GPSを搭載する製品を製造販売するガーミンは、フィットネス製品も多くコロナ禍で恩恵を受けましたね。ただ、経済再開する２１年後半は業績が減速しています。２２年４Qの売上は前年比−６％、２３年１Qは−２％に改善しています。
- 「衛星通信銘柄で、株価は０９年比で６倍に高騰している…」
- 「ブランド化戦略に成功し、利益率はアップルより高い…」
- 「営業利益率が２５％だが、PER１８倍は割高なのか…」
ガーミンは、GPS機能搭載の製品を開発製造する米国企業です。フィットネスやアウトドア向けのスマートウオッチ、航空機や船舶の衛星ナビも開発しています。とりあけ営業利益率が高く、iPhoneを製造するアップルよりも高いです。
個人的には、ガーミンは長期で投資したい銘柄のひとつです。
なぜならば、ブランド化戦略にも成功し、ガーミンは利益率が高いビジネスだからです。GPSを活用した製品を開発しているため、他の企業が参入するのは難しいですね。売上高は順調に拡大している上に、営業利益率は２５％と高いです。
ただ、２２年後半の業績は、フィットネスを中心に減速気味です。
部門別で好不調はあるも、長期的にはまだまだ業績を伸ばしそうです。同社の製品は競争優位性が高く、利益率は２０％を超えていますね。ただし、２２年に入り売上が減速してる点は注意が必要ですね。
２２年５月の予想PERは１９倍と割高ではないですね。
- ガーミンの４半期決算（２３年１-３月）は？
- ガーミンの過去１０年間の売上高や営業利益は？
- 営業利益率が高く、アップルよりも優良企業なのか？
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
記事の内容を簡単に知りたい
ガーミン（GRMN）の四半期決算は？
ガーミン（GRMN）の四半期決算を紹介します。
２２年３Q決算（２２年９月３０日）
- 売上高：１１.４０億ドル（前年比−４％）✖️
- Fitness：２.７９億ドル（−１８％）
- Outdoor：３.４０億ドル（＋５％）
- Aviation：１.８８億ドル（＋４％）
- Marine：１.９６億ドル（−５％）
- Auto：１.３５億ドル（−２％）
- 営業利益：２.３９億ドル（−１６％）
- 純利益：２.１０億ドル（−１９％）
- １株当たり利益：１.０９ドル（−１９％）◯
２２年４Q決算（２２年１２月３０日）
- 売上高：１３.０６億ドル（前年比−６％）
- 営業利益：—億ドル（—％）
- 純利益：２.９３億ドル（＋２％）
- １株当たり利益：１.３５ドル（−１２％）
２３年１Q決算（２３年３月３０日）
- 売上高：１１.４７億ドル（前年比−２％）◯
- Fitness：２.４５億ドル（＋１１％）
- Outdoor：３.２９億ドル（−２７％）
- Aviation：２.１４億ドル（＋２２％）
- Marine：２.７９億ドル（＋１０％）
- Auto：０.８１億ドル（＋１１％）
- 米国：６.１２億ドル（＋７％）
- 欧州中東：３.５６億ドル（−１０％）
- アジア：１.８０億ドル（−１２％）
- 営業利益：１.９７億ドル（−１４％）
- 純利益：２.０２億ドル（−４％）
- １株当たり利益：１.０２ドル（−９％）✖️
１Qの売上高は前年比−２％で１１.４７億ドル、営業利益は−１４％で１.９７億ドルでした。２２年３Qや４Qに続き、２３年１Qの売上も低調ですね。営業利益率は１７.２％と悪くはないですね。
２３年通期の売上予想は、５０.０億ドルとしています。
「2023 年は、5 つのセグメントのうち 4 つのセグメントが、新製品の導入と堅調な需要動向に牽引されて 2 桁の収益成長を記録し、幸先の良いスタートを切りました。 今年の残りの期間を通じて、さらに多くのエキサイティングな製品の導入が予想されるため、今後の展開に興奮しています。」 – Garmin Ltd. の社長兼最高経営責任者である Cliff Pemble 氏は次のように述べています。
フィットネス：
フィットネス セグメントからの収益は、主に高度なウェアラブルに対する強い需要により、第 1 四半期に 11% 増加しました。 総利益率と営業利益率はそれぞれ 49% と 4% で、営業利益は 1,100 万ドルに達しました。 この四半期に、鮮やかな AMOLED ディスプレイを搭載した初のランニング スマートウォッチである Forerunner 265 と Forerunner 965 を発売しました。 ランナーによってランナーのために設計されたこれらの Forerunners は、バッテリー寿命を犠牲にすることなく、高度なトレーニング指標、回復の洞察、毎日の健康統計を太陽光で読み取り可能な AMOLED ディスプレイと組み合わせます。
