世界最大の航空機メーカーであるボーイングは、経済再開で最も恩恵を受ける銘柄ですね。２０年３月に株価は１００ドルまで急落するも、１年後には２.５倍も上昇しています。２０年は軍用機部門が成長を牽引し、２１年１Qに黒字化に成功してます。
- 「２０年３月のコロナで、株価は７３％も暴落した…」
- 「経済再開の恩恵を受ける銘柄で、株価は２.５倍も上昇した…」
- 「債務超過にあるが、軍用部門の好調で黒字化に成功した…」
ボーイング（BA）は、世界最大の民間航空機を製造する米国企業です。欧州連合のエアバスと２社だけで世界市場を独占していますね。１９年の墜落事故とコロナで航空機部門は売上を落とし、２１年は軍用機部門の売上比率が４５％と高いです。
個人的には、ボーイングは投資したい銘柄ではありません。
なぜならば、コロナ以前の１９年から、業績は赤字で債務超過にあるからです。米国経済は再開しているが、２１年前半も民間機部門はマイナス成長を脱していません。その理由は、墜落事故を起こした主力小型機「737MAX」の運航中止が続いてるからです。
営業利益率は−２０％、自己資本比率は−１２％で債務超過です。
２１年４Qの売上高は前年比−３％とマイナス成長に陥っています。不調の理由は、軍事部門が３Qから減速した上に、航空部門の回復も止まったからです。納入台数は９９機（前年比＋６８％）だが、中型機「787」の納入遅れで大幅な赤字です。
経済再開で需要自体は高いが、供給問題などで納入が遅れています。２２年通期の受注残高は３８１０億ドルと高く、需要自体は強そうです。
- ボーイング株の４半期決算（２３年４-６月）は？
- ボーイング株の過去１０年間の売上高や営業利益は？
- コロナ後に株価が暴落するも、まだ割高である理由は？
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２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
ボーイング（BA）の四半期決算は？
ボーイング（BA）の四半期決算を紹介します。
２２年４Q決算（２２年１２月３０日）
- 売上高：１９９.８０億ドル（前年比＋３５％）
- 営業利益：—億ドル（—％）
- 純利益：−６.３４億ドル（＋８４％）
- １株当たり利益：−３.１７ドル（＋８８％）
２３年１Q決算（２３年３月３０日）
- 売上高：１７９.２１億ドル（前年比＋２８％）
- 営業利益：—億ドル（—％）
- 純利益：−４.１４億ドル（＋６６％）
- １株当たり利益：−１.２７ドル（＋５３％）
２３年２Q決算（２３年６月３０日）
- 売上高：１９７.５１億ドル（前年比＋１８％）○
- Commercial Airplanes：８８.４０億ドル（＋４１％）
- Defense, Space & Security：６１.６７億ドル（−１％）
- Global Services：４７.４６億ドル（＋１０％）
- 営業利益：−０.９９億ドル（前年度７.８０億ドル）
- 純利益：−１.４９億ドル（前年度１.６０億ドル）
- １株当たり利益：−０.２５ドル（前年度０.３２ドル）○
２Qの売上高は前年比＋４％で１９７.５１億ドル、営業利益は−０.９９億ドルです。２２年４Qや２３年１Qと比較して、２Q売上の回復ペースは鈍化しています。営業利益率は−０.５％と改善しています。
経済再開が急速に進み、民間航空機の需要自体は回復しています。
737MAX、中型機「787」の納入も再開していますね。損失の原因は、防衛開発プログラムの固定価格によるものだといいます。
• 月あたり 737 個の生産を 38 個に移行。 787の生産を月産4機に増加
• 収益は、主に136件の商業納入を反映して198億ドルに増加しました。
• 営業キャッシュフローは 29 億ドル、フリーキャッシュフローは 26 億ドル（非 GAAP）。 現金および有価証券は138億ドル
• 企業の未処理総額は 4,400 億ドルで、これには 4,800 機を超える民間航空機が含まれます。
• ガイダンスの再確認: 営業キャッシュフローは 45 億ドルから 65 億ドル、フリーキャッシュフローは 30 億ドルから 50 億ドル (非 GAAP)バージニア州アーリントン、2023 年 7 月 26 日 – ボーイング社 [NYSE:BA] は、第 2 四半期の売上高が 198 億ドル、GAAP による 1 株当たりの損失が (0.25 ドル)、1 株当たりのコア損失 (非 GAAP)* が (0.82 ドル) を記録しました。 表1）。 第 2 四半期の結果は、商業量の増加と防御マージンの低下を反映しています。 ボーイングは、29 億ドルの営業キャッシュ フローと 26 億ドルのフリー キャッシュ フローを生み出しました (非 GAAP)。
ボーイング社の社長兼最高経営責任者、デイブ・カルフーン氏は「納入が改善され、フリーキャッシュフローが堅調に生み出された第2四半期は堅調だった。当社は今年および長期的に設定した運営目標と財務目標を達成するのに十分な位置にある」と述べた。 「私たちにはまだまだやるべきことが残っていますが、顧客との約束を果たすために、工場とサプライチェーンの回復と運転の安定性において進歩を遂げています。需要が旺盛であることから、主要なプログラム全体で生産率を着実に高め、投資を拡大しています」 私たちの人材、製品、テクノロジーにおいて。」
２３年３Q決算（２３年９月…）
２３年３Q決算は、１０月２７日に公開予定です。
では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？
ボーイング（BA）の１０年間の損益計算書は？
