アルゼンチンの原油企業であるヤシミエントスは、原油市況の回復で恩恵を受ける銘柄ですね。同国の原油生産量は先細るも、米国シェール技術の導入で生産量は増えています。２２年２Qの売上前年比は＋４４％、３Qは＋４３％と横ばいです。
- 「世界各国の経済再開で、原油価格は２１年に７０ドルになる…」
- 「アルゼンチンの原油生産は減るも、天然ガスは回復してる…」
- 「米国シェールよりも生産コストが低く、世界４位の油田を持つ…」
ヤシミエントス（YPF）は、アルゼンチンの総合エネルギー企業です。事業規模はブラジルのペトロブラス（PBR）の６分の１、カナダのサンコア（SU）の３分の１です。バカムエルタ鉱区で活動し、原油の埋蔵量は世界４位、ガスは世界２位だと試算されています。
個人的には、ヤシミエントスは投資したい銘柄のひとつです。
なぜならば、アルゼンチンの天然ガス生産量が増えてる上に、原油市況が好調で業績も急回復しているからです。２１年３Qは売上前年比＋５５％で回復し、営業利益率は２０年の−１１.４％から１１.８％まで上昇しています。
国内の売上も増えているが、海外への輸出も順調に増えています。
アルゼンチン国内の原油や天然ガスの生産量は、長く減少し続けていましたね。しかし、米国シェールの技術を取り入れることで、天然ガスの生産量は回復しています。米国シェールよりもコスト競争力が高く、シェールの生産量は順調に拡大しています。
２２年１１月時点の予想PERは３.１倍と低く割安ですね。
- ヤシミエントスの４半期決算（２２年７-９月）は？
- ヤシミエントスの過去１０年間の売上高や営業利益は？
- 原油市況は２１年に回復し、シェールの生産量が急増？
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
記事の内容を簡単に知りたい
ヤシミエントス（YPF）の四半期決算は？
ヤシミエントス（YPF）の四半期決算を紹介します。
２２年１Q決算（２２年３月３１日）
- 売上高：３６.３５億ドル（前年比＋３７％）
- 国内：３１.７５億ドル（＋３５％）
- Disel：１２.８３億ドル（＋３９％）
- Gasoline：７.９６億ドル（＋３３％）
- Natural gas；３.２７億ドル（＋２５％）
- Other：７.８２億ドル（＋３５％）
- 輸出：４.６１億ドル（＋５２％）
- Jet fuel：０.８５億ドル（＋２５３％）
- Grain and flours：１.１３億ドル（−０.６％）
- Crude oil：０.０５億ドル（−１３％）
- Petchem：２.５７億ドル（＋６２％）
- 営業利益：３.８０億ドル（＋３８８％）
- 純利益：２.４８億ドル（前年度−０.２５億ドル）
- １株当たり利益：０.６４ドル（前年度−０.０６ドル）
２２年２Q決算（２２年６月３０日）
- 売上高：４８.５５億ドル（前年比＋４４％）
- 国内：４１.６８億ドル（＋４３％）
- Disel：１７.５５億ドル（＋５９％）
- Gasoline：８.８０億ドル（＋５１％）
- Natural gas；４.４４億ドル（＋１２％）
- Other：１０.６９億ドル（＋３０％）
- 輸出：６.８７億ドル（＋５５％）
- Jet fuel：１.２２億ドル（＋３６９％）
- Grain and flours：３.０４億ドル（＋３２％）
- Crude oil：０.０億ドル（—％）
- Petchem：２.６１億ドル（＋４８％）
- 営業利益：８.５０億ドル（＋１７４％）
- 純利益：７.９８億ドル（前年度−４.９２億ドル）
- １株当たり利益：２.０１ドル（前年度−１.２１ドル）
２２年３Q決算（２２年９月３０日）
- 売上高：５１.７９億ドル（前年比＋４３％）
- 国内：４５.７５億ドル（＋４２％）
- Disel：１９.５０億ドル（＋５９％）
- Gasoline：８.７８億ドル（＋２１％）
- Natural gas；４.９９億ドル（−１.６％）
- Other：１２.４８億ドル（＋６１％）
- 輸出：６.０４億ドル（＋５１％）
- Jet fuel：１.２０億ドル（＋２６９％）
- Grain and flours：２.２０億ドル（＋３８％）