屋外:
アウトドア セグメントからの収益は、大成功を収めた fēnix 7、epix、および Instinct 2 の発売から 1 周年を過ぎたことで、主にアドベンチャー ウォッチが前年比で減少したため、第 1 四半期に 27% 減少しました。 総利益率と営業利益率はそれぞれ 62% と 23% で、営業利益は 7,700 万ドルでした。 この四半期に、GPSMAP 67 シリーズと eTrex SE ハンドヘルドを発売しました。 これらの汎用ハンドヘルドは、バッテリ寿命の延長、位置精度の向上、inReach 衛星技術によるグローバル通信を提供します。 高解像度の静電容量式タッチスクリーン、斬新なデザイン、運転を簡素化するトラフィック オプションを備えた Drive 53 GPS ナビゲーターと、zūmo XT2 — より大きくて明るい 6 インチの日光を備え、冒険のために作られた頑丈なオートバイ ナビゲーター — を最近発表しました。 読み取り可能な表示。
航空：
航空セグメントからの収益は、OEM とアフターマーケットの両方のカテゴリーからの貢献により、第 1 四半期に 22% 増加しました。 総利益率と営業利益率はそれぞれ 72% と 27% で、営業利益は 5,800 万ドルでした。 この四半期中に、King Air 200 シリーズ航空機の GFC 600 を含む GFC 自動操縦装置の追加認定を発表し、当社の飛行制御技術の性能と安全性を向上させる利点をより多くの航空機モデルにもたらしました。 当社は最近、システムおよびサービス & サポートのカテゴリーで、Embraer のベスト サプライヤーに選ばれました。 また、エンブラエル組織全体の「ベスト・オブ・ザ・ベスト」サプライヤーに選ばれました。これは、最高の製品を作成し、お客様に優れたサービスを提供するという当社の強いコミットメントを反映した重要な成果です。
マリン：
海洋部門の収益は、主に春のプロモーションのタイミングにより、第 1 四半期に 10% 増加しました。 総利益率と営業利益率はそれぞれ 54% と 26% で、営業利益は 7,200 万ドルでした。 この四半期中に、ECHOMAP UHD2 チャートプロッター シリーズを拡張し、キーアシスト付きの使いやすいタッチスクリーン、超高精細ソナー、プリロードされた Garmin Navionics+ マッピングなどのプレミアム機能を釣り人に提供しました。 また、この四半期には、Best Marine Electronics and Technology によってナビゲーションおよびソナー カテゴリのリーダーとして認められ、5 年連続で、Garmin は ECHOMAP UHD2 64sv で Boating Industry から 2023 Top Product 賞を受賞しました。自動:
自動車 OEM セグメントからの収益は、主にドメイン コントローラーの出荷の増加により、第 1 四半期中に 11% 増加しました。 売上総利益率は 28% で、自動車 OEM プログラムへの継続的な投資により、当四半期は 2,000 万ドルの営業損失を記録しました。 この四半期中に、米国の製造施設で 2024 BMW X5 および X6 ドメイン コントローラーの生産を開始しました。 また、当四半期中に、2023 年のヤマハ トレーサー 9GT+、トレーサー 7/7GT、およびナイケン GT スポーツ ツーリング バイク向けのインフォテインメント ソリューションを発表しました。
２３年２Q決算（２３年６月…）
２３年２Q決算は、８月４日に公開予定です。
では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？
ガーミン（GRMN）の１０年の損益計算書は？
ガーミンは２０００年に９ドルで上場しました。０７年に最高値１２０ドルを付けるも、その後は長く低迷していましたね。２０年３月は６６ドルに下落するも、２３年５月は９６ドルで推移しています。
その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？
過去１０年間の決算書を見ると、売上高が順調に伸びている上に利益率も高いことが分かります。１９年の営業利益率は２５％と、製造業にも関わらず高いですね。これは、iPhoneを製造するアップルよりも高い水準です。
ガーミンはブランド化に成功させることで、競合企業を避けています。
その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？
過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。BPSもEPSも右肩上がりに増えています。利益率が高いビジネスで、EPSは５ドルを超えていますね。
