インターコンチネンタル•エクスチェンジ（ICE）は、コロナ禍で最も恩恵を受けた銘柄のひとつです。コロナ禍は取引市場が活発で、２０年４Qの売上は前年比＋４１％でした。２３年１Qの売上は前年比＋１.４％、２Qは−８％に減速しています。
- 「業績は安定してるが、株価は最高値から１８％も低い…」
- 「取引所運営は高利益率だが、PERは１９倍と高くはない…」
- 「私設取引システムの台頭など、将来的には競合が増えそう…」
CBOEホールディングスは、シカゴ・オプション取引所を運営する米国企業です。S&P500などの株価指数オプションや恐怖指数として知られるVIXを扱います。他の取引所であるBATS社を３２億ドルで買収するなど、順調に事業を拡大しています。
個人的には、CBOEホールディングスは長期で投資したい銘柄です。
なぜならば、売上高は拡大傾向にあり、取引所運営は利益率が高いビジネスだからです。BATS社を買収したことで低下するも、２１年は営業利益率が２１％と高いです。投資CFが少ない優良ビジネスで、まだまだ売上も拡大しています。
ただ、長期的には私設取引所の台頭で競合も増えそうです。
そのため、競合であるナスダック（NDAQ）やCMEグループ（CME）の動向を注視したいですね。また、経済再開で投資熱が冷え、２２年も成長率も高くはありません。
２３年５月の予想PER１８倍は十分に割安だと思います。
- CBOEの４半期決算（２３年４-６月）は？
- CBOEの過去１０年間の売上高や営業利益は？
- 営業利益率は２１％だが、PER１９倍は割高か？
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
記事の内容を簡単に知りたい
CBOEホールディングスの四半期決算は？
CBOEホールディングスの過去四半期の決算を紹介します。
２２年４Q決算（２２年１２月３０日）
- 売上高：１０.０５億ドル（前年比＋１５％）
- 営業利益：—億ドル（—％）
- 純利益：１.６０億ドル（−３％）
- １株当たり利益：—ドル（—％）
２３年１Q決算（２３年３月３０日）
- 売上高：９.８８億ドル（前年比＋１.４％）✖️
- Cash and spot markets：４.０７億ドル（−１２％）
- Data and access solutions：１.２９億ドル（＋９.３％）
- Derivatives markets：４.５１億ドル（＋１４％）
- 営業利益：２.４７億ドル（＋３.３％）
- 純利益：１.７２億ドル（＋５７％）
- １株当たり利益：１.６３ドル（＋５９％）◯
２３年２Q決算（２３年６月３０日）
- 売上高：９.０７億ドル（前年比−８％）
- Cash and spot markets：３.４１億ドル（−２６％）
- Data and access solutions：１.３５億ドル（＋９.７％）
- Derivatives markets：４.３１億ドル（＋６.９％）
- 営業利益：２.４４億ドル（前年度−２.３７億ドル）
- 純利益：１.６７億ドル（前年度−１.８４億ドル）
- １株当たり利益：１.５７ドル（前年度−１.７４ドル）
２Qの決算は前年比−８％で９.０７億ドル、営業利益は２.４４億ドルでした。２３年４Qや２３年１Qと比較して、２Qの売上は減速していますね。営業利益率は２６.９％と高い数値です。
CBOEが開発したVIXなどの恐怖指数は、不況時こそ注目される指数です。
２３年通期の売上成長率（ORGANIC）は、８％前後を見込んでいます。
・四半期の希薄化後 EPS は 1.57 ドル
・四半期の調整後希薄化後 EPS¹ は 1.78 ドル、7% 増加
・当四半期の純収益は 10% 増の 4 億 6,710 万ドル
・2023 年には本業純収益の伸び率 2 の上限が 7 ～ 9% になると予想しています。 データおよびアクセス ソリューションのオーガニック純収益成長目標 2 を 7 ～ 10% とすることを再確認
・2023 年の調整後営業費用ガイダンス 2 は、7 億 6,900 万ドルから 7 億 7,900 万ドルから 7 億 6,600 万ドルから 7 億 7,400 万ドルに減少します。Cboeグローバル・マーケッツ会長兼最高経営責任者のエドワード・T・ティリー氏は、「第2四半期、Cboeは9四半期連続で前年同期比2桁の純収益成長を報告した」と述べた。 「当社の好調な業績は、やはりデリバティブとデータおよびアクセス ソリューションのカテゴリーによってもたらされました。Cboe の取引可能な商品の拡大するツールキットにより、顧客は適切な製品、サイズ、時間を選択して市場環境を効果的にナビゲートできるようになります。データおよびアクセス ソリューションも、 「当社はグローバルな機能エコシステムの拡大を継続する中で、傾向が順次加速しており、好調な四半期でした。全体的に見て、2023 年上半期は素晴らしいスタートを切っており、下半期以降もこれらの傾向をさらに発展させていくことを楽しみにしています」 」
