TSMCは半導体の受託開発で世界１位の台湾企業です。AIブームも追い風もあり、２５年３Qの売上成長率は前年比＋３０％、４Qは＋２５％と好調です。
- 「２６年２月の予想PER２３倍は、割安なのだろうか…」
- 「世界的な受託生産会社で、市場の過半数を独占している..」
- 「米中貿易の懸念はあるも、３年で１０００億ドルの設備投資…」
個人的には、TSMは投資したい銘柄のひとつです。
なぜならば、TSMはファウンドリ市場の独占企業だからです。ファウンドリ市場全体では世界の７割のシェア、７nm以下の最先端プロセスに限定すると９割のシェアを確保しています。競合はインテルや韓国サムソンなど、世界的に有名な半導体企業が追随するもその差は大きく、同社の脅威にはなっていません。
TSMの最大顧客は長い間アップルで２２％を占めていたが、２６年はNVIDIAが２２％、アップルが１８％で１位の座を奪われています。
NVIDIAのブラックウェルを４nmで製造し、２６年後半に販売されるRubinは３nmで製造されます。NVIDIAの売上高の成長率は、TSMの供給能力に依存しています。
２６年１Qの売上予想は３５２億ドル（＋３８％）と強く、まだまだ成長余力があります。
２６年２月時点の予想PERは２３倍と割安水準にありますね。
- TSMC直近の４半期決算（２５年９-１２月）は？
- TSMCの過去１０年間の売上高や営業利益は？
- ２５年も業績は好調だが、投資すべきでない理由は？
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
TSMCの四半期決算は？
TSMCの四半期決算を紹介します。
２５年２Q決算（２５年６月３０日）
- 売上高：３００億ドル（前年比＋３８％）
- 営業利益：１４８億ドル（＋６１％）
- 純利益：１２８億ドル（＋６０％）
- 一株利益：２.４７ドル（＋６０％）
２５年３Q決算（２５年９月３０日）
- 売上高：３３０億ドル（前年比＋３０％）
- 営業利益：１６７億ドル（＋３８％）
- 純利益：１８２億ドル（＋８０％）
- 一株利益：２.９２ドル（＋３９％）
２５年４Q決算（２５年１２月３０日）
- 売上高：３３７億ドル（前年比＋２５％）○
- 営業利益：１８２億ドル（＋３２％）
- 純利益：１８５億ドル（＋４０％）
- 一株利益：３.１４ドル（＋３５％）○
４Qの売上高は前年比＋２５％で３３７億ドル、営業利益は１８２億ドルでした。２５年２Qと３Qに続き、４Qの売上も好調ですね。営業利益率は５４％まで上昇しています。
７nmの先端技術は、売上全体の７７％を占めます。
２６年１Qの売上予想は、３５２億ドル（前年比＋３８％）と強いです。
台湾新竹、中華人民共和国、2026年1月15日 – TSMCは本日、2025年12月31日を期末とする第4四半期の連結売上高が1兆460億9000万台湾ドル、純利益が5057億4000万台湾ドル、希薄化後1株当たり利益が19.50台湾ドル（ADRユニット1ユニット当たり3.14米ドル）となったことを発表しました。
前年同期比で、第4四半期の売上高は20.5%増、純利益と希薄化後1株当たり利益はともに35.0%増加しました。2025年第3四半期と比較すると、第4四半期の業績は売上高が5.7%増、純利益が11.8%増となりました。すべての数値はTIFRS（国際財務報告基準）に基づき連結ベースで算出されています。
米ドル建てで、第4四半期の売上高は337億3000万米ドルで、前年同期比25.5%増、前四半期比1.9%増となりました。
当四半期の粗利益率は62.3%、営業利益率は54.0%、純利益率は48.3%でした。
第4四半期の3ナノメートルウェハ出荷量は、総売上高の28%、5ナノメートルウェハ出荷量は35%、7ナノメートルウェハ出荷量は14%でした。7ナノメートル以上の先端技術を指す先端技術は、総売上高の77%を占めました。
