テンセント（TCEHY）は、中国で最大のSNS企業です。世界時価総額でも８位にランクインし、最も勢いがある中国のハイテク企業です。しかしながら、中国リスクもあり、２２年１１月時点で予想PER１９倍と割安ですね。
- 「香港市場に上場し、１０年で株価は１４倍に急騰…」
- 「営業利益率は２６％と高く、ハイテク株で最も高い…」
- 「中国リスクだが、２１年７月のPER２８倍は割安だ…」
テンセントは、世界時価総額８位で中国最大のSNS企業です。ゲーム事業の売上高は世界１位、世界５位と8位のSNSアプリ、中国国内で２位のクラウド事業者です。フィンテック事業にも強く、中国最大手アリババとあらゆる分野で競合します。
個人的には、テンセントは長期で投資したい銘柄のひとつです。
なぜならば、中国最大規模のSNSを持ち、その牙城が揺らぐ事はないからです。また、ゲーム事業、金融フィンテック、広告事業とバランス良く売上を上げています。コロナ禍でも変わらず、前年比２０％前後の高い成長率を維持しています。
テンセントは先行投資にも積極的で、様々な分野に投資してます。
具体的には、AI医療、自動運転、クラウドやIoT、フィンテックですね。また、国内が過剰になったことで、東南アジアなど海外にも成長の幅を広げる必要があります。ゲーム業界で高いプレゼンスを持つテンセントは、海外展開も難しくないと思います。
中国リスクはあるも、２２年１１月の予想PER１９倍は割安です。
- テンセントの４半期決算（２２年７-９月）は？
- テンセントの過去１０年間の売上高や営業利益は？
- 中国リスクもあるが、PER１９倍でも割安か？
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
記事の内容を簡単に知りたい
テンセント（TCEHY）の四半期決算は？
テンセントの四半期決算を紹介します。
２２年１Q決算（２２年３月３０日）
- 売上高：１３５４億元（前年比＋０.１％）
- 営業利益：—億元（—％）
- 純利益：２３４億元（−５０％）
- １株当たり利益：２.６２元（−２３％）
２２年２Q決算（２２年６月３０日）
- 売上高：１３４０億元（前年比−３.０％）
- 営業利益：—億元（—％）
- 純利益：１８６億元（−５６％）
- １株当たり利益：２.９０元（−１７％）
２２年３Q決算（２２年９月３０日）
- 売上高：１４００億元（前年比−１.７％）
- VAS：７２７億元（−３.４％）
- Online Advertising：２１４億元（−４.５％）
- FinTech and Business Service：４４８億元（＋３.４％）
- Others：１０億元（−２３％）
- 営業利益：５１５億元（−３.１％）
- 純利益：３８８億元（−３％）
- １株当たり利益：４.１０元（＋０.７％）
３Qの売上高は前年比−１.７％で１４００億元、営業利益は−３.１％で５１５億元でした。２２年１Qと２Qに引き続き、３Qの売上高も不調ですね。ただし、営業利益率は３６.７％と過去１０年で最も高い数値ですね。
利益率が高い金融事業は引き続き好調ですね。
ゲーム事業が不調なのは、２１年９月から施行された『未成年者保護施策』によるものです。ただ、中国ゲーム市場は−７％だが、海外は＋３％と好調です。
Tencent の会長兼 CEO である Ma Huateng 氏は次のように述べています。国際的なゲーム パブリッシングにおけるブレークスルー、コア活動に再び焦点を合わせ、コストの増加を制御するコスト効率化イニシアチブを実行した結果、非 IFRS 収益で 4 四半期の減少の後、前年比での成長を達成しました。 Mini Programs や Tencent Meeting などの広範なユーザー リーチと製品により、重要なユースケースで社会に貢献し、オフライン産業のデジタル化を支援しました. 当社の回復力のあるビジネス、多様なキャッシュ フロー、多額の現金残高、および実質的な投資ポートフォリオにより、戦略的成長分野への投資が可能になります。イノベーションを推進すると同時に、資本を株主に還元し、Meituan の株式の大部分を分配します。 ch は、戦略的にも財政的にも大きな利益を生み出しています。」
２２年４Q決算（２２年１２月…）
２２年４Q決算は、２月１７日に公開予定です。
では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？
テンセントの過去１０年間の損益計算書は？
２０１２年に５１香港ドルの株価は、２１年に６６２ドルまで上昇しています。２２年１１月は２８７ドルで推移しています。
その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？
過去１０年間の決算書を見ると、売上と営業利益は右肩上がりで増えています。２１年の売上は４８２０億元、過去１０年で１７倍にも高騰しています。また、営業利益率は２６％と高く、アリババやバイドゥほどは競合にさらされていません。
その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？
過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）もEPS（１株あたり純利益）も、順調に推移している事が分かります。BPSもEPSも前期比を下回る事はまだ１度もありません。売上高と同様に、BPSもEPSもどこまで拡大するかまだまだ読めないですね。
その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？
過去１０年間の営業CFも、フリーCF(営業CF−投資CF）も一貫して上昇している事が分かります。プラットフォームであるテンセントは、投資が少ないビジネスモデルですね。投資CFが低い状態で営業CFが引き上げられるため、かなり優良ビジネスであることが分かります。
では、私たち投資家はどのように判断したらいいのでしょうか？
テンセントに投資する上で注目ポイントは？
テンセント株を判断する上で注目すべきポイントを紹介します。
