キャタピラー（CAT）四半期決算｜23年1Qは+16%に減速

世界最大の建設機械メーカーであるキャタピラーは、コロナ後の景気回復で恩恵を受ける銘柄です。アジア地域を中心に急回復し、中国向けの建設事業は前年比＋７２％で加速しています。しかし、２１年後半は中国を含むアジアが後退し、代わりに北米や南米、欧州地域が力強く回復していますね。

キャタピラーは、世界最大の建設機械重機の米国メーカーです。世界市場シェア３２％を保有し、世界１９０か国で事業展開していますね。１６年に中国景気後退と２０年のコロナで減速するも、２１年１Qは中国やアジア地域を中心に、急速に業績を戻しています。

個人的には、キャタピラーは投資したい銘柄ではありません。

なぜならば、市況回復で期待できる景気敏感株だが、２２年時点ではすでに株価は上昇した後だからです。ただ、短期的にはまだまだ業績の好調は続くと思います。２１年１Qは中国を含むアジア地域が大きく上昇たが、３Q以降は成長の牽引役が北米や南米に移行しています。

２２年以降は北米を含む世界市場が好調ですね。特に、北米市場は建設機械の売上高が＋２９％、鉱山機械は＋６６％と強いです。また、北米以外にも、南米や欧州、中東、アフリカ地域も好調ですね。原料高や人件費増の影響はあるも、２３年も好調は続きそうです。

２３年４月時点の予想PER１３倍は十分に割安だと言えます。

▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼

２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

キャタピラー（CAT）の四半期決算は？

キャタピラー（CAT）の過去四半期の決算を紹介します。

２２年３Q決算（２２年９月３０日）

２２年４Q決算（２２年１２月３０日）

２３年１Q決算（２３年３月３０日）

２３年１Qの売上高は前年比＋１６％で１５８.６２億ドル、営業利益は＋４７％で２７.３１億ドルです。２２年３Qと４Qと比較して、２３年１Qも好調ですね。営業利益率は１７.２％と過去１０年で最も高い数値ですね。

２１年１Qは建設部門の太平洋地域が、同社の成長を牽引しました。しかし、中国の不動産問題で、２１年３Q以降は減速が続いています。２３年１Q時点でもアジアの建設部門は弱いままですね。

建設機械は減速気味だが、鉱山機械やエネルギーはまだまだ強いです。

●2023 年第 1 四半期の売上と収益は 17% 増加して 159 億ドルになりました
● 2023 年第 1 四半期の 1 株当たり利益は 3.74 ドル。 1 株あたりの調整後利益は 4.91 ドル

● 今四半期の配当と自社株買いにより、10 億ドルを株主に還元

テキサス州アーヴィング、2023 年 4 月 27 日 – Caterpillar Inc. (NYSE: CAT) は、2023 年の第 1 四半期の売上高と収益が 159 億ドルで、2022 年の第 1 四半期の 136 億ドルから 17% 増加したと発表しました。 有利な価格実現と販売量の増加。

2023 年の第 1 四半期の営業利益率は、2022 年の第 1 四半期の 13.7% と比較して 17.2% でした。 -2023 年第 1 四半期の 1 株当たり利益は 3.74 ドルで、2022 年第 1 四半期の 1 株当たり利益は 2.86 ドルでした。

2023 年第 1 四半期の調整後利益は 4.91 ドルで、2022 年第 1 四半期の調整後利益は 2.88 ドルでした。 2023 年と 2022 年の第 1 四半期の調整済み営業利益率と調整済み 1 株当たり利益には、リストラ費用が含まれていません。 2023 年第 1 四半期のリストラ費用には、同社のロングウォール事業の売却の影響が含まれていました。 13 ページの付録で、GAAP と非 GAAP 財務指標の調整をご覧ください。

2023 年 3 月 31 日に終了した 3 か月間の企業の営業キャッシュ フローは 16 億ドルで、第 1 四半期には 68 億ドルの企業キャッシュがありました。 第 4 四半期に、同社は 6 億ドルの配当を支払い、4 億ドルの Caterpillar 普通株を買い戻しました。

「第 1 四半期に健全な需要に応えながら、強力な運用パフォーマンスを発揮してくれた当社のグローバル チームに感謝したいと思います。 2 桁のトップライン成長と記録的な調整後 1 株当たり利益を達成し、強力な ME&T フリー キャッシュ フローを生み出しました。」 「私たちのチームは、長期的な収益性の高い成長戦略を実行するにあたり、引き続きお客様のサポートに注力していきます。」

参考：Caterpillar Inc. 1Q 2023 Earnings Release

２３年２Q決算（２３年６月…）

２３年２Q決算は、７月２８日に公開予定です。

では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか

キャタピラー（CAT）の損益計算書は？

キャタピラーは１９６１年に１.６ドルで上場しました。株価は好景気や後退を繰り返しながら、緩やかに上昇していますね。２０年３月は９５ドルまで急落するも、２３年４月は２１３ドル前後で推移しています。

その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？

過去１０年間の決算書を見ると、売上高は１６年と２０年に大きく下落しています。１６年は中国経済の減速で、２０年はコロナによる景気後退ですね。１６年の営業利益率は２.８％まで低下するも、１９年は１５.４％まで回復しています。

近年はアジア太平洋地域での売上高が増えています。しかし、アジア地域に進出すれば、中国との価格競争で利益率は下がるかもしれません。

その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？

過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。BPSは横ばいが続き、EPSは景気動向に左右されます。自社株買いと配当に積極的で、配当金は１０年で２.２倍、配当利回りは２％前後です。