TSMCのシニアバイスプレジデント兼最高財務責任者（CFO）であるウェンデル・フアン氏は、「第4四半期の事業は、最先端プロセス技術に対する堅調な需要に支えられました。2026年第1四半期も、最先端プロセス技術に対する堅調な需要が継続し、事業を支えると予想しています。」と述べています。当社の現在の事業見通しに基づき、経営陣は2026年第1四半期の業績を以下のように予想しています。
• 売上高は346億米ドルから358億米ドルの範囲となる見込みです。また、為替レートは1米ドル＝31.6台湾ドルと想定しており、
• 粗利益率は63%から65%の範囲となる見込みです。
• 営業利益率は54%から56%の範囲となる見込みです。さらに、経営陣は2026年の資本予算を520億米ドルから560億米ドルの範囲と見込んでいます。
２６年１Q決算（２６年３月…）
２６年１Q決算は、５月１５日に公開予定です。
では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？
TSMCの１０年間の損益計算書は？
TSMCは９７年に４.６ドルで上場しています。株価は右肩上がりで上昇し、常に最高値を更新し続ける銘柄ですね。２０年３月は４６ドルに下落するも、２３年１０月は９２ドル、２６年２月は３４８ドルまで上昇しています。
その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？
過去１０年間の決算書を見ると、売上と利益は右肩上がりで拡大しています。AIブームもあり２４年からの売上と利益が急成長していますね。
その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？
過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。
その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？
過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）です。
では、私たち投資家はどのように投資判断すれば良いのでしょうか？
TSMCの注目すべきポイントは？
TSMCに投資する上で、注目すべき点を紹介します。
注目１：世界３位の半導体メーカで世界１位の受託生産？
１９年の半導体企業の売上高では、世界３位の半導体メーカーです。
１位インテルの売上高は６９８億ドル、２位はサムソンで５１７億ドル、３位はTSMCで３４５億ドルです。２０１８年の売上高と比較すると、サムソンをはじめ多くの半導体メーカーが売上高を落としていますね。売上高が大きく落ち込んだ理由は、世界中でスマホの販売不振が大きいです。
世界中の下請け企業であるTSMCは、不調な２０１９年でもプラス成長を維持しています。
また、 TSMCは半導体受託生産で世界１位のメーカーでもあります。TSMC１社だけで、世界の４６.３％のシェアを占めます。２番手は米国のグローバルファウンダリーズで９.９％、３番手がサムソンで９.２％しかありません。半導体受託生産としては、不動の地位を手に入れています（参考：台湾TSMC、独り勝ち）。
では、TSMC製品別の売上高比率を見てみましょう。
注目２：スマホと高性能PCで売上高の８０％を占める？
TSMCが提供する製品の割合と、前四半期の成長率です。
TSMCが製造する製品で多いのは、スマートフォンと高性能PCで全体の８０％を占めます。IoTや完全自動運転の半導体が期待されているが、実際にはまだまだ伸びていない事が分かりますね。また、前四半期の成長率を比較すると、伸びている分野は高性能PCだけです。
高性能PCの需要が高い理由は、クラウド事業社からの需要が高いからです。
好調なクラウド事業とは対照的に、２０１９年はスマホの販売不振や米中貿易摩擦の影響で１２.１％のマイナス成長でした。２０２０年はプラス５.４％の成長率が期待されていたが、コロナの影響で先が見通せない状況です。２０２０年は５GやIoTで期待されるも、現時点では高性能PC以外の需要は高くない点に注意が必要ですね。
では、TSMCはどれくらい競争力が高いのでしょうか？
注目３：７nmプロセスが売上高の７割を占める？
