オンライン教育のチェグは、コロナで最も恩恵を受けた銘柄のひとつです。なぜならば、外出規制でオンライン教育の需要が高まり、売上高は前年比＋６３％も増えたからです。オンライン事業は世界的なトレンドで、２０年３月から株価は３倍にも高騰していますね。
- 「コロナでオンライン教育が加速、前年比＋６３％で増えた…」
- 「１９年に黒字化に成功し、営業利益率は８.８％まで上昇した…」
- 「PERは５０倍で株価は３倍になったが、すでに割高なのか….」
チェグは、オンライン教育を提供する米国企業です。具体的には、米国、カナダ、英国などの英語圏の学生向けに、月額制で教科書レンタルと２４時間体制のオンライン家庭教師を提供します。２０年の利用者は６６０万人、年率６７％で増えています。
個人的には、チェグは投資したい銘柄ではありません。
月額制のサブスクに移行して利益率が改善するも、経済再開で売上と利益が急速に落ち込んでいるからです。２０年が好調だったこともあり、２１年３Qの売上成長率は１１％、４Qは＋２％と減速しています。
また、営業利益も減少していますね。
売上が減速しているのは、２０年が好調すぎたのも影響しています。米国と欧州の経済再開が進む中で、どのように動くのか要注目ですね。中国のオンライン教育の規制もあり、米国のオンライン教育は有利な立ち位置にいます。
また、同社のCEOは事業買収や海外展開など、将来について強気に見ています。２３年８月時点の予想PER８倍は割安です。
- チェグの４半期決算（２３年４-６月）は？
- チェグの過去１０年間の売上高や営業利益は？
- ２１年の経済再開後も、オンライン教育は拡大できるか？
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
記事の内容を簡単に知りたい
チェグ（CHGG）の四半期決算は？
チェグ（CHGG）の四半期決算を紹介します。
２２年４Q決算（２２年１２月３０日）
- 売上高：２.０５億ドル（前年比−１.１％）
- 営業利益：—億ドル（—％）
- 純利益：０.０１億ドル（−９２％）
- １株当たり利益：０.４０ドル（＋５％）
２３年１Q決算（２３年３月３０日）
- 売上高：１.８８億ドル（前年比−７.２％）
- 営業利益：—億ドル（—％）
- 純利益：０.０２億ドル（−６１％）
- １株当たり利益：０.２７ドル（−１５％）
２３年２Q決算（２３年６月３０日）
- 売上高：１.８２億ドル（前年比−５.２％）
- 営業利益：−０.１８億ドル（前年度０.０７億ドル）
- 純利益：０.２４億ドル億ドル（前年度０.０７億ドル）
- １株当たり利益：−０.１１ドル（前年度０.０６ドル）
２Qの売上高は前年比−５.２％で１.８２億ドル、営業利益は−０.１８億ドルでした。２２年４Qと２３年１Qに続き、２Qの売上も不調ですね。営業利益率は−９.８％まで転落してます。
２３年３Qの売上予想は、１.５２億ドル（前年比−７.８％）と弱いです。
２３年３Q決算（２３年９月…）
２３年３Q決算は、１１月８日に公開予定です。
では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？
チェグ（CHGG）の１０年間の損益計算書は？
チェグは１３年に９.１ドルで上場しました。緩やかに上昇していた株価は、コロナ禍で伸びが加速していますね。２０年３月に２９ドルだった株価は、２３年８月は１２ドルで推移しています。
その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？
過去１０年間の決算書を見ると、１７年あたりから売上と利益が増加しています。サブスク型に移行し安定した収益を得ることで、利益率も大きく改善しています。２０年の営業利益率は８.８％、２０年４Qは１２％まで上昇しています。
１５年に３７％だった粗利益率は、２０年に６８％まで改善しています。
その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？
過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。売上高の上昇とともに、BPSは増加傾向にあります。しかしながら、EPSはまだまだ伸びが小さく、２０年も−０.０５ドルと赤字です。
ただし、直近決算では利益率が大幅に上昇し、EPSの黒字化も近いですね。
その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？
