中国最大の配送業社であるZTOは、Eコマース拡大の最も恩恵を受ける銘柄です。アリババなど大手ECサイトの配達を請負い、取扱量は８年で４３倍の１２１億個に増えています。１６年１０月にNYSEに上場するも、株価は２倍前後と伸び悩んでいます。
- 「上場から株価は２倍、PERは３４倍と高くはない…」
- 「アリババの配達を請負い、売上は６年で４.５倍に拡大….」
- 「中国の配達業社は独占企業がなく、まだまだ伸び代は高い…」
ZTOエクスプレスは、中国最大の配送業社で取扱量は１２１億個で業界１位です。アリババなど大手ECサイトの配送を請負い、８年で取扱量は４３倍にも拡大しています。中国の物流や配送業社は寡占化されておらず、大手企業が大規模に投資してる分野です。
個人的には、ZTOは投資したい銘柄のひとつです。
なぜならば、売上高は右肩上がりで上昇してる上に利益率も高いです。売上高は過去６年で６.４倍に増加し、営業利益率は１８％です。１１年に７.６％だった取扱量シェアは、２０年に１位の１９.１％まで拡大しています。
ZTOは２０年の目標にシェア２５％を掲げています。
ただし、中国の物流や配送業社は寡占化されておらず競合も多いです。最大のライバルは、アリババの競合でもあるJD Logisticsです。JDの物流事業の売上高は２２４億元と、ZTOの４倍近い規模です。香港市場に上場し、大規模な資金調達にも成功しています。
ZTOに投資するならば、JD Logisticsの動向も注視する必要があります。
- ZTOの４半期決算（２２年７-９月）は？
- ZTOの過去１０年間の売上高や営業利益は？
- 売上高は６年で６.４倍だが、競合が多く競争が激化？
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２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
ZTOエクスプレスの四半期決算は？
ZTOエクスプレスの過去四半期の決算を紹介します。
２２年１Q決算（２２年３月３０日）
- 売上高：７９.０４億元（＋２２％）
- 営業利益：—億元（—％）
- 純利益：９.０６億元（＋６９％）
- １株当たり利益：１.３４元（＋４２％）
２２年２Q決算（２２年６月３０日）
- 売上高：８６.５７億元（＋１８％）
- 営業利益：—億元（—％）
- 純利益：１８.０５億元（＋３９％）
- １株当たり利益：２.２３元（＋４２％）
２２年３Q決算（２２年９月３０日）
- 売上高：８９.４４億元（＋２１％）
- Express delivery：８２.５５億元（＋２３％）
- Freight forwarding：２.９７億元（−１４％）
- Sales of accessories：３.４８億元（＋１４％）
- 営業利益：２１.７４億元（＋５９％）
- 純利益：１９.３４億元（＋６５％）
- １株当たり利益：２.３７元（＋６５％）
３Qの売上高は前年比＋２１％で８９.４４億元、営業利益は＋５９％で２１.７４億元でした。２２年１Qと２Qに引き続き、３Qの売上も好調ですね。営業利益率は２４.３％と大きく上向いていますね。
コロナ後も中国ECは好調で、同社の売上は安定して伸びています。また、２０年と２１年は利益率が低下するも、２２年後半は戻していますね。
ZTO の創設者であり、会長兼最高経営責任者である Meisong Lai 氏は、次のようにコメントしています。シェアは 1.3 ポイント増加して 22.1% になり、調整後純利益は 63.1% 増加して 19 億になり、顧客満足度スコアボードで主導的な地位を維持しました. 市場での価格競争は安定しましたが、オペレーショナル エクセレンスと収益の質を高めるための内部的な取り組みコスト範囲、価格競争力、運用効率の詳細な評価により、問題に直接対応し、体系的なソリューションを確立することができました. さらに、これらのソリューションの多くにはネットワークパートナーが含まれています.ネットワーク全体が改善された機能と結束力でより収益性の高いものになるようにします。外部の課題に対処し、先の機会をつかむことです。」
ライ氏は次のように付け加えました。中国の速達業界の市場状況は展開されており、主要なプレーヤーの明確な相違が見られました. 強いプレーヤーはより速くスケールアップし、利益を伸ばしますが、弱いプレーヤーは停滞または撤退する可能性があります. 「不確実な時期に最善を尽くすことに重点を置いています。準備が整っている人にはチャンスが待っています。」
ZTO の最高財務責任者である Huiping Yan 氏は次のようにコメントしています。この四半期の金利は 5.9 ポイント改善されました。営業活動によるキャッシュフローは 58.0% 増加して 28 億になりました。設備投資は主に土地使用権、仕分けハブの建設、自動化のために 21 億でした。」
Yan 氏は次のように付け加えました。市場シェアのリードは現在、戦略的にさらに重要であり、戦略を実行し続けることに自信を持っています. 外部市場の状況を考慮して年間販売量のガイダンスは修正されましたが、少なくとも 1% の市場シェアを達成するという確信があります.年間の利益は依然として強い」と述べた。
２２年４Q決算（２２年１２月…）
２２年４Q決算は、２３年２月２２日に公開予定です。
では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか
ZTOエクスプレスの損益計算書は？
