は２１年１０月の価格は、前年比３.5倍に急騰しています。また、中国でも電力需要が逼迫しており、２１年１０月に前年比＋１７.５％に増えています。

米国からアジア航路への輸出は、距離が長くLNG船のスポット価格を上昇させます。同社は３割のスポット契約を維持しており、２１年４Qの売上予想を１.０５億ドルに引き上げ、予想を上回る好決算でしたね。

２２年１Qに収益が減速した理由は、アジアから航路が短い欧州向けに切り替えられたからです。ただし、同社CEOは引き続き２２年の相場も強気に見ています。２２年５月予想PER１０倍は割安水準にはあります。

▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼

２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

フレックスLNG（FLNG）の四半期決算は？

フレックスLNG（FLNG）の四半期決算を紹介します。

２１年３Q決算（２１年９月３０日）

２１年４Q決算（２１年１２月３１日）

２２年１Q決算（２２年３月３１日）

１Qの売上高は前年比−９％で７４５７万ドル、営業利益は−２０％で３８３５万ドルです。２１年３Qや４Qと比較して、２２年１Qは大きく減速しています。営業利益率は５１％と少し低下しています。

ロシア紛争以前から天然ガス価格は上昇し、２２年５月は８ドルと高いですね。

２１年後半は、中国や韓国などアジア向けLNGの需要が急増していました。２２年１Qに収益が減速した理由は、アジアから航路が短い欧州向けに切り替えられたからです。ただし、３月には再びLNG船市況は回復していると言います。

同社CEOは２２年の相場について、引き続き強気です。２２年１Qの配当は０.７５ドル（９.４％）と高いですね。

•2022年3月、当社は3億7500万ドルの期間および回転信用枠に署名し、追加の船舶に対してこれを1億2500万ドル増やすアコーディオンオプションを付けました。施設は、Flex Ranger、Flex Rainbow、Flex Endeavourの船舶によって保護されますが、FlexEnterpriseはアコーディオンオプションの候補です。 2022年4月、フレックスレンジャーとフレックスレインボーは、当社に提供された1150万ドルの純現金で借り換えを完了しました。

•2022年4月、当社はFlexConstellationおよびFlexCourageousの既存施設の借り換えに関する総額3億2,000万ドルの売却およびリースバック契約に署名しました。借り換えの完了は2022年5月に予定されており、各船舶の引き渡しと受け入れに関連する通常の閉鎖条件が適用されます。資金調達により、約9,960万ドルが当社に放出される予定です。

•2022年4月、Flex Volunteerは、2021年4月に署名された契約の一環として、Cheniereとの4番目の船舶として定期用船契約を開始しました。船舶は合意された配達スケジュールの約2か月前に配達されました。固定金利の定期用船契約は、2026年の第1四半期に終了する確定期間があります。

•2022年4月、Cheniereは、船舶であるFlexAuroraの5回目の用船契約のオプションを宣言しました。固定金利の定期用船は2022年の第3四半期に開始され、2026年の第1四半期に確定期間が終了します。

•当社は、2022年第1四半期の1株当たり0.75ドルの配当を宣言しました。

CEOコメント：

「第1四半期は、世界的なエネルギー危機を考えると、LNGの需要が高く、価格が上昇している貨物所有者にとって素晴らしい時期でした。しかし、スポット貨物市場では、LNG貿易が突然ヨーロッパにシフトし、航海距離が短くなり、スポット市場の流動性も枯渇したため、貨物の経済性を低下させる船舶の利用可能性が高まったため、第1四半期は困難でした。

しかし、貨物市場のセンチメントは2月末に好転し、現代のトン数のスポットレートは今や季節平均を上回って回復しましたが、1年および3年の定期用船料は非常に高いままです。これは、チャーターがスポットレートにかなりのプレミアムを支払って、大型の燃料効率の高い船を長期間ロックインすることをいとわないことを示しています。

過去13か月の間に、ファーストクラスのカウンターパーティとの合計9つの固定雇用タイムチャーターを確保することに成功しました。これらの契約の最短期間は3年から5年の範囲であり、快適な収益の可視性を提供します。今後23か月の間に既存のタイムチャーターから再配達される3隻の船がまだあり、堅調な市場と利用可能な近代的なトン数の一般的な不足を考えると、魅力的な条件でこれらの船を再契約する見通しについては明るいです。

