CDNを提供するファストリーは、コロナで恩恵を受ける銘柄です。なぜならば、自宅で過ごす時間が増え、インターネットを利用するユーザが増えたからです。売上高は毎年４０％前後で拡大し、コロナ以降に株価は１年で５倍にも高騰しています。
- 「コロナの２０年３月から、株価は５倍にも高騰している…」
- 「２０年３Qの売上高は４１％増、２桁の高い成長率を続けている…」
- 「エッジクラウドの需要が高く、高い技術力がある新興企業だ…」
ファストリー（FSLY）は、コンテンツ配信ネットワーク（CDN）を提供する企業です。顧客ベースは競合クラウドフレアの５％未満だが、市場シェアは世界２位で１１.８％と高いです。技術力に定評があり、グーグルも同社のサービスを利用してます。
しかし、ファストリーは投資したい銘柄ではありません。
なぜならば、売上高は成長が続くが、営業損失額も拡大してるからです。１８年に−２０％だった営業利益率は、２１年度には−５８％まで下落しています。また、他のSaaS関連のグロース銘柄と違い、営業CFベースでも大幅な赤字を抱えています。
利益率が低い理由は、大手２社が薄利多売でCDNを提供してるからです。
そのため、競合の多くは赤字を強いられる構造です。クラウドを提供するAmazonは赤字でも問題ないが、CDNに収益を依存している他社は厳しいですね。顧客数が最も多いクラウドフレアも、営業利益率は−２０％の赤字です。
長期金利が上昇する局面では、さらに暴落するリスクがありますね。
- ファストリーの４半期決算（２２年７-９月）は？
- ファストリーの過去１０年間の売上高や営業利益は？
- 売上高成長率は好調でも、投資すべきでない理由は？
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
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ファストリー（FSLY）の四半期決算は？
ファストリー（FSLY）の四半期決算を紹介します。
２２年１Q決算（２２年３月３１日）
- 売上高：１０２３８万ドル（前年比＋２０％）✖️
- 営業利益：−６３００万ドル（前年度−４９９６万ドル）
- 純利益：−１７７４万ドル（前年度−１２９０万ドル）
- 一株利益：−０.１５ドル（前年度−０.１２ドル）✖️
２２年２Q決算（２２年６月３０日）
- 売上高：１０３００万ドル（前年比＋２０％）
- 営業利益：—万ドル（—％）
- 純利益：−１６４３万ドル（＋７１％）
- 一株利益：−０.２３ドル（−５３％）
２２年３Q決算（２２年９月３０日）
- 売上高：１０８５０万ドル（前年比＋２５％）◯
- 営業利益：−６５７６万ドル（前年度−５４９３万ドル）
- 純利益：−１９８４万ドル（前年度−１２９３万ドル）
- 一株利益：−０.５２ドル（前年度−０.４８ドル）◯
３Qの売上高は前年比＋２５％で１０８５０万ドル、営業利益は−６５７６万ドルでした。２２年１Qや２Qと比較すると、３Qの売上は加速しています。ただし、営業利益率は−６０％と過去最悪の水準です。
利益率が低い理由は、競合が多く利益がでないビジネスだからです。
顧客数が多いクラウドフレアとアマゾンの２社が、薄利多売で提供しています。そのため、競合の多くは赤字を強いられる構造です。クラウドを提供するAmazonは赤字でも問題ないが、CDNに収益を依存している他者は辛いですね。
２２年４Qの売上予想は、１１４００万ドル（前年比＋１７％）と悪くないですね。
２２年４Q決算（２２年１２月…）
２２年４Q決算は、２３年２月３日に公開予定です。
では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？
ファストリー（FSLY）の１０年間の損益計算書は？
ファストリーは１９年５月に２３ドルで上場しました。２０年１０月に最高値１２６ドルを付けるも、その後は長期金利の上昇で低調ですね。２２年１１月は８. ３ドル前後で推移しています。
その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？
過去１０年間の決算書を見ると、売上高は順調に拡大しています。過去４年で売上は４倍に拡大するも、営業損失額も拡大しています。２１年TTMの営業利益率は−４６％です。
その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？
過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。資金調達にも成功し、BPSは順調に拡大していますね。ただし、EPSは赤字が拡大しています。自己資本比率は４８％と低くはありません。
その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？
