マイクロソフト（MSFT）四半期決算｜24年1Qは+12%に加速

クラウド事業に力を入れるマイクロソフトは、２１年も高い成長率を維持しています。２０年３月に株価は１３５ドルまで急落するも、２２年５月は２倍の２８６ドルまで急騰しています。GAFAMで最も安定してるが、２３年１０月の予想PER３０倍は割高でしょうか？

マイクロソフト（MSFT）の注目すべきポイントを紹介します。マイクロソフトの成長を牽引しているのは、Azureを含むインテリジェンスクラウド部門です。利益率が高いビジネスで売上比率は３６％、過去５年で２.５倍に急上昇しています。

個人的には、マイクロソフトは長期で投資したい銘柄のひとつです。

なぜならば、クラウド事業が好調で、売上と利益率はさらに加速してるからです。売上高は過去５年で２倍に増え、営業利益率も２５％から４１％に上昇しています。利益率が高いクラウド事業が、売上と営業利益を大きく押し上げています。

経済が再開する２１年以降も、クラウド市場は高い成長率を維持します。

マイクロソフトはIaaS（インフラ）で世界２位、IaaS & PaaS （プラットフォーム）で世界２位、SaaS（サービスやアプリ）で世界１位のクラウド事業です。全ての市場で高いシェアを持つ同社は、必然的に高い成長率が続きます。

ただ、ゲーム会社の買収については少し悲観的に見ています。

なぜならば、ゲーム業界は中国企業が強く、今後最も競争が激化する分野だからです。ビジネスでは圧倒的なブランド力を持つが、ゲーム業界ではそうではないですね。フェイスブックも積極的にメタバースに参入しているが、世界で２４億ユーザーを抱える同社とは異なります。

２３年１０月時点の予想PER３０倍は引き続き割安だと思います。

マイクロソフト（MSFT）の四半期決算は？

マイクロソフト（MSFT）の四半期の決算を紹介します。

２３年３Q決算（２３年３月３０日）

２３年４Q決算（２３年６月３０日）

２４年１Q決算（２３年９月３０日）

１Qの売上高は前年比＋１２％で５６５.１７億ドル、営業利益は＋２４％で２６８.９５億ドルでした。２３年３Qや４Qに続き、２４年１Qも好決算でしたね。営業利益率は４７％で、引き続き過去最高水準です。

ChatGPTにより、法人向け顧客が好調です。

部門別で引き続き好調なのは、Azureで＋２９％ですね。ただし、クラウドの成長率は以前よりも低下しています。

２４年２Q決算（２３年１２月…）

２４年２Q決算は、１月２６日に公開予定です。

では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうなっているのでしょうか？

マイクロソフト（MSFT）の損益計算書は？

マイクロソフトはs１９８６年に０.１ドルで上場しています。常に最高値を更新し続ける銘柄で、２３年１０月は３４３ドル前後で推移しています。

その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？

過去１０年間の決算書を見ると、売上も利益も順調に増加していますね。２０１５年頃には、GAFAの競争に敗れ落ちこぼれのイメージが強かったです。しかし、Officeのサブスク化やクラウド事業に成功し、再び成長が加速しています。

２１年TTMの営業利益率は４０％まで加速しています。利益率が好調な理由は、利益率が高いクラウド事業が好調だからです。経済が再開する２１年後半も、クラウドを含めた全ての事業は成長します。

その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？

過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。BPSもEPS右肩上がりで上昇していますね。配当と自社株に積極的で、過去１０年間で約１割の自社株買いを行います。

配当利回りは０.７％と低いが、１０年連続増配銘柄としても知られています。配当性向は３０％と低く、無理がない水準で株主に還元していますね。

その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？

過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）も、順調に増加しています。設備投資は小さくはないが、営業CFが大きく上回る優良ビジネスです。Windows OS、Office、Azure、Linked Inなど、ブランド認知度が高く、経済的な塀は決して低くはありません。

では、私たち投資家はどのような点に注目すれば良いでしょうか？

マイクロソフト（MSFT）の注目ポイントは？

マイクロソフト（MSFT）の注目すべきポイントを紹介します。マイクロソフトの成長を牽引しているのは、Azureを含むインテリジェンスクラウド部門です。利益率が高いビジネスで売上比率は３６％、過去５年で２.２５倍に急上昇しています。

注目１：クラウド事業は５年で２.５倍に拡大？

過去５年間の４Qの事業別売上高の推移です。

マイクロソフトの成長を牽引してるのは、Azureなどのクラウド事業です。２１年４Qの売上高は１７４億ドルで、過去５年で２.５倍にも拡大しています。売上比率の３７％で、１９年４Qに他事業を抜いて１位です。

次いで、OfficeソフトやLinkedinのビジネス製品が売上比率３１％です。Surface PC、bing検索、Xboxを含む、モアパーソナルコンピューティング部門が３０％です。

クラウド事業は利益率が高く、営業利益の上昇に貢献しています。では、主力事業であるAzureの成長率はどうでしょうか？

注目２：２２年２QのAzure成長率は４６％に減速？

参考：マイクロソフト、決算発表後に株価下落でも内容は良かった

クラウド事業のAzure部門の成長率推移です。

アマゾンのAWSと比較して、Azureの成長率は＋５１％と高いです。ただし、事業が拡大したことで１７年と比べると低下していますね。短期的には、コロナ禍で大手企業の投資が抑制され、２０年４Qは４７％まで減速しています。