- Crude oil：０.０億ドル（—％）
- Petchem：２.６４億ドル（＋３０％）
- 営業利益：７.０１億ドル（＋６３％）
- 純利益：６.７８億ドル（＋１８６％）
- １株当たり利益：１.７２ドル（＋１９１％）
３Qの売上高は前年比＋４３％で５１.７９億ドル、営業利益は＋６３％で７.０１億ドルでした。２２年１Qや２Qと比較して、３Qの売上も好調ですね。営業利益率は１３.５％で過去６年で最も高い数値ですね。
同社はアルゼンチンのエネルギー企業で、上流から下流まで一貫して行います。２１年後半に原油市況は上向き、すべての事業で業績は好調ですね。国内市況も回復してる上に、海外向けも業績を伸ばしています。
また、シェールガスの生産量は、近年大幅に上昇しています。
• 調整済み EBITDA は引き続き非常に好調で、四半期で 2 度目となる 15 億米ドルを達成し、前年比 30% の拡大を達成しました。これは主に、事業セグメント全体での価格設定の改善と炭化水素生産の拡大を背景に、大幅なコスト圧力にもかかわらずでした。
• 炭化水素の総生産量は前四半期と同じ 504 Kboe/d で横ばいでしたが、当四半期の原油生産量は 7.3% 増加し、日量平均 225,000 バレルとなり、前年比 1.8% 増加しました。
• シェール オイルとシェール ガスの生産は引き続き健全な成長率を示し、それぞれ前年比 48% と 22% の伸びを示しました。また、フラッキングと掘削の速度で新記録を打ち立て、運用効率の改善を続けました。
• 第 3 四半期の国内燃料需要は引き続き堅調で、2019 年第 3 四半期のパンデミック前のレベルを 11.3% 上回っており、前四半期比で 1.7% 増加し、ディーゼルの国内売上高で四半期ごとの記録を更新しました。
• 製油所の処理レベルは、主に Plaza Huincul 製油所で計画された保守停止が原因で、四半期中にわずかな連続減少を記録しました。しかし、ガソリンと中間留出油の生産量は、精製所の変換レベルを最大化することで、四半期中に増加しました。これにより、輸入量の増加とともに、過去の高いディーゼル需要に対応し、在庫を部分的に再構築することができました。
• 第 4 四半期の総 OPEX は前四半期比で 6.4% 増加しました。これは主に、インフレ率と賃金の上昇が通貨の切り下げよりも速く上昇し続けたため、実質ベースでアルゼンチン ペソが上昇したためです。
• 2022 年第 3 四半期の CAPEX 活動は引き続き加速し、前四半期比で 27.3%、前年比で 70.5% 拡大し、総額 12 億米ドル、2022 年 9 月期中に 29 億米ドルを蓄積しました。
• フリー キャッシュ フローは 2 億 6,200 万米ドルで 10 四半期連続でプラスとなりました。2022 年 9 月期に 9 億 6,600 万米ドルが蓄積されたため、純負債は 5,655 百万米ドルにさらに削減され、純レバレッジ比率は 1.18 倍に低下しました。
２２年４Q決算（２２年１２月…）
２２年４Q決算は、２３年２月１１日に公開予定です。
では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？
ヤシミエントス（YPF）の損益計算書は？
ヤシミエントスは９３年に２１ドルで上場しています。株価は０５年に最高値６８ドルを付けるも、その後は長く低迷しています。２０年３月は１８ドルまで下落し、２２年１１月は７.２ドル前後で推移しています。
その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？
過去１０年間の決算書を見ると、売上は順調に拡大しています。売上高の拡大はシェール開発によるもので、全生産量の３分の１を占めるほど増えています。２１年は大幅に売上が上昇し、利益も改善傾向にあります。
その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？
過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。自己資本比率は３０％台を長く維持しています。EPSは不安定な年が多く安定していません。
