ブラウン・フォーマン（BF.B）四半期決算｜3Qは+1%に減速

アルコールを販売するディアジオは、経済再開で期待される銘柄のひとつですね。スピリッツ系に強みがあり、新興国の人口増で恩恵を受ける銘柄でもあります。２２年１Qは＋２０％だが、経済再開後の２２年２Qは＋１％に減速しています。

ブラウン・フォーマン（BF.B）は、世界５位のスピリッツ販売の米国企業です。スピリッツ系は市場規模が小さく、ビールの８％しかありません。しかし、消費量が低下するビール業界とは対照的に、スピリッツ系は１９年に＋１４％で拡大しています。大手企業による買収や統合が進んでいますね。

個人的には、ブラウン・フォーマンは投資したい銘柄のひとつです。

なぜならば、ブランドが確立されており、営業利益率は２９％と高いからです。業界最大手は英国のディアジオ（DEO）で１３％だが、同程度の利益率を持ちます。同社の市場シェアは２％と小さいが、買収を通じて規模を拡大し、新興国にも販路を広げることが期待できます。

短中期的には、経済再開にも伴い業績は上向きそうです。

変異株などの懸念はあるも、先進国では世界に先駆けて行動規制を緩和しています。中国などのアジアもこの流れに続くならば、２２年は好業績が続きそうですね。２２年１月時点の予想PER３３倍は割高ではありません。

▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼

２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

ブラウン・フォーマン（BF.B）の四半期決算は？

ナイキ（NKE）の四半期決算を紹介します。

２１年３Q決算（２１年４月３０日）

２２年１Q決算（２１年７月３０日）

２２年２Q決算（２１年１０月３０日）

３Qの売上高は前年比＋１％で９.９４億ドル、営業利益は−１％で３.２１億ドルでした。２２年１Qよりも、売上と利益は減速しています。ただし、営業利益率は３２.２％と過去最高に高い水準ですね。

経済再開に伴い、アルコール消費量が増えることが期待されています。しかし、２２年２Qは、サプライ問題もあり減速しています。ただ、同社のCEOは今後の見通しについて楽観的で、２２年通期の売上予想は１桁台後半に引き上げています。

ブラウンフォーマンは強力な純売上高の結果をもたらし、通年の見通しを引き上げます。会計年度の最初の6か月間、同社の純売上高は、前年同期と比較して9％増加して19億ドル（基礎ベースで+ 12％）になりました。上半期の営業利益は15％減の6億1,100万ドル（基礎ベースで+ 13％）、希薄化後1株当たり利益は主にカナディアンミスト、アーリータイムズ、コリングウッドの売却による利益により24％減の0.89ドルでした。

見通し：COVID-19とサプライチェーンの混乱により、事業環境は変動と不確実性が続いていますが、当社は成長の勢いに自信を持っており、通年の基礎となる純売上高の見通しを1桁台半ばから1桁台後半の成長に修正しました。

現在、私たちはガラスの供給を含むグローバルなサプライチェーンの混乱の影響を管理しており、ビジネスのさまざまな制約に対処するために多くのリスク軽減戦略を展開しています。サプライチェーンの混乱は会計年度を通じて続くと予想されますが、その影響は下半期にはそれほど重要ではなくなると考えています。報告された粗利益率は、サプライチェーンの混乱、商品価格に関連する投入コストの上昇、および輸送コストの上昇の悪影響を反映して、2021年度と比較して通年で横ばいまたはわずかに減少すると予想しています。この見通しは、2022年1月1日の関税停止がアメリカンウイスキーの欧州連合への輸出に与えるわずかなプラスの影響を反映しています。

参考：Brown-Forman Delivers Strong Net Sales Results

２２年３Q決算（２２年１月…）

２２年３Q決算は、３月９日に公開予定です。

では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？

ブラウン・フォーマン（BF.B）の損益計算書は？

ブラウン・フォーマンは８４年に０.７ドルで上場しています。株価は右肩上がりで上昇を続けていますね。２０年３月は４８ドルに下落するも、２２年１月は６６ドル前後で推移しています。

その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？

過去１０年間の決算書を見ると、売上は緩やかに上昇しています。ブランドが確立されていることもあり、営業利益率は２９％と高いです。２０年はコロナ禍で落ち込むも、その後はすぐに回復していますね。

その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？

過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。自己資本比率は４４％と高いです。BPSもEPSも安定して推移しています。

その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？

過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、順調に拡大しています。ブランドを確立しているため、投資CFが少なくても営業CFは好調です。スピリチュアル系は成長産業であり、まだまだ成長が期待できます。

では、私たち投資家はどのように判断すれば良いのでしょうか？

ブラウン・フォーマン（BF.B）の注目ポイントは？

ブラウン・フォーマン（BF.B）の注目ポイントを紹介します。

注目１：ブラウンは世界５位で２％のシェア？

参考：It’s amazing how small your market share

リキュール類の主要企業の市場シェアです。

リキュールやスプリッツ系は、ビールと比較して８％前後のシェアしかありません。そのため、低迷が続くビール業界と比較して寡占化が進んでいません。

最大手は英国ディアジオで１３％です。２位はフランスのペルノ・リカールが８％、バカルディが３％、日本サントリーが３％、米国ブラウン＝フォーマンが２％と僅差で続きます。

それでは、地域別の売上高はどうでしょうか？

注目２：米国内の売上比率が５０％を占める？

参考：Brown-Forman’s global net sales from 2011 to 2020, by region

ブラウン・フォーマンの地域別の売上高です。

売上比率が最も高いのは米国で５０％を占めています。次いで、新興国を含むその他地域が３０％、オーストラリア、英国、ドイツ、メキシコが５％前後で続きます。リキュール系の消費量は増加傾向であり、新興国での人口増の恩恵も受けられますね。

では、リキュール市場はどれくらい成長しているでしょうか？

注目３：１９年のスピリッツ消費量は＋１４.４％？

参考：Beer Falls Out of Favor in the U.S.

ビール、ワイン、スピリッツの市場推移です。

世界的には、ビールを中心にアルコールの消費量は縮小傾向にあります。ただ、スピリッツやワインなどは、ビールのシェアを奪う形で急成長しています。

調査会社のIWSRによると、世界で消費されるアルコール飲料の量は１６年に１.４％減少して２５００億リットルになりました。これは２年連続の減少で、成人１人あたりのビール消費量は３.２％減少しています。

ビールとは対照的に、１９年のスピリッツ系は１４％も増えています。

▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼

２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

まとめ：ブラウン・フォーマン（BF.B）の銘柄分析

個人的には、ブラウン・フォーマンは投資したい銘柄のひとつです。

なぜならば、ブランドが確立されており、営業利益率は２９％と高いからです。業界最大手は英国のディアジオ（DEO）で１３％だが、同程度の利益率を持ちます。同社の市場シェアは２％と小さいが、買収を通じて規模を拡大し、新興国にも販路を広げることが期待できます。

短中期的には、経済再開にも伴い業績は上向きそうです。

変異株などの懸念はあるも、先進国では世界に先駆けて行動規制を緩和しています。中国などのアジアもこの流れに続くならば、２２年は好業績が続きそうですね。２２年１月時点の予想PER３３倍は割高ではありません。

業界最大手は英国ディアジオで市場シェア１３％を獲得しています。営業利益率は２９％と高く、ブランド化に成功していますね。

参考：ディアジオ（DEO）四半期決算｜21年2Qは+28%に加速