注目１：中国IT産業はアリババとテンセントの２強？
中国のハイテク産業は、アリババとテンセントが独占しています。
アリババはECとクラウドで中国１位を独占しています。対するテンセントは、SNSやゲーム業界を独占しています。検索エンジンのバイドゥは、アリババとテンセントに広告シェアを奪われて低迷していますね。
実質的には、アリババとテンセントの２強状態です。では、テンセントは具体的にはどのような事業で稼いでいるのでしょうか？
注目２：ゲーム事業の売上比率は５６％を占める？
２０年時点のテンセントの事業別売上高の推移です。
売上比率が最も大きいのは、オンラインゲームで３５％のシェアを持ちます。ゲーム事業で世界１位の売上高を持ち、コロナ禍でも好調ですね。次いで、金融フィンテックが２５％、SNSによる収益が２３％、広告収入が１６％です。
フェンテック部門は、銀行が融資できない中小や個人に貸し出します。では、テンセントの主力であるゲーム事業のシェアはどうでしょうか？
注目３：世界のゲームランキング１位で１９７億ドル？
世界のゲーム企業の売上高ランキングです。
テンセントは世界最大のゲーム会社で、売上高は１９７億ドルあります。日本１位のソニーよりも多く、マイクロソフトの２倍、任天堂の４倍の売上高の規模ですね。
ゲーム事業が強い理由は、中国でモバイルゲームの市場が拡大してるからです。
モバイル向けが全体に占める割合は５１％、PC向けは２４％、ゲーム機器は２５％と他を圧倒しています。モバイル向けは年成長率は２６.８％、PCとゲーム機器の１１％よりも成長率が高いです。
注目４：ゲーム市場はアメリカと中国で４８％を占める？
参考：The Global Games Market Will Generate $152.1 Billion in 2019
ゲーム市場は、アジア太平洋諸国が最も多く全体の４７％を占めます。
アジアや太平洋は貧困地域も多く、パソコンやゲーム機器ではなくモバイル向けの人気が高いですね。また、ゲーム市場はアメリカと中国で世界の４８％を占めます。両国とも市場規模は同程度で、３６５億ドルの規模ですね。
テンセントは国内向けのゲーム市場はすでに飽和状態にあると言われています。そのため、さらにゲーム事業の売上高を拡大するには、北米などの海外市場も攻略する必要がありますね。
では、次に広告費を稼ぐテンセントのSNSアプリは、どれくらい人気が高いのでしょうか？
注目５：WeChatは世界５位で１１.７億人が利用する？
世界最大のSNSは、Facebookで２４.９億人が利用します。
対して、テンセントの「WeChat」は世界５位で１１.７億人、オンラインメッセージの「QQ」は世界８位で７.３億人がランクインしています。テンセントの利用者が多いのは、中国国内だけで１４億人もいるからですね。
FacebookやGoogleに対抗するには、テンセントは海外にも積極的に進出する必要があります。アジアの人口は４４億人いるため、Facebookを追い抜く可能性もないとは言えません。そのためには、マレーシア、インドネシア、タイ、フィリピンなど、華僑が多い国でシェアを取る必要があります。
主力事業ではないが、個人的にはクラウド事業にも注目しています。
注目６：中国国内でテンセントクラウドは１８.２％？
参考：中国のクラウドインフラ市場は2019年第4四半期に約3560億円を創出
クラウドの市場シェアは、世界的に年率２０％以上で急拡大しています。中国のクラウドに占める支出の割合は、米国の半分以下とまだまだ伸び代が高い市場でもあります。
中国国内でシェア１位であるアリババは、IaaS型クラウドで世界３位まで急拡大しています。テンセントは中国国内では２位だが、両企業ともまだまだシェアを伸ばす可能性が高いです。中国では、世界に先駆けて５G、IoT、ビックデータで通信量が加速度的に増えますね。
クラウドは利益率が高いビジネスなので、今後の成長エンジンとなる可能性が高いです。では、過去のテンセントの売上高はどのように推移してきたのでしょうか？
注目７：コロナ後も売上成長率は２5%と維持？
テンセントの四半期毎の売上高の推移です。
１７年と比較すると成長率は低下するも、順調に拡大していますね。２１年Q１の成長率は２５％で、コロナ後も変わらず拡大しています。テンセントが成長を拡大するには、ゲーム事業の海外展開、金融、クラウドでアリババからシェアを奪う必要があります。
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
まとめ：テンセント（TCEHY）の四半期決算は？
- １９９８年に創業した、WeChatなどSNSを運営する会社
- 中国の時価総額で２位、１９年に世界８位まで上昇する
- ゲーム産業は世界１位、SNSは世界５位、金融事業は中国２位
- AI医療、自動運転、クラウドやスマートスピーカーに投資してる
- 世界８位の時価総額まで成長するも、依然として成長率は高い
- 売上高成長率は２０〜３０％、営業利益率は２６％と高い
- １９年１Q以降、売上高成長率は再び成長軌道にある
- コロナ環境下でも、デジタル広告収入は１５％と高い
個人的には、テンセントは長期で投資したい銘柄のひとつです。
なぜならば、中国最大規模のSNSを持ち、その牙城が揺らぐ事はないからです。また、ゲーム事業、金融フィンテック、広告事業とバランス良く売上を上げています。コロナ禍でも変わらず、前年比２０％前後の高い成長率を維持しています。
テンセントは先行投資にも積極的で、様々な分野に投資してます。
具体的には、AI医療、自動運転、クラウドやIoT、フィンテックですね。また、国内が過剰になったことで、東南アジアなど海外にも成長の幅を広げる必要があります。ゲーム業界で高いプレゼンスを持つテンセントは、海外展開も難しくないと思います。
将来性を考えると、２１年７月のPER２８倍は割安です。
現在のアリババとテンセントは成熟株とは言えず、アマゾンやグーグル以上に成長する余地が高いです。個人的には、アリババかテンセントのどちらかが時価総額１位になると思っています。
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