収益に関しては、2月に発表された収益ガイダンスに沿って、7,460万ドルの四半期の収益を提供できることを嬉しく思います。年間の契約カバー率は98％で、スポット市場に関連する可変雇用契約の13隻の船のうち3隻は、2月にもガイドしたように、今後3四半期で徐々に収益が増加すると予想しています。したがって、強力な受注残、前向きな見通し、および非常に堅実な財政状態を考慮して、取締役会は再び1株あたり75セントの四半期配当を宣言しています。これにより、株主の年間利回りは約12％になります。これは、最近の不安定な金融市場を考えると魅力的です。」

Business Update：

2022年3月、Cheniere Marketing International（ “Cheniere”）との既存の定期用船契約の補遺が署名され、Flex Volunteerが4隻目として指名され、用船の開始が2022年4月に調整されました。 2022年第3四半期。用船者の雇用率は固定されており、2026年第1四半期に終了する確定期間があります。
2022年4月、フレックスオーロラ船について、シェニエールとの5回目の用船契約のオプションが宣言されました。この固定料金のチャーターは2022年の第3四半期に開始され、2026年の第1四半期に終了する確定期間があります。
同社の13隻の船隊は、2ストロークエンジンを搭載した最新の次世代大型LNG船で完全に構成されています。M型電子制御ガス注入（「MEGI」）を搭載した9隻。ジェネレーションXデュアル燃料（「XD-F」）推進システムを備えた4隻の船舶。 3つのMEGI船には完全再液化システム（ “FRS”）が装備されており、4つのMEGI船には部分再液化システム（ “PRS”）が装備されており、アクティブボイルオフ率が0.035％と0.075％に低下します。それぞれ。残りの6隻のパッシブボイルオフ率は0.085％です。近代的な船隊と社内の技術的な船舶管理により、当社は、信頼性が高く、燃料効率の高い船舶に対するチャーターの好みに応え、輸送単価を改善することができます。

当社は、市場連動型と固定金利の両方の長期チャーターの混合ポートフォリオと、スポット市場のエクスポージャーを持っています。このレポートの日付の時点での用船者の総会社期間は35年であり、用船者のオプションは65年に延長することができます。これは、2022年の残りの期間と2023年の通年のそれぞれの船舶の98％と79％の確定チャーター契約に相当します。

LNG Update：

第1四半期中、ヨーロッパでの天然ガス不足の結果として、LNG価格は非常に高い水準にとどまり続けました。これは、2022年2月24日のウクライナでの戦争の勃発によってさらに悪化し、ヨーロッパへのパイプラインを介したロシアの天然ガス輸出の削減のリスクが高まった。その結果、ヨーロッパの天然ガス価格はアジアの価格よりもかなり高い価格で取引されており、貿易パターンに変化が生じています。この貿易パターンの変化は、ウクライナでの戦争前の2021年後半に始まりました。これは、ヨーロッパのバイヤーが、ガス在庫レベルが低いために十分な供給を確保するために大西洋のスポット貨物の需要を増やしたためです。このようにアジアではなくヨーロッパに貨物が引き寄せられた結果、航行距離が急激に減少し、スポット市場で利用できる船が増えました。これは、ヘッドラインチャーターレートとバラストボーナス条件の両方に関して、スポット市場での大幅に低い活動と相まって、スポット市場の収益に悪影響を及ぼしました。

第1四半期中、Flex LNGは、スポット市場にリンクされた可変雇用契約で3隻の船を雇用し、スポット市場では約1.5隻の船を雇用しました。スポット市場で運航している船は、四半期全体のFlex Volunteerと、2月の初めに17か月の固定雇用用船から再配達されたFlexAuroraでした。したがって、これらの船舶の収益は、スポット市場の収益が過去最高だった第4四半期よりも大幅に低くなりました。

Fearnleysによると、2022年第1四半期のスポット市場の収益は前年に比べて低かったものの、スポット市場は2022年2月末に回復し、2022年3月の収益レベルは実際には2021年と2020年のレベルを上回りました。スポット市場レートの改善は、タームマーケットでの強力な固定活動によって促進されました。Fearnleysは、2022年5月4日のMEGI / XDF船の1年間の定期用船料金を1日あたり138,000ドルと見積もっており、これは数年間で記録された最高レベルです。

