カード決済を提供するアメリカンエキスプレスは、経済再開で最も恩恵を受ける銘柄ですね。２１年後半は外出規制が緩和され、買い物で外に出る人が増えています。２１年４Qは前年比＋３０％、２２年１Qは＋２９％と業績は好調です。
- 「８４年に５ドルで上場、株価は３４倍に高騰してる…」
- 「世界市場は２社が独占、AXPは米国内で３位に伸ばす…」
- 「カード発行体であり、営業利益率は２１％と高くない…」
アメリカンエキスプレス（AXP）は、米国３位のカード決済会社です。世界市場はビザ（V）とマスターカード（MA）の２強で、同社はカードの発行体でもあり金融危機の影響を受けます。幅広く事業を展開しているため、営業利益率は２０％前後と２社よりも大きく下回ります。
個人的には、アメリカンエキスプレスは投資したい銘柄ではないです。
なぜならば、決済業界全体は競争激化により、レッドオーシャン化するからです。ネット決済やBNPLなどの新興市場の登場により、既存勢力であるカード決済はシェアを奪われそうですね。カード決済の２強と比較して、同社の営業利益率は高くはありません。
資金力があるアマゾンなど大手小売企業の参入は悲観材料です。
アマゾンは英国でビザと提携を解消するなど競争が激化しています。また、オンライン決済ではペイパル、BNPL（後払い決済サービス）ではアファームなどの新興企業がシェアを伸ばしそうです。カード決済でも市場を独占できている訳でもなく、アメリカンエキスプレスは微妙な立ち位置にあります。
そのため、２２年４月時点の予想PERは１９倍と、大手２社よりも低い水準にあります。将来の見通しを踏まえると、この水準は妥当だと言えそうですね。
- AXPの４半期決算（２２年１-３月）は？
- AXPの過去１０年間の売上高や営業利益は？
- ネット決済やBNPLなど、２２年は競争が激化する？
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２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
記事の内容を簡単に知りたい
アメリカンエキスプレス（AXP）の四半期決算は？
アメリカンエキスプレス（AXP）の四半期決算を紹介します。
２１年３Q決算（２１年９月３０日）
- 売上高：１０９.２８億ドル（前年比＋２５％）
- Global Consumer Services：６４億ドル（＋２１％）
- Global Commercial Services：３２億ドル（＋２８％）
- Global Merchant and Network Services：１３億ドル（＋２８％）
- 営業利益：２３.５７億ドル（＋７６％）
- 純利益：１８.２６億ドル（＋７０％）
- １株当たり利益：２.２７ドル（＋７４％）
２１年４Q決算（２１年１２月３１日）
- 売上高：１２１.４５億ドル（前年比＋３０％）
- Global Consumer Services：６９億ドル（＋２３％）
- Global Commercial Services：３６億ドル（＋３０％）
- Global Merchant and Network Services：１５億ドル（＋３１％）
- 営業利益：—億ドル（—%）
- 純利益：１７.１９億ドル（＋２０％）
- １株当たり利益：２.１８ドル（＋２４％）
２２年１Q決算（２２年３月３１日）
- 売上高：１１７.３５億ドル（前年比＋２９％）◯
- Global Consumer Services：６９億ドル（＋２７％）
- Global Commercial Services：３５億ドル（＋３１％）
- Global Merchant and Network Services：１４億ドル（＋３０％）
- 営業利益：—億ドル（—%）
- 純利益：２０.９９億ドル（−６％）
- １株当たり利益：２.７４ドル（＋１％）◯
１Qの売上高は前年比＋２９％で１１７.３５億ドル、純利益は−６％で２０.９９億ドルでした。２１年３Qや４Qに続き、２２年１Qの売上は好調ですね。純利益率は１７.８％で過去と平均して悪くはありません。
経済再開に伴い、オフラインで買い物をする人が増えていますね。
決済ビジネスは競争が激化している分野です。これまで決済市場は、ビザ（V）とマスターカード（MA）が独占してきましたね。しかし、買い物がオンラインに移行する過程で、様々な企業から挑戦を受けています。オンライン決済で最も強いのはペイパル（PYPL）で売上を拡大しています。
ビザやマスターカードと違い、同社は自身がカードの発行体です。そのため、世界経済の危機の時には回収リスクがあり、影響を受ける銘柄のひとつです。また、ラベラーズチェックや旅行代理業、保険業など様々なサービス事業を行なっていますね。
