コロナによる原油や天然ガス価格の暴落を受けて、エネルギー株に投資する人が増えています。天然ガス市況は２１年に急上昇し、同社の業績は好調ですね。２３年１Qの売上は前年比＋５５６％、２Qは−４８％に急減速しています。
- 「世界各国の経済活動再開で、シェール株は必ず利益を得られる…」
- 「シェールブームの１５年と比較して、株価は１０分の１に暴落…」
- 「配当利回りは２％と低いが、増配と株高が期待できる…」
レンジリソースは、１９７６年に創業した天然ガスや原油の探鉱、開発、生産を行うシェール企業です。シェールガスの生産量が著しく増加しているアパラチア地域にも油田を持ちます。２０１９年、天然ガスの推定埋蔵量は１８兆立方フィートとされています。
個人的には、レンジリソース株は投資したい銘柄ではありません。
なぜならば、米国天然ガス価格は高騰してるが、先の動向を予想するのは難しいからです。天然ガス価格は０９年以来の高値だが、ロシアとウクライナ地政学リスクの影響も受けています。米国シェール企業が利益を得ているのは、欧州への需要増でスポット価格で高騰しているからです。
世界的にガスの需要は増えてるが、ダウンサイドリスクも多いです。
欧州とロシアにはパイプラインが多く、状況が変われば米国ガス重要は急落しますね。個人的には、地政学リスク関係なく需給が逼迫してる原油の方が安心して投資できます。
ただ、同社の２３年７月予想PERは１２倍と引き続き割安です。
- レンジリソース株の４半期決算（２３年４-６月）は？
- レンジリソース株の過去１０年間の売上高や営業利益は？
- シェール革命でも、レンジリソースに投資すべきでない理由は？
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
記事の内容を簡単に知りたい
レンジリソース（RRC）の四半期決算は？
レンジリソース（RRC）の四半期決算を紹介します。
２２年４Q決算（２２年１２月３０日）
- 売上高：２８.２７億ドル（前年比＋２５％）
- 営業利益：—億ドル（—％）
- 純利益：８.１４億ドル（−８％）
- １株当たり利益：１.３０ドル（＋３５％）
２３年１Q決算（２３年３月３０日）
- 売上高：１１.８６億ドル（前年比＋５５６％）◯
- Natural Gas, NGL and Oil Sales：７.３６億ドル（−２９％）
- Derivative fair value：３.６７億ドル（前年度−９.３９億ドル）
- Brokered natural gas and marketing：０.７７億ドル（−１２％）
- 営業利益：６.０３億ドル（前年度−５.７２億ドル）
- 純利益：４.８１億ドル（前年度−４.５６億ドル）
- １株当たり利益：１.９５ドル（前年度−１.８６ドル）◯
２３年２Q決算（２３年６月３０日）
- 売上高：６.３６億ドル（前年比−４８％）
- Natural Gas, NGL and Oil Sales：４.６８億ドル（−６６％）
- Derivative fair value：１.２３億ドル（前年度−２.３９億ドル）
- Brokered natural gas and marketing：０.４１億ドル（−６２％）
- 営業利益：０.４４億ドル（−９２％）
- 純利益：０.３０億ドル（−９３％）
- １株当たり利益：０.１２ドル（−９３％）
２Qの売上は前年比−４８％で６.３６億ドル、営業利益は０.４４億ドルでした。２３年１Qと比較して、２Qは売上が急減速しています。営業利益率も６.９％と悪化していますね。
同社はヘッジを掛けているため、業績の幅が大きいですね。本業の原油やガスの売上高は、前年比ー６６％と下げています。
• 営業活動によるキャッシュフローは1億2,700万ドル
• 運転資本変更前の営業キャッシュフローは 1 億 8,700 万ドル
• 設備投資は 1 億 7,500 万ドルで、2023 年予算の約 30% でした。
• 生産量は 1 日あたり平均 2.1 Bcfe、約 68% が天然ガス
• 1 mcfe あたり 2.88 ドルのヘッジを含む価格実現 – NYMEX 天然ガスに対する 0.78 ドルのプレミアム
• NGL 実現額は 1 バレルあたり 21.51 ドル – モンベルビュー相当額より 0.33 ドルのプレミアム
• ベーシスヘッジを含む天然ガスの差額は、NYMEX に対して mcf あたり平均 ($0.47)
• 額面6,160万ドルの2025年優先債を割引価格で買い戻した当社CEOのデニス・デグナー氏は、この四半期について次のようにコメントしました。「第2四半期の結果は、レンジのビジネスの回復力と耐久性を反映しています。 レンジ社の競争力のあるコスト構造、相対的な資本集約度の低さ、流動性のオプション性、および思慮深いヘッジにより、コモディティ価格の周期的低水準が予想されるにもかかわらず、当社は健全なフルサイクル利益を生み出し、目標資本構成に向けた軌道を維持することができました。 レンジチームは引き続きマーセラス資産の効率的な開発に注力し、天然ガスおよび天然ガス液体のマクロ見通しの改善をもたらすと当社が信じている株主価値を生み出すことに注力している。」
２３年３Q決算（２３年９月…）