その後は再び５０％に回復するも、２１年２Qは＋４７に減速しています。では、クラウド全体のマイクロソフトの立ち位置はどうでしょうか？

注目３：SaaS市場でマイクロソフトは世界１位？

参考：クラウド市場シェア（2021年クラウドエコシステム概観）

クラウド全体を細分化した市場シェアです。

クラウド市場は大きく分けて、IaaS（インフラ）、PaaS（プラットフォーム）、SaaS（サービスやアプリ）に分かれます。最も大きな市場はSaaSで１１０５億ドル、次いでIaaSが４９１億ドル、PaaSが２３０億ドルと続きます。

各領域ごとに、上位企業が異なる点に注意が必要ですね。

マイクロソフトが強い領域は、IaaS & PaaSで世界２位、SaaSで世界１位、Private & Hybrid Cloudで世界２位です。マイクロソフトがアマゾンを追い越したのは、IaaS & PaaSとSaaSを含んだトータルのクラウド市場を指します。

IaaS市場では、２１年もアマゾンが圧倒的に優勢です。

注目４：IaaS市場でアマゾンは世界１位で４５％？

参考：Alibaba Named by Gartner as Third Biggest Global Provider

IaaSだけの世界とアジア太平洋地域の市場シェアです。

１９年時点のIaaSの世界シェアは、アマゾンが４５％と他を圧倒しています。マイクロソフト、アリババ、グーグルが追いかける形ですね。最も伸び率が高いのはアリババで、トップのアマゾンやその他からシェアを奪う形で急成長しています。

参考：アマゾンの四半期決算｜コロナ後に訪れる「ピークデジタル」とは？

アジア太平洋地域では、アリババが２８.２％と他を圧倒しています。アジア太平洋の市場規模は北米の１０分の１程度で、これから高い成長率が期待できます。そのため、３年後にはマイクロソフトの世界シェアを抜く可能性も否定できません。

参考：アリババ の四半期決算｜21年1Qの営業利益率は５％に大幅減速

では、IaaSとPaaSを含めた市場はどうでしょうか？

注目５：IaaS & PaaSでマイクロソフトは世界２位？

参考：クラウド市場でAlibabaがIBMを抜き去る

IaaSとPaaS、プライベートクラウドの市場シェア推移です。

PaaSを含めた市場でも、アマゾンが３３％と世界１位です。ただし、IaaS市場単体と比較すると、市場を独占できてない事がわかります。２位はマイクロソフトで、過去３年で市場シェアを２倍に増やしていますね。

アマゾンはIaaSには強いが、PaaSやSaaSではマイクロソフトに押されています。また、IaaS市場と同様に上位４社が、その他からシェアを奪う形で急成長しています。IBMを含むその他の企業が、上位４社の牙城を崩すのは不可能だと言えますね。

２１年Q１の最新のIaaSとPaaSの市場シェアです。

参考：Amazon Leads $150-Billion Cloud Market

では、SaaS市場はどうでしょうか？

注目６：SaaS市場は世界１位で１７％のシェア？

参考：クラウド市場シェア（2021年クラウドエコシステム概観）

クラウドサービスやアプリを提供するSaaSの上位５社です。

SaaS市場はマイクロソフトがトップで１７％、成長率も高く＋３４％ですね。次いで、セールスフォースが１２％、アドビが１０％、SAPやオラクルが続きますね。

SaaS市場は、PaaSやIaaSとは全く異なる結果になります。

アマゾンやグーグル、アリババはインフラを提供するだけです。対するマイクロソフトは、Word・Excelなどのオフィス製品、CRM（顧客管理）などのアプリやサービスも提供してます。SaaS企業が乱立する中で、市場シェア１７％は圧倒的ですね。

セールスフォースも伸びているが、利益率は低いです。

参考：セールスフォースの四半期決算｜２桁成長を続けるも危険な理由は？

では、クラウド市場は将来的にどれくらい伸びるでしょうか？

注目７：クラウド全体で２２年に３３１０億ドルに拡大？

参考：Revenue to Grow 17.5 Percent in 2019

米国調査会社ガートナーによる、クラウド市場の予測です。

２２年にはクラウド市場は、年率１６％で拡大し３３１０億ドルになると言います。IaaS市場は年率１５.８％で７６６億ドル、PaaS市場は年率１９.５％で３１８億ドル、SaaS市場は年率１５.８％で１４３７億ドル規模です。

全市場で高いシェアを持つマイクロソフトは、必然的に成長が続きます。

まとめ：マイクロソフト（MSFT）の四半期決算は？

個人的には、マイクロソフトは長期で投資したい銘柄のひとつです。

なぜならば、クラウド事業が好調で、売上と利益率はさらに加速してるからです。売上高は過去５年で２倍に増え、営業利益率も２５％から４１％に上昇しています。利益率が高いクラウド事業が、売上と営業利益を大きく押し上げています。

経済が再開する２１年以降も、クラウド市場は高い成長率を維持します。

マイクロソフトはIaaS（インフラ）で世界２位、IaaS & PaaS （プラットフォーム）で世界２位、SaaS（サービスやアプリ）で世界１位のクラウド事業です。全ての市場で高いシェアを持つ同社は、必然的に高い成長率が続きます。

ただ、ゲーム会社の買収については少し悲観的に見ています。

なぜならば、ゲーム業界は中国企業が強く、今後最も競争が激化する分野だからです。ビジネスでは圧倒的なブランド力を持つが、ゲーム業界ではそうではないですね。フェイスブックも積極的にメタバースに参入しているが、世界で２４億ユーザーを抱える同社とは異なります。

ゲーム業界でどのような立ち位置になるのか注目したいですね。２２年２月時点の予想PER３２倍は引き続き割安だと思います。

クラウド事業が最大となったことで、当面の競合はアマゾンです。アマゾンからどれだけシェアを奪えるかに注視したいですね。

参考：アマゾン（AMZN）の四半期決算｜Eコマの利益は前年比5.1倍に拡大