世界最大の運用会社であるステートストリートは、コロナの影響を受けずに順調に事業を拡大しています。左近のETFブームは引き続き好調ですね。２３年２Qの売上成長率は＋６.２％、３Qは−９％に減速しています。
- 「８４年に１ドルで上場、株価は６０倍に高騰してる…」
- 「世界市場は３社が独占、STTは３位で１５％を占める…」
- 「競合にシェアを奪われ、純利益率は２３％と低い…」
ステートストリート（STT）は、世界３位の資産運用会社です。運用規模は３.５兆ドルにも及び、最大手ブラックロック（BLK）、非上場のバンガードだけで世界シェアの７割を獲得しています。 ETF提供者であり、世界シェアの１５％を獲得しています。
個人的には、ステートストリートは投資したい銘柄でないです。
なぜならば、ETF運用会社では競合２社にシェアを奪われているからです。新興企業であるバンガードが上位２社からシェアを奪っています。９８年に９０％だったステートストリートのシェアは、１９年に１５％まで低下していますね。
ただ、ETFブーブもあり同社の売上も拡大しています。
ETFブームは２２年以降もまだまだ続くと思います。機関投資家や個人投資家を含め、手軽にリスク分散できるETFの需要は年々増しています。また、レバレッジETFなど、ハイリスクの投資手法にも最適ですね。
ただ、バンガードがシェアを奪う構図は変わらず、楽観的には見ていません。バンガードに対抗するために、ブラックロックに買収される可能性もあります。いずれにしても、２３年１０月の予想PER１２倍は妥当だと言えそうです。
- ステートストリートの４半期決算（２３年７-９月）は？
- ステートストリートの過去１０年間の売上高や営業利益は？
- 世界的なETFブームは、２２年も継続して続くか？
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
記事の内容を簡単に知りたい
ステートストリート（STT）の四半期決算は？
ステートストリート（STT）の四半期決算を紹介します。
２３年１Q決算（２３年３月３０日）
- 売上高：３０.５７億ドル（前年比−０.７％）
- 営業利益：—億ドル（—％）
- 純利益：５.４９億ドル（−９.１％）
- １株当たり利益：１.５ドル（−４.４％）
２３年２Q決算（２３年６月３０日）
- 売上高：３１.２８億ドル（前年比＋６.２％）
- 営業利益：—億ドル（—％）
- 純利益：７.６３億ドル（＋２.１％）
- １株当たり利益：２.１ドル（＋１１％）
２３年３Q決算（２３年９月３０日）
- 売上高：２６.９１億ドル（前年比−９％）
- Total fee：２３.６１億ドル（＋３％）
- Net interest income：６.２４億ドル（−５％）
- Other income：−２.９４億ドル（—％）
- 営業利益：—億ドル（—％）
- 純利益：４.２２億ドル（−３９％）
- １株当たり利益：１.２５ドル（−３１％）
３Qの売上高は前年比−９％で２６.９１億ドル、純利益は−３９％で４.２２億ドルでした。２３年２Qと比較して、３Qの売上は減速していますね。純利益率は１５.６％と過去平均より低い水準です。
総運用資産額は３.５兆ドルにも及びます。世界最大はブラックロック（BLK）で９.４兆ドル、２位は非上場企業のバンガードで同社と同じくらいの規模です。この上位３社で、世界運用総額の７割のシェアを獲得しています。
ただ、ETF運用シェアでは、同社はバンガードにシェアを奪われています。ステートストリートは買収を通じて、さらに運用規模を拡大しています（参考：ＢＢＨ投資家サービス部門を買収－約3850億円）。
ロン・オハンリー会長兼最高経営責任者（CEO）：「第3四半期には、フロントオフィスソリューションや資産管理などの投資サービスに支えられ、総手数料収入が前年比で増加しました。私たちは戦略を実行しました。」 当社の投資サービスフランチャイズ内での販売努力に再度重点を置くことで、プライベートマーケット向けの最初のアルファ義務を含め、同四半期に9,100万ドルという強力なサービス手数料収入を獲得しました。」
オハンリー氏はさらに、「さらに、当社が継続的に行っている変革と生産性の取り組みに満足しています。これにより、前年比の経費の増加が抑制され、同時に事業への投資を継続することができました。さらに、以前に発表された、そのうちの1社の統合により、前年比の経費の増加が抑制されました。」 インドでの事業合弁事業により、2024 年にはさらなる生産性の節約がもたらされ、運営コストが削減され、サービス品質の強化が継続できると期待しています。」