タームマーケットの強さは、主に2022年の予想数量の大幅な増加によるものですが、2022年の出荷船数は2021年よりも大幅に少なくなっています。 Fearnleysによると2022年に配達。さらに、燃料価格が高いため、現代のMEGI / XDF船は蒸気タービンLNG船よりも燃料消費量が約50％少なく、貨物容量は約30％大きいため、現代のトン数の輸送単価が向上するため、現代のLNG船の魅力が高まります。

世界のLNG輸出は、第1四半期に着実に増加し、約5％の成長を記録しました。これは、500万トンに相当します。 LNG輸出の伸びは、米国が約440万トンの輸出を伸ばしたことに牽引されました。 2つの新しい液化プラントが第1四半期に輸出を開始したため、米国の高い輸出成長は2022年も続くと見込まれています。 1000万トンのLNG輸出プラントであるCalcasieuPassは、3月に貨物の輸出を開始し、SabinePassのTrain6も年間500万トンの輸出能力を持っています。 2022年4月12日に発表された彼らの短期エネルギー見通しでは、米国エネルギー情報局は2022年に米国の輸出が25％増加すると予測しており、これにより米国はおそらく2022年に世界最大のLNG輸出国になるでしょう。ウクライナでの戦争にもかかわらず、ロシアはLNG貨物の購入者を見つけるのに問題はなく、2022年の第1四半期に輸出を100万トン増やすことができました。需要側では、ヨーロッパの購入者は第1四半期に比べて60％も輸入を増やしました。昨年まで。これは1300万トンの量に相当し、2021年の第1四半期と比較してアジアでのLNG輸入が600万トン減少し、他の市場で利用可能な貨物が減少しました。

参考：Interim Financial Information

２２年２Q決算（２２年６月…）

２２年２Q決算は、８月１７日に公開予定です。

では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？

フレックスLNG（FLNG）の損益計算書は？

フレックスは１９年６月に１２ドルで上場しました。コロナで２０年３月に最安値４ドルを付けるも、すぐに反発し２.５倍まで上昇していますね。２２年５月は２８ドル前後で推移しています。

その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？

過去１０年間の決算書を見ると、売上高は１７年から１０倍近く上昇しています。また、売上上昇に伴い営業利益も純利益も順調に増えています。２１年の営業利益率は５１％と高いですね。

その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？

過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。急速に業績が伸びているため、数値のブレが大きいですね。２１年のEPSは１.６７ドルと大幅に上昇しています。

その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？

過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、毎年大幅な赤字ですね。LNGタンカーは未成熟な市場で、積極的に設備投資をしている段階です。営業CFよりも遥かに大きい投資CFがありますね。また、株式発行により希薄化も進んでいます。

では、私たちはどのように投資判断すれば良いのでしょうか？

フレックスLNG（FLNG）の注目ポイントは？

フレックスLNGに投資する上で注目すべきポイントを紹介します。フレックスLNGは天然ガスを輸送する海運企業です。そのため、LNGタンカーの運賃が上昇すれば業績も上向きますね。では、LNGの市況はどのように推移しているのでしょうか？

注目１：天然ガスの消費量は２４％で増加傾向にある？

参考：世界の一次エネルギー消費量の推移

世界の一次エネルギー消費量の推移です。

０８年の金融危機で一時的に消費量は減少するも、世界的に消費量は増加傾向にありますね。１９年時点で化石燃料の割合は全体の８４％を占めます。内訳は原油が３３％、石炭が２７％、天然ガスが２４％です。

化石燃料の中で最も割合が増えているのが天然ガスです。

原油や石炭よりも窒素や二酸化炭素の排出量が少ないからです。そのため、２１年以降も原油や石炭のシェアを奪う形で、天然ガスの消費量は増えますね。では、天然ガスをLNGタンカーで輸入している国はどこでしょうか？

注目２：中国のLNG輸入量は４年で３倍に増加？

参考：天然ガス輸入量の動向をグラフ化してみる

LNGによる天然ガス輸入額の推移です。

天然ガスの輸入には、パイプラインとLNGタンカー経由の２つがあります。LNGタンカーで最も輸入量が多い国は日本ですね。２番手が中国、３番手が韓国、４番手がインドと東アジアが続きます。東アジアはパイプライン経由で輸入するのが難しいからです。

中国のLNG輸入量は、４年間で３倍にも急速に拡大していますね。また、インドや欧州地域が輸入額は拡大しています。

中国で輸入量が急増してる理由は急速な経済成長、インドは経済成長と人口増加、欧州地域はロシアとの地政学的なリスクを排除するためです。LNGの輸入量が増加すれば、天然ガスの価格やタンカー運賃も上昇しますね。

