太陽光発電製品を開発するレネソーラは、環境政策で最も恩恵を受ける中国企業です。業績は低迷が続くも、２１年３月に１ドルだった株価は３３倍にも高騰しています。将来的に成長が期待されている、クリーンエネルギーの蓄電に投資しています。
- 「業績は低迷してるが、２１年１月に３３倍に急騰する…」
- 「パネル事業から撤退し、営業利益率は１７％に改善する…」
- 「２１年の最高値から、株価は７６％も暴落している…」
レネソーラは、太陽電池の関連部品を製造する中国企業です。太陽発電事業者向けに、ソーラーウエハーや関連製品を製造します。２１年末には、欧州と米国に２GWのソーラーパイプラインを建設する予定です。
個人的には、レネソーラは投資したい銘柄ではありません。
なぜならば、１６年に太陽光パネル事業を売却した後も、業績の低迷が続いているからです。２１年に営業利益率は１７％に上昇してるが、２１年も売上は縮小が続いています。ソーラーパイプラインを建設だが、足元の業績は良くないですね。
レネソーラはクリーンエネルギーの蓄電に投資しています。将来的には市場拡大が予想される分野だが、長期的にはまだまだ低迷が続きそうですね。また、２１年３Qの決算前に外部レポートで不正を報じられるなど、業績には怪しい点もあるようです。
真意は不明だが、積極的に投資したい銘柄ではありません。
- レネソーラの４半期決算（２１年７-９月）は？
- レネソーラの過去１０年間の売上高や営業利益は？
- 成長が期待される蓄電だが、投資すべきでない理由は？
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
記事の内容を簡単に知りたい
レネソーラ（SOL）の四半期決算は？
レネソーラ（SOL）の過去四半期の決算を紹介します。
２１年１Q決算（２１年３月３１日）
- 売上高：１６４０万ドル（−２２％）
- 営業利益：８１万ドル（＋１７７％）
- 純利益：１９７万ドル（＋１４４％）
- １株当たり利益：０.０１ドル（＋１１１％）
２１年２Q決算（２１年６月３０日）
- 売上高：１８５３万ドル（前年比−２９％）
- 営業利益：７２９万ドル（＋２５％）
- 純利益：６９５万ドル（＋１２５％）
- １株当たり利益：０.１０ドル（＋６６％）
２１年３Q決算（２１年９月３１日）
- 売上高：１５５４万ドル（前年比＋１５％）×
- 営業利益：２７１万ドル（−６％）
- 純利益：７１万ドル（−６７％）
- １株当たり利益：０.０１ドル（−７５％）×
３Qの売上高は前年比＋１５％で１５５４万ドル、営業利益は２７１万ドルでした。不調だった２１年１Qと２Qと比較して、３Qは売上成長率がプラスに反転しています。営業利益率は１７％と上昇傾向にあります。
太陽電池メーカー向けに、ソーラーウェハなどの発電製品を提供します。クリーンエネルギーの蓄電に力を入れており、米国や欧州に大規模なパイプライン建設を計画しています。
４Q売上予想は２４００万ドル（＋４６％）と予想を下回るも高いです。
同社CEOによると、３Q決算発表前に外部レポートで不正を摘発されたと言います。真意は不明だが、同社のCEOは長期の見通しについて楽観的です。
第3四半期の結果を確認する前に、先週、あいまいな売れ行きの悪い会社が発表した、私たちに関する誤った誤解を招くレポートに対処することから始める必要があります。グリズリーのレポートを研究した後、著者はソーラープロジェクトの開発がどのように機能するかについての知識が非常に限られており、一般にすぐに利用できる事実を操作して、虚偽、不適切、誤解を招くような不正な活動の印象を作り出したと結論付けます。私たちは、すべての利害関係者がレポートを読み、本日開催される収益電話会議で発表される私たちの回答に耳を傾けることをお勧めします。批判的な目でレポートを読み、著者の金銭的インセンティブ（以前に私たちの株で確立されたショートポジションを持っている）を念頭に置くことで、読者はその会社によって作成された深く欠陥があり意図的に誤解を招く物語を完全に理解できると信じています。
第3四半期の業績に目を向けると、私たちは業績に満足しています。売上総利益率はガイダンス範囲の上限にありましたが、収益はガイダンスを下回りました。最も重要なことは、収益が予想を下回ったにもかかわらず、収益を上げたことです。私たちの最優先の財務は収益であり、私たちのすべての決定と行動は収益ではなく利益に焦点を合わせています。収益性を維持したのは、この利益重視を反映した売上総利益率の高さと経費の厳重な管理の2つです。プロジェクトを最も収益性の高いポイントであるNTPで販売するという戦略と、定期的な高利益率のIPP電力販売のサポートを通じて、粗利益を維持しました。営業費用は、当社の規律を反映して順次減少しました。
収益のミスは私たちには関係がなく、あなたにも迷惑をかけるべきではありません。プロジェクトの売上は、タイミングが不確かでゴツゴツしているとよく指摘されます。毎年、しこりが滑らかになり、活動レベルをより正確に予測できます。四半期ごとに、売上高は期間間を簡単に移動でき、四半期の結果を歪めますが、ビジネスの経済性には影響しません。これは第3四半期の場合でした。予想していた2件のプロジェクト売上は終了しませんでした。 1つは、以前に話し合ったスペインでのプロジェクトでした。元の購入者は販売を取り消しましたが、新しい購入者が見つかりました（やや高い価格で！）。この取引は12月に完了する予定です。スペインプロジェクトからの収益は約200万ドルです。同様に、ペンシルベニア州の約600万ドルから700万ドルのプロジェクトは、管理上の理由で延期され、2022年第4四半期または第1四半期に終了する予定です。
