イーハン（EH）の四半期決算｜22年1Qは前年比-75%に減速

２１年は仮想通貨、ドローン、宇宙、環境銘柄など、様々なテーマ株が高騰しています。ドローンを開発するイーハンは、２ヶ月で株価が１２倍も高騰しました。しかし、２１年２月に虚偽疑惑で株価は６２％も暴落、４月には２７ドルと下落が止まりません。

「市場規模は１３５億ドルだが、２５年に１２９０億ドルになる…」
「中国ドローンのEHは、２ヶ月で株価が１２倍に高騰した…」
「粉飾や虚偽で６２％も暴落したが、本当に売りなのだろうか…」

イーハンは、NASDAQに上場する中国のドローン企業です。乗用型、消防型、物流型の３種類のドローンを開発しています。売上高は３桁で増加し、急激なペースで成長している会社です。しかし、２０年２月に粉飾決算の疑惑で株価は６２％も暴落しています。

イーハンは投資したい銘柄ではありません。

なぜならば、粉飾決算の疑惑以降、同社の業績は悪化しているからです。疑惑から１年が経った、２２年１Qの売上成長率は−７５％、営業損失額は売上の１１倍にも及びますね。粉飾以前の問題として、業績があまりにも悪いです。

当面は投資を検討する段階にはないですね。

EHの投資判断したい人向け

イーハンの４半期決算（２２年１-３月）は？
イーハンの過去１０年間の売上高や営業利益は？
２１年２月の粉飾決算疑惑は、４Q決算で解消できる？

▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼

２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

記事の内容を簡単に知りたい

1 イーハン（EH）の四半期決算は？
2 イーハン（EH）の１０年間の損益計算書は？
3 イーハン（EH）の注目ポイントは？
4 まとめ：イーハン（EH）の四半期決算は？

イーハン（EH）の四半期決算は？

イーハン（EH）の四半期決算を紹介します。

２１年３Q決算（２１年９月３０日）

３Qの内容は...

売上高：１２９６万元（前年比−８１％）
営業利益：−７３３２万元（−３９５１％）
純利益：−７１９７万元（−２６９５８％）
１株当たり利益：−１.３０元（—％）

２１年４Q決算（２１年１２月３１日）

４Qの内容は...

売上高：８７０万元（前年比−８４％）
営業利益：−１０６００万元（−１１５％）
純利益：−１０５００万元（−１１４％）
１株当たり利益：−１.８６元（−１０６％）

２２年１Q決算（２２年３月３１日）

４Qの内容は...

売上高：５７９万元（前年比−７５％）
営業利益：−６３８１万元（前年度−６６２０万元）
純利益：−６８８１万元（前年度−６２５２万元）
１株当たり利益：−０.６０元（前年度−０.５６元）

１Qの売上高は前年比−７５％で５７９万元、営業利益は−６３８１万元でした。２１年３Qや４Qに続き、２２年１Qの売上と利益も減速しています。営業損失額は、売上高の１１倍のも及びます。

２１年２月に粉飾決算を疑われた中国銘柄ですね。その後の業績を見ると、粉飾決算は間違いではなかったと思います。

２２年２Q決算（２２年６月…）

２２年２Q決算は、９月１日に公開予定です。

では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？

イーハン（EH）の１０年間の損益計算書は？

２０１９年１２月に１２ドルで上場しました。２０年１１月から上昇し始め、２１年２月に最高値１２４ドルを付けています。その後に、粉飾決算や詐欺疑惑で５０ドル、２２年６月は９ドル前後で推移しています。

その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？

過去１０年間の決算書を見ると、高い成長率で順調に売上を伸ばしています。さらには、売上の増加に合わせて、営業利益を増やしてる点も評価できますね。２０年の営業利益率は−２２％まで圧縮しています。

ただし、２１年２月に粉飾決算の疑惑が上がっています。そのため、この数値を信用できるかは不明です。

その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？

過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。２０年のBPSは増加に転じていますね。EPSも赤字だが、徐々にマイナスを縮小してる事が分かります。