その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？
過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、順調に上昇しています。投資CFが少ない中で営業CFが増加し、優良ビジネスであることが分かります。GPSを活用しながらブランド化戦略にも成功し、競合がほぼいないからです。
では、私たちはどのように投資判断すれば良いのでしょうか？
ガーミン（GRMN）の注目すべきポイントは？
ガーミンに投資する上で注目すべきポイントを紹介します。ガーミンは、航空、船舶、自動車、フィットネスやスポーツ、アウトドアなどのさまざまな市場に向けて、GPS技術を提供しています。最近では、VisaやAmazon Music、Sportify、Suicaとも提携しています。
注目１：全地球GPSは２５年に１２８７億ドルに拡大？
地球GPS（全地球測位システム）の市場規模です。
全地球測位システム（GPS）とは、地球上の４つ以上のGPS衛星への見通し線が途切れない場所で、衛星ナビゲーションを提供する事です。GPSは、世界中の軍事、民間、商用ユーザーに重要な機能を提供しています。
GPS市場は年率２０.３％で拡大し、２５年までに１２８７億ドルになると予想されています。用途で多いのは、消費者用デバイス、自立型追跡機器、自動車用GPS、持ち運び可能なGPSです。ガーミンは、シェアが最も多い消費者用デバイスを提供する企業です。
では、ガーミンの事業別の売上高を見てみましょう。
注目２：フィットネスの売上高が全体の２８％を占める？
ガーミンの２０１９年度の事業別の売上高です。
最も売上比率が高いのはフィットネス、売上高１０.４億ドルで全体の２８％を占めます。次いで、アウトドアが２４％、航空機が２０％、自動車が１５％、船舶が１３％と続きます。バランス良くリスク分散できている点も高評価です。
最も営業利益率が高いのはアウトドアで３６％です。全ての事業の利益率が高く、全事業の営業利益率は２５％もあります。
では、フィットネスの市場シェアはどれくらいあるのでしょうか？
注目３：スマートフィットネスでアップルと競合？
世界のスマートフィットネスの市場シェアです。
細かい数値は公表されてないが、ガーミンはスマートフィットネスのトップ企業です。競合企業には大手IT企業のアップル、日本のソニー、韓国のサムソンやLGがあります。ガーミンは日本では広く知られてないが、世界的には有名なスマートウォッチのメーカーです。
アップルよりも高いシェアを持ちますね。
ガーミンはGPS機能搭載の様々な製品を開発しています。衛星ナビゲーション全般の製品販売で、高いシェアを持ちます。
注目４：衛星ナビゲーションの製品販売でトップシェア？
衛星ナビゲーションシステムの市場シェアです。
細かい数値は公開されてないが、ガーミンは衛星ナビでトップシェアの企業です。競合企業には、５Gの通信機器に強いクアルコム（QCOM）、米国のロックウェル（ROK）、GNSSがありますね。
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
まとめ：ガーミン（GRMN）の四半期決算は？
- ２００９年に上場した、GPS製品を製造開発する米国企業
- フィットネスやアウトドア、航空機や船舶のGPS製品を開発
- スマートフィットネスでは、アップルより高いシェアを持つ
- 売上高は伸び続け、営業利益率は２５％とアップルより高い
- ブランド化戦略に成功し、投資CFが小さく営業CFが大きい
- GPS搭載の製品を開発するため、競合が参入しにくい
個人的には、ガーミンは長期で投資したい銘柄のひとつです。
なぜならば、ブランド化戦略にも成功し、ガーミンは利益率が高いビジネスだからです。GPSを活用した製品を開発しているため、他の企業が参入するのは難しいですね。売上高は順調に拡大している上に、営業利益率は２５％と高いです。
ただ、２２年後半の業績は、フィットネスを中心に減速気味です。
部門別で好不調はあるも、長期的にはまだまだ業績を伸ばしそうです。同社の製品は競争優位性が高く、利益率は２０％を超えていますね。２２年２月の予想PERは１８倍で割安水準にあります。
株価が下がるようならば、投資を検討したい銘柄です。
営業利益率２５％は製造業の中ではとりわけ高い水準です。iPhoneを製造しているアップルでも、営業利益率は２３％前後で低下傾向にあります。アップルの利益率が低下している理由は、韓国サムソンや中国Huaweiの格安スマホがシェアを伸ばしてるからです。
コメントを残す