同社のCEOによると、順調に消費が回復し会員数も増えているといいます。２２年Qの売上予想は、前年比＋１９％と好調が続きます。
会長兼最高経営責任者のスティーブン・J・スケリは、次のように述べています。 「収益は、カード会員がFX調整ベースで世界全体で35％の成長を遂げたことにより、前年比で29％増加し、3月には月間最高額に達しました。
「この業績は、顧客の獲得、エンゲージメント、維持など、持続可能で長期的な成長に不可欠な分野への継続的な投資によって可能になりました。この四半期に、米国のコンシューマープラチナカードとゴールドカード、および米国の買収として、300万枚の新しい独自のカードを追加しました。ビジネスプラチナカードは、この四半期で過去最高を記録しました。旅行活動が引き続き活発化する中、3月にはデルタカードの月次取得も記録的に増加しました。
「また、ミレニアル世代とZ世代のカード会員、およびFX調整ベースで昨年に比べてそれぞれ56％と30％増加した中小企業による強力な支出に牽引され、顧客カテゴリ全体でエンゲージメントが増加しました。 。私たちのネットワークへの支出の最大のカテゴリーである商品とサービスの支出は、この四半期も引き続き加速し、昨年に比べてFX調整ベースで21％増加しました。旅行およびエンターテインメントの支出は、1年前にFX調整ベースで121％増加し、消費者旅行の継続的な力により、3月に初めて世界的に初めてパンデミック前のレベルに達しました。
「当社の顧客維持率は、四半期を通じて非常に高いレベルにとどまり、顧客がAmericanExpressMembershipに高い価値を置いていることを示しています。
「これらの結果は、通年の予想に沿ったものであり、18〜20％の収益成長と1株当たり利益が9.25〜9.65ドルであるという通年のガイダンスを再確認しています。」
支払利息控除後の第1四半期の連結総収益は117億ドルで、前年の91億ドルから29％増加しました。この増加は主に、前年度と比較したカード会員の支出の増加を反映しています。
貸倒引当金の連結引当金は、1年前の6億7500万ドルの利益と比較して、3300万ドルの利益をもたらしました。この変更は主に、当四半期の正味準備金のリリースが1年前と比較して大幅に減少したことを反映していますが、当四半期の正味償却額の減少により部分的に相殺され、信用指標は過去最低に近いままです。
連結費用は91億ドルで、前年の67億ドルから34％増加しました。これは、主にネットワークボリュームの30％の増加による顧客エンゲージメントコストの増加を反映しています。営業費用も増加しました。これは主に、前年度のAmex Venturesの株式投資による純利益と、当四半期の報酬費用の増加を反映しています。
連結実効税率は２２．６％で、前年の２５．３％から下がった。この減少は主に、当四半期の個別の税制上の優遇措置を反映しています。
２２年２Q決算（２２年６月…）
２２年２Q決算は、７月２３日に公開予定です。
では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？
アメリカンエキスプレス（AXP）の損益計算書は？
アメリカンエキスプレスは８４年に５ドルで上場しています。株価は景気動向の影響を受けるも、最高値を更新し続けています。２０年３月は６７ドルに下落するも、２２年４月は１８０ドル前後で推移しています。
その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？
過去１０年間の決算書を見ると、売上は波があるも上昇傾向にあります。ビザやマスターカードと比較すると、右肩上がりに上昇できるとは言えないですね。純利益率は１５％前後と２強と比較すると弱いです。
その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？
過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。自己資本比率は１３＄と少し低いですね。ただ、自社株買いに積極的で、BPSもEPSも安定して推移しています。
その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？
過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、順調に推移しています。投資CFは少なく、ビザやマスターカードと同様に優良ビジネスであることを示しています。競合２社が市場を独占しているが、同社も十分な利益をあげています。
では、私たち投資家はどのように判断すれば良いのでしょうか？
アメリカンエキスプレス（AXP）の注目ポイントは？