ボーイングは１９８４年に９ドルで上場しました。株価は伸び悩むも０８年以降は順調に上昇していますね。２０年３月にコロナで１３５ドルまで急落し、２３年８月は２３２ドル前後で推移しています。
その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？
過去１０年間の決算書を見ると、１８年までは売上は緩やかに上昇していました。しかし、１９年の墜落事故、２０年のコロナで急落していますね。１８年に１１％だった営業利益率は、２１年には−２０％まで下落しています。
主力小型機「737MAX」の運航中止は、２１年も続いています。
その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？
過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。BPSもEPSも大きく下落が続いています。２１年の自己資本比率は−１２％で、すでに債務超過の状態にあります。ただし、倒産する可能性は低いですね。
その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？
過去１０年間のフリーCF（営業CF−赤字CF）も、１９年から急落しています。大型旅客機を製造するのは、ボーイングと欧州エアバスの２社だけです。そのため、墜落事故とコロナ以前は、投資CFが少ない優良ビジネスでした。
では、私たち投資家はどのように投資判断すればいいのでしょうか？
ボーイング（BA）の注目ポイントは？
ボーイング（BA）の注目すべきポイントを紹介します。
注目１：軍用機部門が売上比率の４５％を占める？
２１年の事業別売上高の構成比です。
コロナ以前は、民間航空機が売上比率が最も高い部門でしたね。しかし、２１年には軍用機部門が売上比率の４５％を占めています。次いで、民間航空部門が２７％、グローバルサービス部門が２６％と続きます。
２１年Q２時点でも、民間航空部門の売上は縮小しています。
ボーイングは、欧州のエアバスと並ぶ、世界最大の民間航空機を製造する企業です。では、どれくらいのシェアを持つのでしょうか？
注目２：民間機納入数は墜落事故で１９年に急落？
２０年までの民間航空機受注機数の推移です。
大型旅客機では、米国ボーイングと欧州連合体のエアバスが市場を独占しています。しかし、１９年に墜落事故により、ボーイングの業績を圧迫しています。「737MAX」の運行中止はコロナ後の２１年も続き、収益に悪影響を与えています。
大型旅客機は２社が寡占化してるため、エアバスが伸びていますね。
不調が続く民間航空機とは対照的に、ボーイングの軍用機部門は好調です。では、ボーイングは軍用企業としては、どれくらいの市場シェアがあるでしょうか？
注目３：世界２位の軍需企業で売上は２６９億ドル？
１７年時点の軍需企業の売上高ランキングです。
軍需企業で世界１位は、米国のロッキードマーチン（LMT）で４４９億ドルです。次いで、２位はボーイングで２６９億ドル、３位にレイセオン（RTX）で２３９億ドル、４位に英国BAEで２２９億ドル、５位にノースロップ（NOC）と続きます。
中国との対立も続き、軍需産業は２０年と２１年も好調です。
では、赤字決算が続くボーイングだが、倒産の心配はないのでしょうか？
注目４：２１年の資本比率は−１２％で債務超過？
負債総額と自己資本比率の過去１０年の推移です。
コロナ以前から、ボーイングの自己資本日比率は０％前後で低いです。これは、低金利を活かして、必要以上に自社株買いをしていたからです。コロナ以前の１９年で既に自己資本比率は−６％、２１年は−１２％まで悪化しています。
大型航空機は世界で２社だけなので、ボーイングが倒産する可能性は低いです。ただし、債務超過にある会社の株を買いたいとは思いません。
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ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
まとめ：ボーイング（BA）の四半期決算は？
- １９１６年に創業された、世界最大の航空宇宙機器開発会社
- 米国唯一の大型旅客機製造メーカーであり、２社で業界を独占している
- 軍用機、ミサイル、宇宙船や宇宙機器などの研究開発も行う
- 製造業の営業利益率は低く、独占企業でも１０％を超えていない
- １９年以降は墜落事故で、シェアを奪われ業績が悪化している
- コロナ危機以前の２０年から、営業利益率は−３.5％と赤字である
- 墜落事故により、１８年以降からEPSはマイナスである
個人的には、ボーイングは投資したい銘柄ではありません。
なぜならば、コロナ以前の１９年から、業績は赤字で債務超過にあるからです。米国経済は再開しているが、２１年前半も民間機部門はマイナス成長を脱していません。その理由は、墜落事故を起こした主力小型機「737MAX」の運航中止が続いてるからです。
営業利益率は−２０％、自己資本比率は−１２％で債務超過です。
２１年４Qの売上高は前年比−３％とマイナス成長に陥っています。不調の理由は、軍事部門が３Qから減速した上に、航空部門の回復も止まったからです。納入台数は９９機（前年比＋６８％）だが、中型機「787」の納入遅れで大幅な赤字を抱えています。
経済再開で需要自体は高いが、供給問題などで納入が遅れています。
米国の航空産業２番手は、２０年に合弁したレイセオンテクノロジーズです。レイセオン社はボーイングと違い、安定した経営で自己資本は４２％と高いです。コロナ禍でも債務超過に陥る可能性は低く、安心して投資できます。
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