TSMCは、世界市場の４６％を独占する半導体のファウンドリー（受託生産）です。
TSMCが世界中に半導体メーカーに選ばれる理由は、高い技術力があるからですね。TSMCは、微細化の最先端技術で、米国のインテルや韓国のサムソンと競っています。TSMCとサムスン電子は７nm（10億分の1メートル）の半導体を量産し、次世代の５nmや３nmの開発をしています。
その一方で、インテルはようやく１０nmの量産に着手したところです。また、２０２０年２Q決算（７月）では、７nmの開発に遅れていることも発表しましたね。
TSMCの決算資料を見ると、すでに大量の７nm製品を市場に供給している事が分かります。また、２０２０年６月には、車載IC向けに世界初の７nm製造を発表しています。７nmの車載ICは、先進運転支援システム（ADAS）や自動運転に使われます。（参考：「世界初」TSMCが7nmの車載IC向け製造プロセス）
では、TSMCの地域別の売上高はどうなっているでしょうか？
注目４：地域別の売上高は米国だけで５８％を占める？
TSMCの海外売上高を見ると、米国市場が全体の５８％を占めます。
台湾メーカーにも関わらず、中国の売上高比率は意外と多くはありません。米国に市場に次いで、中国が２１％、アジア太平洋、欧州と中東地域、最後に日本市場がきます。前年度と比較すると、売上割合が伸びている地域は中国です。
では、TSMCはどれくらい貿易摩擦の影響を受けるのでしょうか？
注目５：米中貿易摩擦で売上高が１４％も落ちる？
半導体業界に投資する上では、米中貿易摩擦の影響を考える必要がありますね。米国企業と同盟国は、ファーウェイへの輸出を禁止しています。
地域別の売上比率を考えると、米国向けが６０％を占めるため米政権の意向に沿う可能性が高いです。ただし、ファーウェイの比率も高いため、実際にどう動くか予想は難しいです。
しかしながら、２１年以降はバイデン政権に移行することで、貿易摩擦が緩和する可能性もあります。現状より米中貿易が制限されないならば、TSMCには大きな追い風になります。TSMCは総額１２０億ドルの半導体工場をアリゾナに製造しています。
ただし、米中貿易摩擦がどちらに動くかは実際には分かりません。
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
まとめ：TSMCの四半期決算は？
- 世界３位の半導体メーカー、世界１位の受託生産である
- 半導体の受託生産では、業界シェアの４６％を占めている
- ２桁成長で売上高を伸ばし、営業利益率も３５％以上と高い
- コロナ後も２桁成長を維持してるが、貿易摩擦のリスクは無視できない
- 貿易摩擦が深刻化した場合、競合他社に市場を奪われる可能性がある
- 生産委託市場で４６％を占めるも、サムソンと技術的な差は大きくない
- 輸出が禁止されたファーウェイは、売上高の１４％を占めている
- トランプ政権が選挙で負けても、貿易摩擦は変わらない
個人的には、TSMは投資したい銘柄のひとつです。
なぜならば、ファウンドとしては過半数のシェアを持ち、他の圧倒しているからです。２位は米国GFSで１０％、３位はサムソンで９％しかありません。２１年の売上高は過去最高額で、営業利益率も４１％に切り上がっています。
半導体市況は、２２年も好業績が続く見込みです。
ただ、市況サイクルは３-４年で、長期的には懸念材料も多いですね。米中貿易摩擦により、設備投資は米国と中国の両方で過剰に増えています。コロナ後の経済再開で実需が高いのは事実だが、いずれは市況の転換点に立ちますね。
市況関連銘柄に投資するならば、サイクルの最悪期に投資するべきです。
そのため、２２年１月時点の予想PER２８倍と高いが、積極的に投資したい局面ではありません。２３年以降はどこかで供給過剰に陥るため、そのタイミングで投資したいですね。
世界最大の半導体企業はインテルですね。
クラウドや人工知能の市場拡大で、最も恩恵を受けているのはエヌビディアです。半導体の製造業ながらも、売上前年比は３桁に近い水準を記録しています。TSMCと同様に、NVDAも株価は伸び悩み買いやすい水準ですね。