その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？

過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、黒字だがあまり増えていません。機械重機購入などの設備投資が、それなりに必要な業種ですね。営業CFも景気動向の影響を受けます。

では、私たち投資家はどのように投資判断したら良いのでしょうか？

キャタピラー（CAT）の注目ポイントは？

キャタピラー（CAT）の注目すべきポイントを紹介します。キャタピラーは、世界最大の建設機械重機メーカーです。世界市場シェアの３２％を保有し、世界１９０か国で事業展開しています。IoT接続の重機も製造し、アジア太平洋地域の売上高が増えています。

注目１：世界１位のキャタピラーのシェアは３１％？

参考：6.8 Million Connected Heavy Construction Machines

建設機械の世界市場のシェアです。

世界最大の建設機械はキャタピラーでシェアは３１％です。次いで、日本のコマツが１７％、日立建機、英国のJCB、スウェーデンのボルボ、米国のディア・アンド・カンパニー（DE）が６％と続きます。

参考：ディーア（DE）四半期決算｜歴史的な食品高騰で営業利益は+187%

キャタピラーは２５年の創業以来、世界１位を守り続けています。世界１９０か国で事業展開し、近年は軍需産業や航空宇宙業界にも参入しています。

また、建設機械のIoT市場も急拡大しています。２５年までに年率２５％で成長し、ネットに接続される機械は６８０万台が販売される予定です。キャタピラーはAT＆Tと提携して、世界中の顧客に4GLTE接続を提供しました。

では、キャタピラーの事業別の売上高はどうでしょうか？

注目２：建設機械事業の売上比率は４０％である？

参考：Caterpillar’s external revenue  FY 2020

キャタピラーの事業別売上高の推移です。

売上比率が最も大きいのは建設機械事業で４０％です。次いで、エネルギー・運輸事業が３４％、鉱山機械事業が１７％、金融商品が７％と続きます。２０年のコロナによる経済危機で最も影響を受けたのは、主力の建設事業ですね。

では、地域別の売上高はどうでしょうか？

注目３：売上比率が最も高い地域は北米で４３％？

参考：Caterpillar – global sales and revenue by region 2020

キャタピラーの地域別の売上高の推移です。

売上比率が最も高いのは北米で４３％を占めます。次いで、アジア太平洋地域が２４％、欧州中東地域が２３％、南米が８％と続きます。北米市場が急落したことで、アジア太平洋の比率が高くなっている事が分かります。

２１年１Qは業績が好転したが、回復を牽引したのは中国市場です。中国を含むアジア地域で、建設部門の売上前年比は＋７２％まで急増しています。２１年２Q以降は北米市場がどれだけ回復するか注目したいですね。

では、世界の建設機械の需要はどのように変化しているでしょうか？

注目４：中国市場は世界最大で過去３年で３倍に急拡大？

参考：Overview of the global construction equipment market

世界の建設機械重機の市場規模です。

販売台数は年間７０万台で、２０１５年に底を打ちました。その後の地域別の販売台数を見ると中国が３倍に急拡大し、北米市場を追い越していますね。１８年の小売価格は１１００億ドルで１１３万台と過去最高レベルです。

中国市場が世界の建設機器市場を牽引していることが分かります。

キャタピラーの業績が２１年に回復したのも、中国市場の好調によるものです。ただし、中国においても建機産業が育ちつつあり、競争の激化が予想されます。中国企業は価格競争に強いため、キャタピラーの利益率が低下する可能性もありますね。

中国ほどではないが、米国内の建設市場も緩やかに拡大し続けます。

注目５：年率４.３％で拡大し２７年に１７３０億ドル？

参考：Construction Equipment Market Size, Share  

米国内の建設機械の市場規模推移です。

米国内の建設機械市場は、２０年時点で１２８７億ドルです。年率４.３％で拡大し、２７年には１７３０億ドルに拡大すると試算されています。中国と比較すると成長率は低いが、長期的にはまだまだ成長しますね。

▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼

２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

まとめ：キャタピラー（CAT）の四半期決算は？

個人的には、キャタピラーは投資したい銘柄ではありません。

なぜならば、市況回復で期待できる景気敏感株だが、２２年時点ではすでに株価は上昇した後だからです。ただ、短期的にはまだまだ業績の好調は続くと思います。２１年１Qは中国を含むアジア地域が大きく上昇たが、３Q以降は成長の牽引役が北米や南米に移行しています。

特に、４Qは北米を含む世界市場が好調ですね。

北米市場は建設機械の売上高が＋３９％、鉱山機械は＋４４％、すでにコロナ以前の水準を上回っています。また、停滞していた住宅建設やインフラ整備の作業が再開し、燃料価格の上昇に伴い石油・天然ガスの採掘機械の販売も上向いています。

北米だけではなく、南米や欧州、中東、アフリカ地域も好調ですね。原料高や人件費増の影響はあるも、２２年も好調は続きそうです。

建築機械で世界３位のディーアは、農業機械で世界１位のシェアを持ちます。２０年のコロナ後に食料価格が高騰し、２１年６月の食料価格指数は１０半ぶりの記録的な高値を付けています。これを受けて、ディーアの営業利益は前年比＋１８７％で加速しています。

参考：ディーア（DE）四半期決算｜歴史的な食品高騰で営業利益は+187%