過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、赤字幅が拡大しています。営業CFでもまだ１度も黒字化に成功したことはないです。CDN市場は競合も多く、儲かりにくいビジネスだと言えますね。
では、私たち投資家はどのように判断すれば良いのでしょうか？
ファストリー（FSLY）の注目ポイントは？
ファストリー（FSLY）の注目すべきポイントを紹介します。ファストリーは、コンテンツ配信ネットワーク（CDN）を提供する企業です。顧客ベースは競合クラウドフレアの５％未満だが、市場シェアは世界２位で１１.８％と高いです。
注目１：CDNは年率１２％で拡大し２４年に２２１億ドル？
１７-２４年のCDN市場規模と地域シェアです。
２０年のCDN市場規模は１３９億ドルと試算されています。年率１２％で拡大し２４年には２２１億ドル、伸び率が最も高いのはアジア太平洋地域ですね。
ファストリーが提供するCDNは、コンテンツ配信サービスと呼ばれるものです。ネットで表示する画像や文章を世界中にキャッシュ（一時保存）するサービスです。CDNサーバを世界中に配置することで、ネットを表示するスピードを高速化しています。
また、Webサーバに障害が起きても、CDNサーバがあれば問題なく利用できます。そのため、障害対策やセキュリティ面でも需要が高いです。
では、ファストリーはどれくらいの市場シェアを持つのでしょうか？
注目２：ファストリーは業界２位で１２.９％のシェア？
少しデータは古いが、２０１６年時点のCDN市場のシェアです。
CDN市場で最もシェアが大きいのは、米国Akamaiで３５.３％を占めます。ファストリーは２位で１２.９％、３位と４位はペライゾン傘下のEdgeCastとセルフサービスで１１.８％、５位はAmazon Cloudで９.４％と続きます。
参考：アカマイ（AKAM）の四半期決算｜CDN市場で最大シェアの３５％
CDN市場は大手クラウドのアマゾンやアリババも参入しています。大手や新興企業も多く、競争相手が多い市場だと言えますね。
顧客数ベースで、圧倒的なシェアを持つのはクラウドフレアです。
注目３：顧客数は５位で上位３社が９６％を占める？
CDN事業者の顧客数ベースの市場シェアです。
顧客数ベースで１位は、米国クラウドフレア（NET）で大手も中小企業も顧客が多いです。次いで、２位がアマゾン、３位がアカマイと続き、上位３社だけで８９％を占めます。FSLYは５番手で、クラウドフレアの５％未満です。
顧客数と売上でバラツキがあるのは、上位２社が安価に提供しているからです。
しかし、この戦略ではクラウドを提供するアマゾンは良くても、クラウドフレアを含む他の競合は厳しいですね。実際にクラウドフレアの営業利益率は−２４％で赤字です。
参考：クラウドフレアの四半期決算｜CDNサービスで８９％の独占企業
ファストリーは、競合と比較して技術力で高く評価されています。その結果、顧客数が少なくても、売上ベースの市場シェアは２位ですね。大手ハイテクのGoogleも、ファストリーのCDNやエッジクラウド技術を活用しています。
ただし、アマゾンが競合にいる以上は、利益率を改善するのは難しそうです。クラウドを提供するアマゾンやアリババは、CDNで利益をあげる必要がないからです。
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
まとめ：ファストリー（FSLY）の四半期決算は？
- 売上高成長率は、年間３５〜４０％前後で推移している
- ２桁成長だが、営業利益率は−２０％前後で推移している
- CDNビジネスで５番手、トップ企業の４％の顧客数しかいない
- 売上高１２％の上方修正で、株価は２ヶ月で４倍に高騰した
- 商用スタートしてないが、エッジクラウドで期待されている
- 技術的には競合他社より有利だが、優位性はまだない
個人的には、ファストリーは投資したい銘柄ではありません。
なぜならば、売上高は成長が続くが、営業損失額も拡大してるからです。１８年に−２０％だった営業利益率は、２１年度には−５８％まで下落しています。また、他のSaaS関連のグロース銘柄と違い、営業CFベースでも大幅な赤字を抱えています。
利益率が低い理由は、大手２社が薄利多売でCDNを提供してるからです。
そのため、競合の多くは赤字を強いられる構造です。クラウドを提供するAmazonは赤字でも問題ないが、CDNに収益を依存している他社は厳しいですね。顧客数が最も多いクラウドフレアも、営業利益率は−２０％の赤字です。
長期金利が上昇する局面では、さらに暴落するリスクがありますね。
赤字の原因は競合の薄利多売によるものです。顧客数が最も多いのはクラウドフレアで、ファストリーと同様に利益が出ていません。２１年以降も黒字化する見通しはゼロです。