その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？

過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、赤字幅が拡大していますね。EHは成長過程にあるベンチャー企業なので、営業CFも赤字で投資CFも大きいですね。CFベースで黒字化するのは、まだまだ時間が掛かりそうです。

では、私たちはどのように投資判断すれば良いのでしょうか？

イーハン（EH）の注目ポイントは？

イーハンに投資する上で注目すべきポイントを紹介します。

注目１：商用ドローンは年率５６.５％で拡大する？

参考：Commercial Drone Market Size

商用ドローンのマーケットサイズの予想です。

２０年の商用ドローンの市場規模は１３５億ドルでした。年率５６.５％で市場が拡大し、２５年には１２９０億ドルになると試算されています。利用は個人撮影、検査やメンテナンス、マッピング調査や土木測量など多岐に渡ります。

２０年時点ではエネルギーなど電力会社で使われています。エネルギー業界は人の作業が困難な場所での点検・保守が多いからです。しかし、運輸・倉庫業も大きな市場になると予想されます。

参考：2020年のドローン世界市場は1.6兆円、2025年まで年平均8.3％で成長

注目２：中国企業DJIが市場の７４％を独占している？

ドローン市場で最大のシェアは、中国企業のDJIです。

２０１８年時点で、DJIは７４％のシェアを誇ります。２番手以降は５％未満のシェアしかなく、DJI一強であることが分かりますね。しかし、DJIは非上場企業なので、私たちは投資できない銘柄です。

２番手のYuneecも中国の非上場企業です。では、ドローンに注目する際には、どの企業に投資すれば良いのでしょうか？

注目３：競合他社が多くレッドオーシャン市場？

参考：2016年注目ドローン企業！

ドローン企業には、多くのVC（ベンチャーキャピタル）が流れています。

上の図は、１６年にVC資金を調達した上位２０社のドローン企業です。１位は中国のDJI、２位は米国の３D Robotics、３位は米国のMapBox、４位は中国のYuneec、５位は中国のEHangと続きます。

１６年の投資資金は１０億ドルにも及ぶと言います。

しかしながら、ドローン関連銘柄は溢れカオス状態です。また、上場していない企業も多く、大半が赤字経営ですね。個人的には、このように寡占化してない市場には投資したいとは思いません。

競合企業が多く、市場獲得だけで大半の企業が消耗するからです。

参考：DRONEII.COM

注目４：１８年は世界で４００万機が出荷された？

参考：世界のドローン出荷機体数は推定400万機

日本UAS産業振興協議会によると、１８年出荷台数は４００万台前後です。

米国が１５０万機で３７.５％、日本が１５万機で３.８％、中国を含むその他が２３５万機です。ただし、これはDJIと米政府の数字をベースに算出しただけです。ドローンを製造するメーカーが多く、出荷台数を把握するのは困難です。

では、私たち投資家はイーハンに投資するべきでしょうか？

注目５：２月１６日にEH株は６２％も暴落した？

$EH
・Shanghai Kunxiang Intelligent Technology Co., Ltdという架空の会社との売上を計上していた模様。
・同社のオフィスは空
・自動車をある程度販売しているがEHの製品は売ってない。
・関係者曰くEH216は受け入れてない
・同社設立から9日で$65Mの売買契約を締結。 https://t.co/qQ4nIG1Gyh

— しばこ@資産運用勉強中🔰 (@ShoShibako22) February 16, 2021

参考：A STOCK PROMOTION DESTINED TO CRASH AND BURN

２１年２月１６日に、イーハンの株価は６２％暴落しています。

リサーチ会社「Wolfpack Research」が、イーハンに対して詐欺であるとレポートしたからです。真意はまだ分からないが、レポート内容は上記の通りです。簡単にまとめると、株価を吊り上げるために虚偽の情報を流したとしています。

なお、イーハンはこの件に対して、２月２２日に否定しています。

新情報
↓
EHang Holdings Limited | EHang Provides Details of its Sales Contracts and Firmly Refutes Short-Seller’s Allegations https://t.co/pO8qHAFSdX

— Ellie@米国株投資8か月目初心者🔰 (@Alice_Ellie0709) February 22, 2021