アメリカンエキスプレス（AXP）の注目ポイントを紹介します。
注目１：米国２社が世界市場の３７％を占めている？
１６年時点の世界的なクレジットカードのシェアです。
世界最大のクレジットカード会社は、中国のユニオンペイで４３％を占めます。世界２位は米国のビザ（V）で２１％、マスターカード（MA）は１６％と続きます。マスターカードは欧州に強く、海外売上比率は７９％と高いのが特徴です。
参考：ビザ（V）の四半期決算｜21年4Qは前年比+28%に加速
ユニオンペイは競合がいない中国の利用者が９９％を占めています。そのため、実質的には、ビザとマスターカードが世界２強だと言えます。EC大国である中国は、非キャッシュの利用率が米国よりも高く、米国２社は新たに参入しています。
アメリカンエキスプレスはランクインしてないが、世界４位前後の規模です。また、カード発行体としても高いシェアを持ちます。
では、米国内ではどれくらいのシェアを持つでしょうか？
注目２：流通総額は米国３位で０.８２兆ドル？
米国内のクレジットカードの流通総額です。
流通総額が最も大きいのはビザで、過半数以上のシェアを持ち２.０８兆ドルで圧倒しています。次いで、２位がマスターカードで０.９１兆ドル、３位にアメリカンエキスプレスで０.８２兆ドルと続きます。
近年はカード決済のシェアを奪う形で、オンライン決済が台頭しています。では、挑戦者であるオンライン決済はどれくらいシェアを伸ばしてるでしょうか？
注目３：オンライン決済は２５年に２０％に上昇？
実店舗とオンライン決済の比率です。
世界的なトレンドとして、ECやモバイルなどのオンライン決済が広く浸透しています。オンライン決済ではペイパル（PYPL）が一強でシェアを伸ばしていますね。１６年に９％だった決済比率は、２５年には２０％まで上昇します。対照的に、実店舗での決済は９１％から８０％に低下します。
では、米国内でのEC比率はどのように推移してるでしょうか？
注目４：米国EC化率はコロナ禍で１４.3％に上昇？
米国ECのEC化率の推移です。
１９年の米国ECの売上高は３４３１億ドル、２４年には４７６５億ドルに達する見込みです。コロナ禍の２０年は米国のEC化を進め、一時的には１４.３％まで急上昇しています。ペイパルはこうした状況で恩恵を受ける銘柄ですね。EC化率は中国が最大で４４％と最もオンライン決済が浸透しています。
では、Eコマースの主要決済プレーヤーはどうでしょうか？
注目５：EC決済は競合が多く競争が激化する？
Eコマース決済企業の市場シェアです。
Eコマースの決済でシェアが大きいのは、中国UnionPay、アメリカンエキスプレス（AXP）、マスターカード（MA）の３社ですね。他には、ペイパルやビザ、中国企業のアリペイやテンぺイがランクインしています。伝統的なクレジット企業に加えて、ネット決済に強いハイテク企業も参入しています。
クレジットカード決済と比較して、ネット決済は競争が激化しそうです。
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
まとめ：アメリカンエキスプレスの銘柄分析は？
- ８４年に上場した、米国３位のカード決済企業である
- 世界カード決済の２強は、ビザとマスターカードである
- AXPはカード発行体でもあり、金融危機の影響は大きい
- カード以外にも事業展開し、営業利益率は２２％と低い
- 大手２社に加え、大手小売アマゾンやネット決済が競合
個人的には、アメリカンエキスプレスは投資したい銘柄ではないです。
なぜならば、決済業界全体は競争激化により、レッドオーシャン化するからです。ネット決済やBNPLなどの新興市場の登場により、既存勢力であるカード決済はシェアを奪われそうですね。カード決済の２強と比較して、同社の営業利益率は高くはありません。
資金力があるアマゾンなど大手小売企業の参入は悲観材料です。
アマゾンは英国でビザと提携を解消するなど競争が激化しています。また、オンライン決済ではペイパル、BNPL（後払い決済サービス）ではアファームなどの新興企業がシェアを伸ばしそうです。カード決済でも市場を独占できている訳でもなく、アメリカンエキスプレスは微妙な立ち位置にあります。
そのため、２２年１月時点のPERは１６倍と、大手２社よりも低い水準にあります。将来の見通しを踏まえると、この水準は妥当だと言えそうですね。
マスターカードの最大のライバルは、ビザではなくペイパルですね。ペイパルはネット決済の６割を占め、EC時代に合わせて急激にシェアを伸ばしています。カード決済企業が、どれくらいシェアを奪われるかに注目したいですね。
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