Cboeグローバル・マーケッツ執行副社長、最高財務責任者、財務担当兼最高会計責任者のジル・グリーベナウ氏は、「Cboeは第2四半期、純収益が前年同期比で10％堅調に伸び、調整後希薄化後EPSが7％増加したと報告した」と述べた。 「当社のデリバティブ事業は堅調な成長を続け、2023 年の第 2 四半期には純収益が前年同期比 21% 増加しました。データおよびアクセス ソリューションの純収益傾向は引き続き堅調で、前年同期比 9% 増加しました。 第 2 四半期は、地域全体で厳しい取引量環境があったため、キャッシュおよびスポット市場の純収益は 11% 減少しました。今後、当社は、2023 年の 7 ～ 9% という従来と変わらない本源的総純収益成長率 2 目標の上限に達すると予想しています。 データおよびアクセス ソリューションの本業の純収益の伸び2は 7 ～ 10% の範囲で終わると引き続き予想しており、2023 年の調整後営業費用ガイダンス 2 の範囲は、7 億 6,900 万ドルから 7 億 7,900 万ドルから 7 億 6,600 万ドルから 7 億 7,400 万ドルに低下します。 2023 年のガイダンス改訂は、将来の成長への慎重な投資を継続しながら、短期的な環境を効果的に収益化する当社の能力を物語っています。」
２３年３Q決算（２３年９月…）
２３年３Q決算は、１１月５日に公開予定です。
では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか
CBOEホールディングスの過去１０年の損益計算書は？
CBOEホールディングスは１０年に３２ドルで上場しました。１８年１月に最高値１３７ドルを付けています。２０年３月に７９ドルまで急落するも、２３年８月は１４４ドル前後で推移しています。
その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？
過去１０年間の決算書を見ると、売上高は順調に増加するも利益率は低下しています。１６年に売上高が増えたのは、私設取引システム（PTS）の新興企業である、BATSグローバル・マーケッツを３２億ドルで買収したからです。
オプション取引市場は、私設取引システムの台頭で競争が激化しています。ただし、依然として営業利益率１９％は高いと言えますね。
その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？
過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。BPSもEPSも順調に右肩上がりで増えています。CBOEは連続増配１１年として知られ、配当性向は３０％前後、配当利回りは１.５％前後と高いです。
その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？
過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、右肩上がりで上昇しています。取引上を運営するCBOEは、設備投資が少ない優良ビジネスですね。しかしながら、近年は私設取引システムの台頭により、競争が激しくなるかもしれません。
では、私たち投資家はどのように投資判断したら良いのでしょうか？
CBOEホールディングスの注目ポイントは？
CBOEホールディングスの注目すべきポイントを紹介します。CBOEホールディングスは、シカゴ・オプション取引所を運営する米国企業です。S&P500などの株価指数オプションや恐怖指数として知られるVIXを扱います。
注目１：オプション取引市場で３７％のシェアを持つ？
参考：Cboe and Nasdaq Capture 73% of Options Market: Tabb Group
オプション取引所の取引量の市場シェアです。
１８年時点でオプション取引量が最も多いのは、CBOEで３７％です。次いで、ナスダックが３５％、NYSEが１６％、MIAXが８.２％、BOXが２.２％と続きます。
私設取引システム（PTS）の台頭で、株式取引所の競争は新時代を迎えています。
私設取引システム（PTS：Proprietary Trading System）とは、電子取引システムを利用して、取引所を通さず株式や債券の売買を行なえる新興市場です。
新興企業のBATSは、ETFの新設でナスダックからシェアを奪っていました。１１年には欧州最大のPTSのチャイエックス（Chi X Europe）を買収し、１３年にはダイレクト・エッジ（Direct Edge）と合弁しています。
CBOEは、このBATS社を１６年に３２億ドルで買収しています。
CBOEの競合企業は、ナスダック（NDAQ）、インターコンチネンタル取引所（ICE）、世界最大の商品取引所のCMEグループ（CME）です。
参考：ナスダック（NDAQ）の四半期決算｜取引所運営は営業利益率25%
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
まとめ：CBOEホールディングスの四半期決算は？
- ２０１０年に上場した、米国のオプション取引所運営
- S&P500指数やVIX指数など、商品開発に強みがある
- BATS社を３２億ドルで買収し、事業規模を拡大してる
- 買収により低下するも、営業利益率は２０％と高い
- 投資CFが少ない優良ビジネスで、連続１１年の増配銘柄
- 私設取引システムの台頭など、競合企業は増えるかも
個人的には、CBOEホールディングスは長期で投資したい銘柄です。
なぜならば、売上高は拡大傾向にあり、取引所運営は利益率が高いビジネスだからです。BATS社を買収したことで低下するも、２１年は営業利益率が２１％と高いです。投資CFが少ない優良ビジネスで、まだまだ売上も拡大しています。
ただ、長期的には私設取引所の台頭で競合も増えそうです。
そのため、競合であるナスダック（NDAQ）やCMEグループ（CME）の動向を注視したいですね。また、経済再開で投資熱が冷え、２２年も成長率も高くはありません。２２年２月の予想PER１９倍は十分に割安だと思います。
世界最大の商品取引所であるCMEグループは、営業利益率が５４％と高いです。あらゆる金融商品を扱い、取引量は年々増加していますね。