ノースロップ・グラマン（NOC）四半期決算｜1Qは-4%に減速

景気動向の影響を受けないノースロップ・グラマンは、経済再開後も成長が期待されています。しかし、米国の軍事予算が縮小しているのか、２１年から軍事企業は減速しています。２２年４Qの売上は前年比−１５％、２２年１Qも−４％と弱いですね。

ノースロップグラマンは、９４年にノースロップがグラマンを買収し誕生した軍需メーカーです。主に、軍用機、防衛電子機器、人工衛星を開発し、世界で５番手の軍需企業です。近年は軍用艦船にも強みがあり、航空母艦などの軍用船シェアは世界トップです。

個人的には、グラマン株は長期で保有したい銘柄のひとつです。

なぜならば、営業利益率は１０％と高い上に、株価が割安水準にあるからです。主要顧客は米国政府のため、不景気に強く安心して保有できる数少ない銘柄です。コロナ後も地政学的リスクは変わらず、軍事に対する需要は高いです。

２２年５月の予想PERは１７倍と割安ですね。

しかし、２１年後半は軍事関連企業が低迷しています。２１年４Q（１２月期）に最大手ロッキードマーチン（LMT）だけがプラス成長で、ボーイング（BA）やレイセオン（RXT）の軍事部門は低迷しています。

ロシア情勢の悪化など、軍事企業が低迷するとは思っていないが、２２年の軍事企業の動向は注視したいですね。

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２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

ノースロップ・グラマン（NOC）の四半期は？

ノースロップグラマン（NOC）の過去四半期の決算を紹介します。

２１年３Q決算（２１年９月３０日）

２１年４Q決算（２１年１２月３１日）

２２年１Q決算（２２年３月３１日）

１Qの売上高は前年比−４％で８７.９７億ドル、営業利益は−６９％で８.９７億ドルです。２１年３Qや４Qに続き、２２年１Qの売上もマイナス成長です。営業利益率は１０％と過去平均より低いです。

不況にも強い軍事関連だが、２１年は大きく減速しています。２１年４Q（１２月期）に最大手ロッキードマーチン（LMT）だけが好調で、その他のボーイング（BA）とレイセオン（RXT）も軍事部門が低迷しています。

参考：ロッキードマーチン（LMT）四半期決算｜21年4Qは4%に加速

２２年通期売上予想は、３６４億ドル前後だとしています。

２２年２Q決算（２２年６月..）

２２年２Q決算は、７月２９日に公開予定です。

では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？

ノースロップ・グラマン（NOC）の損益計算書は？

ノースロップグラマンは８４年に２０ドルで上場しています。２０年３月は２８２ドルに下落するも、２２年５月は４４５ドル前後で推移しています。

その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？

過去１０年間の決算書を見ると、売上高も営業利益率も安定して推移していますね。営業利益率が低い製造業でも常に１０％を超えています。また、売上高は１７年以降に大きく上昇していますね。コロナの影響を受けずに、２０年も成長軌道にある事が分かります。

ただし、売上高成長率は若干落ちている事が懸念材料です。

その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？

過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）は、安定して推移していますね。BPSもEPSも、文句なしの優良企業だと言えます。

その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？

過去１０年間の推移を見ると、フリーCF（投資CF−営業CF）は常に黒字です。また、営業CFが伸び続ける中で、投資CFは低く抑えられています。巨額の設備投資を必要とする製造業でも、安定してキャッシュを稼ぎ出している事が分かりますね。

では、私たち投資家はどのように判断したら良いのでしょうか？

ノースロップグラマン（NOC）の注目点は？

ノースロップグラマンに投資する上での注目すべきポイントを紹介します。ノースロップグラマンは、米国防総省などの政府向けに製品を開発しています。そのため、米国の軍用予算が拡大すれば、ノースロップグラマンの業績も右肩が上がりで増えますね。