では、LNGタンカー運賃はどのように推移しているのでしょうか？

注目３：２１年初めにLNG運賃は７倍に高騰した？

参考：Argus LNG freight rates

ArgusによるLNGタンカー運賃の推移です。

２１年初めのLNG運賃は、２０年７月の２.７５万ドルから７倍も上昇しています。米国～日本、米国～欧州などの人気区間は３０万ドルにも増えたといいます。運賃急騰の原因はコロナ流行後に生産を中断した日本、欧州、北米の工場が稼働率を上げてるからです。

また、２１年は予想外の寒波もあり、燃料の需要が急増しています。

ただし、LNG運賃は１月末には大きく減速し、１万ドル近くまで急落していますね。２１年はどのように推移するかは分かりません。

では、２０年のLNG需要の市況はどのように推移したのでしょうか？

注目４：２１年の世界LNG需要は前年比＋４％に回復？

参考：GASLOG LTD Q4 2020 results

競合ガスログによる、２０年１月から２１年１月までのLNG需要の推移です。

２月に４％以上だったLNG需要は、コロナを契機に４月から大きく落ち込んでいます。ただし、日本や中国、韓国を中心にLNG需要は持ち直し、２０年１０月と２１年１月は３％前後まで上昇しています。

２１年１月時点でマイナスなのは欧州地域だけです。

ガスログによると、２０２０年の世界のLNG需要は前年比＋１％、中国は＋１０％でした。２１年の世界の需要は前年比＋４％に回復すると言います。欧州経済がコロナから立ち直れば、予想以上に上向くかもしれません。

短中期的には予想が難しくても、長期的には確実に需要は上昇します。

注目５：中国以外のアジアでLNG需要は６５％も増加？

参考：GASLOG LTD Q4 2020 results

２１-２６年の地域別によるLNG需要の成長率です。

LNG需要の成長率は、２１-２６年に年率４％で上昇すると予想しています。また、中国以外の地域で成長率は７４％に達すると言います。中国の需要が２６％伸びるのに対し、他のアジア地域では６５％も増加します。

中国以外のアジア地域で、経済が急加速する事を示していますね。

コロナによる経済停止があり、短中長期的にはLNGの需要を予想するのは難しいです。しかしながら、長期的に見ればまだまだLNGの成長率は高いです。なぜならば、経済が急成長しているアジア地域では、パイプライン経由で天然ガスを得られないからです。

注目６：コロナ禍でも中国やインドのLNG輸入量は増加？

参考：Q4-2020 Presentation Flex LNG

２０２０年の国別LNGの輸入額推移です。

２０年はコロナによる経済停止で、各国の経済動向が大きく動いた年でしたね。１９年と比較した場合、日本や欧州のスペイン、フランス、イギリスは減少傾向にあります。対して、経済成長が進む中国、インド、台湾などの途上国はコロナ禍でも増加しています。

世界中で経済回復が進む２１年は、LNGの貿易量はさらに増えそうですね。

▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼

２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

まとめ：フレックスLNG（FLNG）の四半期決算は？

個人的には、フレックスLNGは投資したい銘柄のひとつです。

なぜならば、売上高が順調に拡大している上に、営業利益率は５０％と高いからです。今後のLNG市場拡大を見越して、積極的に設備投資しています。米国のLNG輸出が急拡大したことで、LNG船の需要は年々高まっています。

短中期的には、LNGの海運市況は好転しています。

２１年後半は寒波が予想されるが、欧州のガス在庫が歴史的に低いです。そのため、天然ガス価格は２１年１０月の価格は、前年比３.5倍に急騰しています。また、中国でも電力需要が逼迫しており、２１年１０月に前年比＋１７.５％に増やしています。

米国からアジア航路への輸出は、距離が長くLNG船のスポット価格を上昇させます。同社は３割のスポット契約を維持しており、２１年４Qの売上予想を０.８５億ドルから１.０５億ドル（＋５５％）に引き上げています。

短期的には、LNG船の需給はされに引き締まるかもしれません。２１年１１月の予想PERは７.５倍と低く割高ではありません。

天然ガスを生産する米国企業も業績は好調です。

参考：EQTの四半期決算（EQT）｜3Qは前年比+200%で好調