ZTOエクスプレスは１６年１０月に１６ドルで上場しました。株価は順調に上昇し続け、２０年６月に最高値３８ドルを付けています。その後は少し低迷し、２２年１１月は２２ドル前後で推移しています。
その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？
過去１０年間の決算書を見ると、売上高は右肩上がりで伸びてます。２０年の売上は２５２億元、過去６年で６.４倍に伸びています。コロナ前後でも変わらず伸びているのは好感できますね。
ただし、２０年の営業利益率は１８.９％と低下してる点は注意が必要です。
その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？
過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。BPSは売上と同様に順調に上昇しています。EPSも上昇傾向にあるが、２０年は減速していますね。
その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？
過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、２０年に赤字に転落しています。営業CFは増え続けているが、投資CFも大きく拡大してるからです。配達網を整備するには、中国全土に倉庫を作り管理する必要がありますね。
また、中国で配送業社は寡占化されておらず、JD Logisticsなど競合も多いです。では、私たち投資家はどのように投資判断したら良いのでしょうか？
ZTOエクスプレスの注目ポイントは？
ZTOエクスプレスの注目すべきポイントを紹介します。ZTOエクスプレスは、中国最大の配送業社で取扱量は１２１億個で業界１位です。アリババなど大手ECサイトの配送を請負い、８年で取扱量は４３倍にも拡大しています。
注目１：中国最大の配送業者で取扱量で１９.１％？
取引量ベースの中国国内の配送業者シェアです。
ZTOは取引量ベースで中国最大の配送業者で、１９年のシェアは１９.１％です。次いで、YTO（圓通）が１４.４％、STOが１１.６％（甲通）、YUNDA（韻達）が１５.８％、SF（順豊）が７.６％と続きます。
２１年で１位になるも、１１年時点では５番手で７.６％のシェアでした。トップ２社だったSTOの２５％、YTO１５％を抜いて１位に成長しています。
中国国内の配送業社は寡占化されておらず、競合企業も参入しています。特に、EC大手のJDから独立した京東物流（JD Logistics）は、２１年５月に香港市場に上場しています。中国最大の小売業であるJDは、ZTOの最大のライバルになりますね。
ZTOの年間配達取扱量は１２１億個を超えています。
注目２：年間取扱量は１２１億個で前年比＋４２％？
ZTOの四半期毎の取扱量推移です。
２０年のZTOの取扱量は１２１億個で、前年比＋４２％で増えています。四半期毎の推移をみると、アリババの独身セールがある４Qに大きく増加しています。１９年４Qの取扱量は３６億個、前年比＋３６％も増えています。
２０年１Qはコロナの影響で落ち込むも、２Qや３Qには切り替えしています。アリババやJDなどEC大手の売上は増え続けてるため、配送量はまだまだ増えます。
では、ZTOの事業別売上高はどのように推移してるでしょうか？
注目３：配達サービスが売上高の８６％を占める？
ZTOの事業別年間売上高の推移です。
ZTOで売上比率が最も高いのは、配達サービスで売上高の８６％を占めます。ZTOはアリババなどの大手ECから、配達業を請負います。１７年から貨物輸送の売上も発生し、３年で４.５倍に増えていますね。しかし、売上比率は７％と小さいです。
ZTOの最大のライバルは、アリババの競合でもあるJD子会社のJD Logisticsです。JD Logistics事業の２１年１Qの売上高は２２４億元と、ZTOの６４億元よりも大きいです。２１年５月に香港市場に上場したことで、資金調達にも成功しています。
中国国内の物流業界は、まだまだ成長過程にあり競争が激化します。
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
まとめ：ZTOエクスプレスの四半期決算は？
- １６年１０月に上場した、中国最大の配達業社である
- １１年の取扱量シェアは７％だが、２０年は１９％で１位
- EC大手の配達を請負い、売上高は６年で４.５倍に拡大
- 営業利益率は１８％と高いが、２８％から低下してる
- 競合企業が増え、２０年の設備投資は過去最高を記録
- ２１年にJDの物流事業が香港に上場し、競争は激化する
個人的には、ZTOは投資したい銘柄のひとつです。
なぜならば、売上高は右肩上がりで上昇してる上に利益率も高いです。売上高は過去６年で６.４倍に増加し、営業利益率は１８％です。１１年に７.６％だった取扱量シェアは、２０年に１位の１９.１％まで拡大しています。
ZTOは２０年の目標にシェア２５％を掲げています。
ただし、中国の物流や配送業社は寡占化されておらず競合も多いです。最大のライバルは、アリババの競合でもあるJD Logisticsです。JDの物流事業の売上高は２２４億元と、ZTOの４倍近い規模です。香港市場に上場し、大規模な資金調達にも成功しています。
ZTOに投資するならば、JD Logisticsの動向も注視する必要があります。
物流や配送を外注するアリババと違い、JDはアマゾンと同様に自社の物流網を整備しています。物流網を外部に提供することでも高い収益を得ていますね。そのため、将来的なZTOの競合企業はJDになります。
将来的にどちらの企業がシェアを奪うか予想できないですね。