アドモア・シッピング（ASC）四半期決算｜1Qは+87%に減速

世界経済は順調に回復する中でも、石油や化学製品タンカーの需要は弱いままですね。徐々に市況は回復基調にあり、２２年４Qの売上は前年比＋１５３％、２３年１Qは＋８７％に減速しています。

アドモアシッピンは、原油と化学製品タンカーを海上輸送するアイルランドの海運企業です。全部で２５隻の製品タンカーを保有しています。製品タンカーの注文書率は６.３％と低く、市況が回復する２２年は需給がタイトになることを期待しています。

個人的には、アドモアシッピングは投資したい銘柄のひとつです。

なぜならば、過去最低水準の製品タンカーの運賃は、いずれ上昇すると思うからです。世界の原油消費量の予測を見ると、２２年前半には以前の水準に戻し、後半には過去最高水準を更新します。

原油市況が回復すれば、同社の業績も力強く回復します。

需要が上昇する中でも、タンカーの供給量はあまり伸びません。なぜならば、コンテナ船やバルク船と同様に、環境規制で新しい船舶が作られていないからです。製品タンカーの注文書率は６.３％にまで低下しています。

同社CEOによると、原油製品タンカーの在庫は少なく、需給はタイトだといいます。更には、２３年２月からの精製品禁輸により、４Qにはその影響が出るといいます。禁輸の結果として、トンマイルが７.５％増加するといいます。

２３年５月時点の予想PER３.０倍は十分に割安です。

▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼

２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

アドモア・シッピング（ASC）の四半期決算は？

アドモア・シッピング（ASC）の四半期決算を紹介します。

２２年３Q決算（２２年９月３０日）

２２年４Q決算（２２年１２月３０日）

２３年１Q決算（２３年３月３０日）

１Qの売上高は前年比＋８７％で１.１８億ドル、営業利益は０.４４億ドルでした。２２年３Qや４Qに続き、２３年１Qの売上も減速しています。営業利益率は３７％と高いですね。

同社によると、原油製品タンカーの在庫は少なく、需給はタイトだといいます。更には、２３年２月からの精製品禁輸により、４Qにはその影響が出るといいます。禁輸の結果として、トンマイルが７.５％増加するといいます。

２３年１Qの配当金は０.３５ドル（１１％）に引き下げています。

・2023年3月31日に終了した3か月間で報告された純利益は4,330万ドル、つまり基本株1株あたり利益1.06ドル、希薄化株1株あたり利益1.04ドルであったのに対し、純損失は790万ドル、つまり基本株および希薄化株あたり0.23ドルの損失でした。 特定のコストを調整すると（「非 GAAP 指標」セクションの「調整後利益/（損失）」を参照）、調整後利益は 4,330 万ドル、つまり基本株 1 株あたりの調整利益は 1.06 ドル、希薄化後 1 株あたりの調整利益は 1.04 ドルと報告されました。 、2023年3月31日に終了した3か月の調整後損失は0.90万ドル、または2022年3月31日に終了した3か月の調整後損失は基本株および希薄化株式あたり0.03ドルでした。

・MR Eco-Design タンカーは、2023 年 3 月 31 日までの 3 か月間、1 日あたり平均スポット TCE レート 37,506 ドルを獲得しました。ケミカル タンカーは、2023 年 3 月 31 日までの 3 か月間、1 日あたり平均 TCE レート 27,984 ドルを獲得しました。約 50 のデータに基づいています。 2023 年第 2 四半期の総収益日数の % が現在確定している場合、平均スポット TCE 料金は、MR Eco-Design タンカーの 1 日あたり約 34,000 ドルです。 2023 年の第 2 四半期に確定した収益日の約 50% に基づくと、ケミカルタンカーの平均 TCE 料金は 1 日あたり約 33,600 ドルとなります。

・当社の資本配分方針と一致し、取締役会は2023年5月9日、普通株式に対する配当を支払うというアードモアの現在の方針に基づき、2023年3月31日終了の四半期の普通株式1株当たり0.35ドルの現金配当を発表しました。 株式は調整後利益の 3 分の 1 に相当します。 配当金は、2023年5月31日時点で登録されている株主全員に、2023年6月15日に支払われます。

・2023年3月3日、当社は取締役会が、環境、社会、エネルギー移行問題を含む企業の持続可能性に関する事項を監督し、助言するためのサステナビリティ委員会を設置したと発表しました。 持続可能性委員会の委員長はキルシ・ティッカ博士であり、マッツ・ベルグルンド氏とヘレン・トヴェイタン・デ・ヨング氏も含まれています。

CEO Comment：

「2022年後半にプロダクトタンカーの好調を押し上げた非常に前向きな傾向は維持されており、用船市場は第1四半期を通じて現在に至るまで非常に堅調に推移している。下支えとなる基礎的なファンダメンタルズと、その結果として生じるトンマイル需要の大幅な増加の組み合わせである」 洗練された製品の取引フローの再注文により、顕著な市場の逼迫とボラティリティが生じ、アードモアはその恩恵を受け続けています。