オハンリー氏はさらに次のように付け加えた。「最後に、当社は強固なバランスシートと資本創出の恩恵を受け続け、第3四半期には普通株の買い戻しと配当を通じて株主に12億ドルを還元することができました。当社は今後も当社の計画を実行し続けるつもりです」 市況やその他の要因に応じて、2023年中に最大45億ドルの普通株買い戻しが承認される。」
２３年４Q決算（２３年１２月…）
２３年４Q決算は、２４年１月１９日に公開予定です。
では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？
ステートストリート（STT）の損益計算書は？
ステートストリートは８４年に１.６ドルで上場しています。株価は景気動向の影響を受けながらも、右肩上がりで上昇しています。２０年３月は４６ドルに下落するも、２３年１０月は６８ドル前後で推移しています。
その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？
過去１０年間の決算書を見ると、売上と利益はあまり増えていません。競合バンガードが低コストのETFでシェアを拡大しています。営業利益率は２２％前後と、競合ブラックロックと比較すると低いですね。
その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？
過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。自己資本比率は８％と低い水準にあります。BPSは伸びていないが、自社株買いを通じてEPSは増えています。
その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？
過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、１８年をピークに下落しています。競合バンガードにシェアを奪われていることが予想できます。また、２１年の下落はBBHの投資部門の買収によるものだと思います。
では、私たち投資家はどのように判断すれば良いのでしょうか？
ステートストリート（STT）の注目ポイントは？
ステートストリート（STT）の注目ポイントを紹介します。
注目１：世界３位の資産運用会社である？
世界のETF資産運用会社のシェアです。
世界最大のETF運用はブラックロックで１.０３兆ドルです。２位は非上場のバンガードで０.４７兆ドル、３位にステートストリートで０.４３兆ドルと続きます。米国の上位３社だけで、他を圧倒していると言えますね。
では、ETFを提供する３社はどれくらいの市場シェアを持つでしょうか？
注目２：ETF世界３位でシェアは１５％に急落？
ETFを提供する主要プレーヤーの市場シェアです。
世界最大のETFプロバイダーは、ブラックロックが保有するiSharesで３９％を占めます。次いで、非上場企業バンガードが２５％、ステートストリート（STT）が１５％です。上位３企業だけで、８割を寡占化していますね。
９８年に９割を占めていたステートストリートは、２社にシェアを奪われていますね。ブラックロックもまた、近年はバンガードに奪われる構図です。いずれにしても、ETFブームはこの３社に支えられていると言えます。
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
まとめ：ステートストリート（STT）の決算は？
- ８４年に上場した、世界３位の米国運用会社である
- 運用総額は３.５兆ドル、大手３社が７割を寡占化
- 競合はブラックロックと非上場のバンガードである
- 低コストのバンガードが、２社からシェアを奪う
- ９８年にETFシェア９割だが、１９年は１５％に低下
- ETFブームもあり、２１年の営業利益率は３１％と高い
個人的には、ステートストリートは投資したい銘柄でないです。
なぜならば、ETF運用会社では競合２社にシェアを奪われているからです。新興企業であるバンガードが上位２社からシェアを奪っています。９８年に９０％だったステートストリートのシェアは、１９年に１５％まで低下していますね。
ただ、ETFブーブもあり同社の売上も拡大しています。
ETFブームは２２年以降もまだまだ続くと思います。機関投資家や個人投資家を含め、手軽にリスク分散できるETFの需要は年々増しています。また、レバレッジETFなど、ハイリスクの投資手法にも最適ですね。
ただ、バンガードがシェアを奪う構図は変わらず、楽観的には見ていません。バンガードに対抗するために、ブラックロックに買収される可能性もあります。いずれにしても、２２年１月の予想PER１１倍は妥当だと言えそうです。
ブラックロックは世界最大の運用会社で、運用総額は９.４兆ドルにも及びます。ETFでは３９％のシェアを持ち１位だが、同社と同様にバンガードに押されています。将来的には、ブラックロックが買収する可能性もあります。