私達は私達の見通しと私達の業界の見通しに強気です。 PPA価格の上昇が供給不足、材料費のインフレ、関税などの逆風を相殺するため、世界中で需要が旺盛で、プロジェクトの価格設定は堅調です。私たちのパイプラインは堅牢で急速に成長しており、私たちの期待を上回っています。今年の初めに、高品質の中期から後期のパイプラインを2GWに成長させるという目標を設定しました。第3四半期に1.8GWを達成し、2.2GW近くで年末を迎える予定です。さらに、私たちはまだストレージの多くの機会を活用する初期段階にあります。ストレージは急速に米国とヨーロッパの大規模プロジェクトの重要な要素になりつつあり、今後数四半期でソーラープラスストレージと独立したストレージプロジェクトの実質的なパイプラインを構築する予定です。
２１年４Q決算（２１年１２月…）
２１年４Q決算は、２２年３月８日に公開予定です。
では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか
レネソーラ（SOL）の１０年の損益計算書は？
レネソーラは０８年に６４ドルで上場しました。０８年に最高値１３０ドルを付けるも、その後は一貫して下落しています。２０年３月は１ドルに急落するも、２１年１月に３３ドルまで急騰しています。２１年７月は８ドル前後で推移していますね。
その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？
過去１０年間の決算書を見ると、１６年に売上が大きく落ち込んでいます。これは、主力である太陽光パネル事業を売却したからです（参考：国内拠点を撤収したレネソーラ）。
１７年以降も売上高は伸び悩むも、営業利益はそれなりに高いですね。２１年の営業利益率は１７.８％と高いです。クリーンエネルギーの蓄電システムは、投資事業は人気が高い分野です。
その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？
過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。事業売却後のBPSは２１年に上昇しています。EPSは金額が小さいながらも黒字ですね。事業売却や資金調達で、２１年の自己資本比率は７８％と高いです。
その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？
過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、多くの年で赤字です。また、方向感が掴めず、不安定な事業だと言えますね。クリーンエネルギーの蓄電システムは、それだけ成熟してないビジネスです。
では、私たち投資家はどのように投資判断したら良いのでしょうか？
レネソーラ（SOL）の注目すべきポイントは？
レネソーラ（SOL）の注目すべきポイントを紹介します。レネソーラは、太陽電池の関連部品を製造する中国企業です。太陽発電事業者向けに、ソーラーウエハーや関連製品を製造します。２１年末には、２GWのソーラーパイプラインを建設する予定です。
注目１：太陽光モジュールで２.１％のシェアを持つ？
１２年時点の太陽光モジュールの上位１５社です。
業界最大手は中国のインリー・グリーン・エナジーで６.７％、２位は米国のファーストソーラー（FSLR）で５.３％のシェアを持ちます。１２年とデータは古いが、レネソーラは２.１％のシェアを持っていました。
太陽光発電モジュール製造は、競合が多く利益が出にくいビジネスですね。ただし、競合のファーストソーラーを見ると、２１年前半は業績が上向いています。
参考：ファースト・ソーラー（FSLR）四半期決算｜サンランとテスラと競合
ソーラーのパイプラインを建設する計画を立てています。
注目２：米国と欧州で２GWのパイプライン建設予定？
レネソーラの２１年１Qの決算書資料です。
２１年末までに、２GWのパイプラインを米国と欧州に建設する計画を立てています。これが実現すれば、欧州全体で１.３GW、米国で０.５GW、中国で０.２GWの規模です。４０年までに、欧州の再生可能エネルギー市場は５０％を占めるといいます。
世界的にも、太陽光発電の市場規模は拡大しています。
注目３：世界の太陽発電は３０年に２.６倍の１５８２GW？
３０年までの世界的な太陽光の発電力の地域別推移です。
主要国の１９年の太陽光発電の容量は５９３GWです。しかし、３０年には２.６倍の１５８２GWに上昇すると試算されています。アジア太平洋地域が最も大きく、１８年時点で全世界の５８.１％を占めていますね。
中国、インド、日本市場が拡大し、さらに押し上げそうですね。
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
まとめ：レネソーラ（SOL）の四半期決算は？
- ０８年に上場した、太陽電池製品を製造する中国企業
- １６年にパネルから撤退、ソーラーパイプラインを建設
- ２１年末には、欧州と米国で２GWのPLを建設する
- パネル事業撤退後も、売上高は下落が続いている
- １９年の営業利益率は５％、２１年は１７％まで上昇
個人的には、レネソーラは投資したい銘柄ではありません。
なぜならば、１６年に太陽光パネル事業を売却した後も、業績の低迷が続いているからです。２１年に営業利益率は１７％に上昇してるが、２１年も売上は縮小が続いています。ソーラーパイプラインを建設だが、足元の業績は良くないですね。
レネソーラはクリーンエネルギーの蓄電に投資しています。将来的には市場拡大が予想される分野だが、長期的にはまだまだ低迷が続きそうですね。また、２１年３Qの決算前に外部レポートで不正を報じられるなど、業績には怪しい点もあるようです。
真意は不明だが、積極的に投資したい銘柄ではありません。
米国の太陽光発電銘柄は、多くが業績を回復し始めています。太陽光発電モジュールを開発するファースト・ソーラーも、２１年１Qに前年比＋５１％に回復しています。全体的に市場が上向いているため、レネソーラも２１年後半に業績が好転しています。