過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、１７年に赤字を脱却し順調に増えています。サブスク型のビジネスモデルに移行したことで、安定してCFを得ている事がわかりますね。２０年はパンデミックが追い風で、営業CFは加速しています。
では、私たちはどのように投資判断すれば良いのでしょうか？
チェグ（CHGG）の注目すべきポイントは？
チェグ（CHGG）に投資する上で注目すべきポイントを紹介します。チェグは教科書のレンタルとオンライン指導を専門とする教育テクノロジー企業です。米国内でオンライン教育の需要が高まれば、チェグの業績も上向きますね。
注目１：サービスを利用してる学生は全体の６％未満？
チェグのビジネス機会を現したグラフです。
同社のサービスを利用することで、学生は１.０２億ドルの利益を得られると言います。最もビジネス機会が大きいのは、米国、カナダ、オーストラリア、英国の英語教育で０.４８億ドルです。しかし、実際に利用してるユーザーは、全体の６％に当たる６６０万ドルだけです。
つまり、まだまだビジネスチャンスが大きい事を示しています。
では、具体的にはどのようなサービスを展開しているのでしょうか？また、２０年時点でチェグのサービスを利用してるユーザーはどれくらいいるのでしょうか？
注目２：５年で４.５倍に増え６６０万人が利用してる？
チェグのサービス利用者数と売上高の推移です。
サービス利用者は毎年順調に増えていますね。１６年に１５０万人だった利用者は、２０年には４.５倍の６６０万人に増えています。利用者が年率６７％で増えているのに対し、売上高は年率３９％で増加していますね。
チェグは３つのサービスを展開しています。
ひとつは、米国で１万円以上する教科書を貸し出す、月額１４.９５ドルの「Chegg Study」です。ふたつは、２４時間のオンライン講師を提供する家庭教師の「Chegg Tutors」です。最後に作成した論文の添削を行う「Chegg Writing 」があります。
では、チェグの市場シェアはどれくらいあるのでしょうか？
注目３：オンライン教育のグローバルシェアは？
参考：Online Tutoring Services Market to Witness Huge Growth by 2027
オンライン教育のグローバル市場シェアです。
細かい数値は公開されてないが、米国チェグはオンライン教育のトップ企業です。他の上位企業には、インドのVedantu、スイスのEF education first、中国のNew OrientalやTALがありますね。
オンライン教育では、米国や欧州よりもアジア地域の市場が伸びています。１人っ子政策で子供が少ない中国や、経済的に貧しいインドでの需要が高いです。教育水準が低いアジア地域では、子供の教育が貧富の差に直結するからです。
少ない資金で利用できるオンライン教育の需要は高いですね。中国では米国に留学する学生が多く、オンラインの英語教育が特に人気です。
参考：New Orientalの四半期決算｜中国最大の英語学習スクール
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
まとめ：チェグ（CHGG）の四半期決算は？
- １３年に上場した、オンライン教育を提供する米国企業
- 月額制の教科書レンタルとオンライン家庭教師を提供
- 対象国の全学生で、サービス利用者は全体の６％未満
- 外出規制が追い風で、売上は前年比６５％で加速している
- サブスクに移行後、利益率は大きく改善し８.８％に上昇
- サブスクに移行後、営業CFとフリーCFも安定している
個人的には、チェグは投資したい銘柄ではありません。
月額制のサブスクに移行して利益率が改善するも、経済再開で売上と利益が急速に落ち込んでいるからです。２０年が好調だったこともあり、２１年３Qの売上成長率は１１％、４Qは＋２％と減速しています。
ただ、４Qの営業利益率は１２.５％と悪くないですね。
売上が減速しているのは、２０年が好調すぎたのも影響しています。米国と欧州の経済再開が進む中で、どのように動くのか要注目ですね。中国のオンライン教育の規制もあり、米国のオンライン教育は有利な立ち位置にいます。
また、同社のCEOは事業買収や海外展開など、将来について強気に見ています。ただ、２２年１Qの売上予想は＋２.２％と弱い点は注意が必要です。２２年２月時点の予想PER２０倍と割高ではありません。
中国では米国に留学する学生が多く、オンラインの英語教育が特に人気です。ただ、中国の教育規制で株価は８割以上も下落しています。
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