注目１：世界１位の軍需産業で売上高は４４９億ドル？

参考：年間売上5兆円を誇る、世界No.1軍需企業「Lockheed Martin」

ストックホルム国際平和研究所が発表した、２０１７年の軍需企業の売上高ランキングです。

１７年ランキングでは、ノースロップ社は世界５番手に位置しています。ただし、２〜５位は売上高に大きな違いはなく順位は変動しています。レイセオンはユナイテッドと合弁した事で、世界２位の軍需企業になりました（参考：レイセオンテクノロジーズの四半期決算｜世界２位の軍事企業）。

今後のノースロップの売上高を予想するには、米国の軍事費用の推移を見る必要がありますね。米国や主要国の軍事費用はどのように推移しているのでしょうか？

注目２：米国の軍事費は世界１位で７３１８億ドルもある？

参考：主要国の軍事費推移をグラフ化してみる

２０１９年時点の米国を含む上位５カ国の軍事費推移です。

軍事費は米国が７３１８億ドルと、特出している事が分かりますね。この時期は財政が緊迫していた事と、伝統的に戦争反対の民主党が政権だった事が挙げられます。オバマ大統領以降は、再び上昇傾向にありますね。

米国の次に特出して多いのは中国です。一進一退で中央アジアや中東、アフリカを目指す中国は、経済成長に伴い急激に拡大しています。中国に対応するためにも、今後も米国の軍需費は増え続ける事が予想できます。

ただし、GDP比で見た場合に、米国の軍事費が特出して高い訳ではありません。

注目３：軍事費は世界１位だが対GDP比は３.４１％だけ？

参考：軍事費の対GDP動向をグラフ化してみる

米国の軍事費のGDP比は、３.４１％と意外と多くはありません。

軍事費に対するGDPが最も大きいのは、サウジアラビアで７.９８％です。次にロシアが３.８８％、３番手に米国、４番手に韓国の２.６７％と続きます。軍事費が急拡大している中国は１.８９％、自衛隊を持つ日本は０.９３％だけです。

アメリカと中国のGDP比は、まだまだ伸び代があると言えますね。また、欧州や日本と違い両国とも経済成長が続いているため、軍事費費用が拡大する余地も高いです。

では、ノースロップグラマンの売上高と成長率を見てみましょう。

注目４：１９年後半以降の成長率は５％と低迷している？

過去５年間の４半期毎の売上高と前年比成長率です。

売上高に浮き沈みはあるが、一貫して上昇傾向にある事が分かりますね。特に１８年後半と１９年前半に成長率が高い事が分かりますね。しかし、１９年後半以降は成長率が鈍化傾向にあります。

これは軍需市場の縮小を示している訳ではありません。なぜならば、業界最大手のロッキードマーチンは、１９年や２０年でも成長率が伸びているからです（参考：ロッキードマーチンの四半期決算｜中国対立で株価は上昇する？）。

順調に業績を伸ばしているが、今後はロッキードマーチンの方が成長率が高いかもしれません。

まとめ：ノースロップグラマン（NOC）銘柄分析

個人的には、グラマン株は長期で保有したい銘柄のひとつです。

なぜならば、営業利益率は１０％と高い上に、株価が割安水準にあるからです。主要顧客は米国政府のため、不景気に強く安心して保有できる数少ない銘柄です。コロナ後も地政学的リスクは変わらず、軍事に対する需要は高いです。

２２年２月の予想PERは１４倍と割安ですね。

しかし、２１年後半は軍事関連企業が低迷しています。２１年４Q（１２月期）に最大手ロッキードマーチン（LMT）だけがプラス成長で、ボーイング（BA）やレイセオン（RXT）の軍事部門は低迷しています。

ロシア情勢の悪化など、軍事企業が低迷するとは思っていないが、２２年の軍事企業の動向は注視したいですね。２２年１２月期の決算を見ると、軍事企業で投資できるのはロッキードマーチン一択です。

参考：ロッキードマーチンの四半期決算｜20年4Qは好調でもPERは13倍？