その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？
過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、順調に拡大しています。原油生産企業の多くは投資を減らしているが、積極的に設備投資しているといえますね。２１年は市況の回復により、営業CFも大きく増えています。
では、私たち投資家はどのように判断すれば良いのでしょうか？
ヤシミエントス（YPF）の注目ポイントは？
ヤシミエントス（YPF）の注目ポイントを紹介します。
注目１：YPFはシェア４０％の総合エネルギー企業？
アルゼンチン国内の原油企業のシェアです。
YPFは原油と天然ガスで４０％以上のシェアを持つ上流企業です。また、ガソリンやディーゼルなど石油製品でも、５０％を超える高いシェアを持ちます。
アルゼンチンでは、他国の原油企業も多く参入しています。英国ロイヤルダッチシェル、仏国トタール、米国シェブロン（CVX）やエクソン・モービル（XOM）、コノコフィリップス（COP）ですね。
アルゼンチンは、天然ガスの生産量が回復傾向にあります。
注目２：アルゼンチンの天然ガス生産量は増加傾向？
参考：天然ガス生産
アルゼンチンの過去３０年間の天然ガス生産量です。
アルゼンチンの天然ガスは、０６年をピークに減少に転じています。しかし、米国のシェール技術を取り入れることで、近年は生産が増えていますね。２０年はコロナによる需要不足で低迷するも、２１年のYPFのガス生産量は前年比＋１２１％に増えています。
アルゼンチンは原油の生産量も、９８年をピークに減少し続けています。天然ガスと違い、原油の生産量は回復に転じていません。
注目３：シェール生産量が全体の３分の１を占める？
YPFの過去６年間の原油生産の内訳です。
伝統的な原油生産は先細っており、YPFの生産量は減少傾向にありますね。しかし、米国のシェール開発技術を取り入れることで、シェールの生産量は増えています。YPFによると、シェールの生産量は全体の３分の１を占めると言います。
２１年後半に原油市況が回復しても、米国シェールの生産量は増えていません。
対して、アルゼンチンのシェール開発が活発化しているのは、鉱区取得コストが原因だと言います。ダイヤモンドザイの記事によると、米国テキサス州にあるパーミアンが１エーカー当たり９.５万ドルに対し、アルゼンチンのバカムエルタ鉱区は１.４万ドルだけです。
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
まとめ：ヤシミエントス（YPF）の四半期決算は？
- ９３年に上場した、アルゼンチンの総合エネルギー企業
- アルゼンチン国内で、上流でも下流でもシェア５０％を持つ
- 事業規模はPBRの６分の１、SUの３分の１と大きくはない
- バカムエルタ鉱区の原油埋蔵量は世界４位、ガスは世界２位
- ２１年後半に業績は急回復、営業利益率は−１１％から１１.８％
- シェールの生産量は全体の３分の１、まだ増え続けている
個人的には、ヤシミエントスは投資したい銘柄のひとつです。
なぜならば、アルゼンチンの天然ガス生産量が増えてる上に、原油市況が好調で業績も急回復しているからです。２１年３Qは売上前年比＋５５％で回復し、営業利益率は２０年の−１１.４％から１１.８％まで上昇しています。
国内の売上も増えているが、海外への輸出も順調に増えています。
アルゼンチン国内の原油や天然ガスの生産量は、長く減少し続けていましたね。しかし、米国シェールの技術を取り入れることで、天然ガスの生産量は回復しています。米国シェールよりもコスト競争力が高く、シェールの生産量は前年比＋１２０％に増えています。
２１年１２月時点の予想PERは８倍と低く割安ですね。
２１年後半に原油市況が好調でも、米国内の投資が活発化していません。対照的に、南米の原油生産企業の投資は急回復していますね。ブラジルの総合エネルギー企業であるペトロブラスも、業績が急回復しています。
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