家具のECサイトを運営するウェイフェアは、コロナで最も恩恵を受けた銘柄のひとつです。なぜならば、外出規制でEC需要が高まり、売上高は前年比＋８５％で増えたからです。経済再開後は２３年２Qは−３.５％、３Qは＋３.６％と回復しています。
- 「コロナでEC売上が加速、前年比＋８５％で増えた…」
- 「２０年に黒字化に成功、株価は１年で１２倍に増えた…」
- 「PERは５１倍と高いが、経済再開後も高成長は続くのか…」
ウェイフェアは、オンラインで家具を販売する米国企業です。EC販売が難しいと言われる家具だが、商品をカメラで部屋に投影するなど、顧客満足度の改善に勤めています。その結果、アクティブ顧客数は前年比＋２９％で２１００万人、受注の７０％がリピーターです。
個人的には、ウェイフェアは投資したい銘柄ではありません。
なぜならば、営業利益率が−５％と低く、２２年２月の予想PER９６倍と割高だからです。外出規制が追い風で売上が前年比＋８５％で拡大するが、徐々に成長率は減速しています。経済再開で２１年２Qは−１０％、３Qは−１８％、４Qも−１１％と弱いです。
ただ、長期的には同社の動向は注視したいですね。
なぜならば、競合であるアマゾンからシェアを奪う形で成長していたからです。重量が重く配送手間が掛かる家具は、薄利多売のアマゾンとは相性が悪いですね。コロナ禍で業績が上向いた１番の理由は、以前から顧客満足度に力を入れていたからです。
２３年もオンライン家具の需要は強くないですね。
- ウェイフェアの４半期決算（２３年７-９月）は？
- ウェイフェアの過去１０年間の売上高や営業利益は？
- ２１年の米国の経済再開後も、EC売上高は成長できるか？
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
記事の内容を簡単に知りたい
ウェイフェア（W）の四半期決算は？
ウェイフェア（W）の四半期決算を紹介します。
２３年１Q決算（２３年３月３１日）
- 売上高：２７.７４億ドル（前年比−７％）
- 営業利益：—億ドル（—％）
- 純利益：−３.５５億ドル（−１１％）
- １株当たり利益：−１.１３ドル（＋４２％）
２３年２Q決算（２３年６月３１日）
- 売上高：３１.７１億ドル（前年比−３.５％）◯
- 米国：２８億ドル（−０.４％）
- 海外：３.８６億ドル（−２１％）
- 営業利益：−１.４２億ドル（前年度−３.７２億ドル）
- 純利益：−０.４６億ドル（前年度−３.７８億ドル）
- １株当たり利益：−０.４１ドル（前年度−３.５９ドル）◯
２３年３Q決算（２３年９月３０日）
- 売上高：２９.４４億ドル（前年比＋３.６％）×
- 米国：２６億ドル（＋５.４％）
- 海外：３.７２億ドル（−７％）
- 営業利益：−１.５２億ドル（前年度−３.７２億ドル）
- 純利益：−１.６３億ドル（前年度−２.８３億ドル）
- １株当たり利益：−１.４０ドル（前年度−２.６６ドル）◯
３Qの売上高は前年比＋３.６％で２９.４４億ドル、営業利益は−１.５２億ドルでした。２３年１Qと２Qと比較して、３Qは売上が回復していますね。ただし、営業利益率は−５.１％と赤字が続きます。
ウェイフェアは、２１年まではパンデミックの恩恵を最も受けていました。
「ウェイフェアは現在、成長のための投資を行いながら収益性を向上できる状況にあります」と共同CEOのニラージ・シャー氏は語った。Wayfairの創設者兼共同会長。
「第 3 四半期はまさにそれを証明するもう 1 つの証拠です。本日、当社は 1 億ドルのプラスの調整後 EBITDA、2 四半期連続のプラスのフリー キャッシュ フロー、および堅調な受注に牽引されて前年比でほぼ 4% の収益が増加したことを報告しています。」 また、アクティブ顧客指標も着実に改善しており、前年比プラス成長に向けて順調に進んでいます。」
「当社は第 3 四半期にさらに業績を伸ばし、調整後 EBITDA が過去 12 か月ベースでプラスとなり、一貫した収益性を生み出しました。また、顧客と受注の増加が示すように、明らかな市場シェアの拡大も推進しました。 マクロ環境が激動する中でも、当社は良い時も悪い時も収益性の目標を達成し続けます。 当社は、2024 年以降も比類のない集中力と実行力を継続し、住宅向けのナンバーワンのショッピング目的地となるよう日々邁進していきます。」
２３年４Q決算（２３年１２月…）
２３年４Q決算は、２４年２月２日に公開予定です。
では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？
ウェイフェア（W）の１０年間の損益計算書は？
ウェイフェアは１４年に３２ドルで上場しました。株価は緩やかに上昇するも、２０年３月に２７ドルまで急落しましたね。しかしながら、コロナ禍でも株価は力強く上昇し、２３年１１月は４４ドル前後で推移しています。
その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？
過去１０年間の決算書を見ると、売上高は順調に拡大していますね。コロナ禍の２０年は売上高が加速している上に、黒字化に成功し利益も増えています。経済が本格的に再開する２１年以降も、売上と利益の好調を継続できるかに注目したいですね。