当社の強固なバランスシート、低い損益分岐点水準、およびこの強力なチャーター市場に対する高い営業レバレッジにより、当社は大幅に向上したレベルのフリーキャッシュフローを生み出しており、資本配分の優先事項すべてを同時に追求することができます。つまり、業績向上への継続的な投資です。 当社のフリート全体にわたるテクノロジー。 継続的な債務削減。 適切なタイミングで漸進的な成長を実現する能力を維持する。 そして、年率換算で約 10% の魅力的な四半期配当が支払われます。

さらに、当社の進歩と業績への長期的な注力に合わせて、当社の取締役会は最近、環境、社会、エネルギーの移行問題を監督および助言するためのサステナビリティ委員会を設立しました。これにより、当社は取締役会の専門知識から確実に恩恵を受けることができます。 これは当社の長期戦略に関して重要な分野です。」

参考：Ardmore Shippinp Announces 1Q 2023

２３年２Q決算（２３年６月…）

２３年２Q決算は、８月１０日に公開予定です。

では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？

アドモア・シッピング（ASC）の損益計算書は？

アドモア・シッピングは１３年に１３ドルで上場しています。株価は長く低迷し続け、２２年５月は１３ドル前後で推移しています。

その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？

過去１０年間の決算書を見ると、売上は順調に拡大しています。コロナによる需要減少で、２１年の営業利益率は−１４％まで低下していますね。ただ、２２年以降は市況が回復しそうです。

その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？

過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。自己資本比率は４４％と高いが、EPSは赤字が続いています。

その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？

過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、２０年に向けて改善していますね。１３-１６年はタンカーを購入し設備投資しています。２２年はタンカー市況が好転する見通しです。

では、私たち投資家はどのように判断すれば良いのでしょうか？

アドモア・シッピング（ASC）の注目ポイントは？

アドモア・シッピング（ASC）の注目ポイントを紹介します。

注目１：２１年Q３にコロナ以前の水準まで回復する？

参考：World Crude Oil Supply and Demand Forecast, 2020-2021

２１年以降の原油の供給と需要予測です。

世界の原油消費量（緑色）を見ると、１９年Q４の１０１百万バレルから、２０年２Qに８４百万バレルまで急落しました。しかしながら、２１年Q３には９８百万バレルまで回復し、２２年Q３には過去最高水準を更新します。

消費量が回復するということは、原油タンカーの需要が上昇しますね。

需要が上昇する中でも、タンカーの供給量はあまり伸びません。なぜならば、コンテナ船やバルク船と同様に、環境規制で新しい船舶が作られていないからです。鉄鉱石の価格が２倍に上昇したことで、新たな設備投資には膨大な資金が必要になります。

そのため、コンテナやバルク運賃で起きた上昇は、いずれは原油にも波及します。

環境問題で原油の需要が落ち込んだように見えます。しかしながら、世界規模で見ると、原油の需要や消費量は伸び続けています。そのため、原油タンカーの数が増えなければ、タンカー運賃は上昇するしかありません。

参考：世界のエネルギー消費と資源

注目２：原油製品タンカーの注文書レートは６.３％？

参考：ASC Third Quarter 2021 Earnings Presentation

石油製品タンカーのフリートに対する注文書です。

アドモアシッピングの決算資料によると、石油製品タンカーの注文書レートは６.３％と過去最低水準にあります。これは、原油タンカー市況が上向いたときに、需給関係がタイトになることを示しています。

世界的な脱炭素化にあるが、原油の消費量は世界中で増え続けています。原油タンカーの数が足りなくなれば、タンカーの運賃は上昇します。

同様のことは、化学製品タンカーでもいえます。

注目３：原油製品タンカーの注文書レートは４.４％？

参考：ASC Third Quarter 2021 Earnings Presentation

化学製品タンカーのフリートに対する注文書です。

アドモアシッピングの決算資料によると、化学製品タンカーの注文書レートは４.４％と過去最低水準にあります。これは化学製品タンカー市況が上向いたときに、需給関係がタイトになることを示しています。

▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼

２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。

ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。

過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。

参考：【自己紹介】米国株1.５年で運用額を10倍の「4727万円」に増やす

まとめ：アドモア・シッピング（ASC）の決算は？

個人的には、アドモアシッピングは投資したい銘柄のひとつです。

なぜならば、過去最低水準の製品タンカーの運賃は、いずれ上昇すると思うからです。世界の原油消費量の予測を見ると、２２年前半には以前の水準に戻し、後半には過去最高水準を更新します。

原油市況が回復すれば、同社の業績も力強く回復します。

需要が上昇する中でも、タンカーの供給量はあまり伸びません。なぜならば、コンテナ船やバルク船と同様に、環境規制で新しい船舶が作られていないからです。製品タンカーの注文書率は６.３％にまで低下しています。

ただ、短期的にはアジアのロックダウン、中国の停電などで需要は低いですね。タンカー市況が回復するのは、電力問題が落ち着いた２２年以降になるかもしれません。

アドモアシッピングは、マネックス証券で取り扱いがありません。原油製品タンカーに投資するならば、より事業規模が大きいトームがお勧めです。

参考：トーム（TRMD）四半期決算｜21年3Qは前年比-4%に改善