その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？
過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。売上高は順調に増えているが、BPSは大きく下落しています。２０年の自己資本比率は−２６％と倒産を危険視する水準ですね。ただし、１９年の自己資本比率−３１％よりは改善しています。
コロナが追い風になったことで、EPSは２０年に初めて黒字化しました。
その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？
過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、１９年までは赤字が拡大していました。しかしながら、コロナが追い風になったことで、営業CFの大幅な黒字に成功しましたね。経済が本格的に再開される２１年以降も、この傾向が続くかに注目したいです。
では、私たちはどのように投資判断すれば良いのでしょうか？
ウェイフェア（W）の注目すべきポイントは？
ウェイフェア（W）に投資する上で注目すべきポイントを紹介します。ウェイフェアはオンラインで家具を販売する米国企業です。EC販売が難しいと言われる家具だが、商品を部屋に投影するアプリを開発するなど人気を集めています。
注目１：家具や家庭製品のECシェアは５.６％しかない？
家具や家庭製品の実店舗とEコマースの販売シェアです。
家具や家庭製品でも、Eコマース経由の売上高は増えています。しかしながら、Eコマースの売上高は２７２億ドルと、実店舗の５.６％の規模しかありません。１９年時点では、ECのトップ企業はウェイフェアで９１億ドルです。
他の競合企業にはアマゾン、ウォルマート、コストコがあります。では、家具に絞って競合企業の成長率を見てみましょう。
注目２：アマゾンからシェアを奪い前年比＋２１.６％？
１８年のEC経由による家具販売の取引シェアと成長率比較です。
１８年時点ではアマゾンが４７％の取引シェアを持ちます。次いで、ウェイフェアが１３.５％、ウォールマートが１３.１％、IKEAが８.５％と続きます。ただし、伸び率が最も高いのはIKEAで５７％、ウェイフェアで２１％と高いですね。
アマゾンとウォールマートは競合にシェアを奪われています。
理由としては、家具は重量が重く配送の手間が掛かるため、薄利多売のアマゾンと相性が悪いからです。また、ウェイフェアは購入しやすいアプリを開発するなど、顧客満足度を改善しています。
ウェイフェアのEC販売シェアは、米国小売業界で６位の規模です。
注目３：ウェイフェアのECシェアは米国６位で１.５％？
２０２０年の米国内のEC売上トップ１０企業です。米国内ではアマゾン一強で、市場シェアの３８.７％を占めるほど独占しています。
しかしながら、実店舗を持つ小売業もEコマースの売上高を伸ばしていますね。２番手はWalmartで５.３％、３番手はeBayで４.７％、４番手はアップルで３.７％です。家具専門のウェイフェアは６番手で１.５％のシェアを持ちます。
では、具体的にはどれくらいEC売上を伸ばしているでしょうか？
注目４：世界最大のEC大国は中国で比率は４４％？
小売に占めるEコマース比率の推移です。
世界最大のEC市場は中国で、かつEC比率が最も高いのも中国です。中国のEC比率は４４％、英国が２７％、米国が１４％、ドイツが１１％と続きます。国土が広い米国よりも、人口密集地域が多い方がECは普及しやすいですね。
韓国のEC比率は１８％、日本は６.７％とかなり遅れています。中国や韓国、英国と比較すると、米国はまだまだ伸び代が高いと言えるかもしれません。
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
まとめ：ウェイフェア（W）の四半期決算は？
- １４年に上場した、家具専門の米国EC企業である
- 顧客数は+29%で2100万人、受注の70%がリピーター
- 売上高は前年比＋８５％だが、営業利益率は２.５％と低い
- ２０年に黒字化に成功するが、自己資本比率は−２６％
- アマゾンからシェアを奪うことで、売上高は拡大してる
個人的には、ウェイフェアは投資したい銘柄ではありません。
なぜならば、営業利益率が−５％と低く、２２年２月の予想PER９６倍と割高だからです。外出規制が追い風で売上が前年比＋８５％で拡大するが、徐々に成長率は減速しています。経済再開で２１年２Qは−１０％、３Qは−１８％、４Qも−１１％と弱いです。
ただ、長期的には同社の動向は注視したいですね。
なぜならば、競合であるアマゾンからシェアを奪う形で成長していたからです。重量が重く配送手間が掛かる家具は、薄利多売のアマゾンとは相性が悪いですね。コロナ禍で業績が上向いた１番の理由は、以前から顧客満足度に力を入れていたからです。
また、２１年後半の米国住宅市場は引き続き好調です。オフラインの消費が増えているが、家具専門店の同社の業績を押し上げるかもしれません。
Eコマースの拡大は、コロナ以前からの世界的なトレンドです。外出規制による追い風を受けて、ECに特化した企業の業績が急速に上向いていますね。中古車をECサイトで販売するカーバナも、コロナから株価が１０倍に高騰しています。