２３年３Q決算は、１０月２５日に公開予定です。
では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？
レンジリソース（RRC）の１０年間の損益計算書は？
レンジリソースは、資源価格が高騰した２００８年に７１ドルまで上昇しました。その後は、シェール革命のピークである２０１５年に、最高値で９２ドルを付けています。２３年７月は３０ドル前後で推移しています。
その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？
過去１０年間の売上高推移を見ると、天然ガス市況の影響を大きく受けます。コロナ禍の２０年は落ち込むも、２１年は急回復していますね。２１年の営業利益率は＋２６％と高いです。
その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？
過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。BPSは下落するも、自己資本比率は１８％と悪くはありません。EPSは徐々に回復傾向にあります。
その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？
過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、黒字化に成功していますね。他のシェール企業と同様に、投資額は縮小傾向にあります。２１年はガス市況が上向いたことで、営業CFが上昇していまs。
では、私たち投資家はどのように判断したら良いでしょうか？
レンジリソース（RRC）の注目ポイントは？
レンジリソースに投資する上で注目すべきポイントを紹介します。シェールガスやオイル生産社であるレンジリソースは、原油や天然ガスの需要が高くなれば株価も上昇します。
注目１：米国は４５年ぶりに世界最大の産油国になった？
米国は２０１８年に世界最大の産油国になりました。
１日当たりの石油生産量は、２０１３年にサウジアラビアやロシアを抜いています。２０１８年の年間平均生産量は１０９５万BDとなり、４５年ぶりに世界１位の産油国です。２０１９年も勢いは止まらず、生産量は増加を続けています。
生産量が急増した理由は、２０１０年代に始まったシェール革命の影響が大きいです。シェール層から天然ガスを取り出す技術は、石油にも応用する事で生産量を増やしています。
また、天然ガスの生産量は、米国とロシアが中東諸国の４倍以上の生産量があります。シェール革命で天然ガスの生産量が増え続けている米国は、世界２位のロシアとも差を広げつつあります。
意外と知られてない事実だが、米国はすでに世界４番手の天然ガス輸出大国です。米国内で余った天然ガスは、液体化（LNG）して海外に輸出しています。
米国の原油や天然ガスの生産量増を支えているのは、シェールオイルやガスですね。
注目２：シェールガスの生産量は右肩上がりで増加？
シェールガスの生産量は、一貫して上昇傾向にあります。
特に生産量が著しく増えているのは、AppalachiaとPermian地方ですね。１５年の原油価格暴落で、コストが高いシェールオイル やガスの生産量が一部の地域で鈍化しました。しかしながら、技術開発でコスト削減に成功した事で再び生産量は増加しています。
レンジリソースは、生産量が多いAppalachia地域にもガス田を持ちます。しかしながら、レンジリソースの売上高や生産量は、２０１８年をピークに上昇していない点に注意が必要です。
米国内でシェールガスやオイルの生産量が増えた理由は、生産コストを大きく改善したからです。では、具体的には生産コストはどれくらい下がったのでしょうか？
注目３：生産コストは半分以下の３５ドルまで減少？
シェール革命以前と比較して、北米シェールの採算性は大幅に向上しています。
リーマンショックで原油価格が４０ドルまで暴落するも、２０１１年は１１０ドルまで急上昇していました。この時のシェールガスの生産コストは、８０〜１２０ドルと言われていましたね。しかしながら、技術革新によりコスト削減が進み、１７年には３５ドル前後まで落ちています。
これだけ生産コストが低いと、ロシアやインドネアシアと大差がない水準です。
シェールガスやオイルは、生産コストが高いから競争力がないと言われてたのは昔の時代です。ハイテクによる技術革新と効率化経営が進めば、さらに削減できる余地もあります。
米国は天然ガスの輸出量を今後も増やす事が見込まれます。
注目４：貿易摩擦でもLNG輸出量は前年比６３％増？
米国は２０１６年に、中南米向けにLNGの輸出を開始しています。天然ガス（LNG）の輸出量は増加傾向にあり、２０２０年にはエネルギーの純輸出大国になります。
米中貿易摩擦の影響で、中国のLNG輸出はゼロになりました。しかしながら、中国の穴を埋める形で、欧州や中南米の輸出量が急増しています。２０１９年第２四半期は、対前年同期比で６３％増を記録しています。アジアでは日本、台湾、韓国、インド向けの輸出が多いですね。
欧州向けの輸出が増えてる理由は、欧州諸国はロシアの天然ガス依存度を減らしたいからです。米国の輸出先は、経済成長著しいアジアや中南米が多く、今後も増加する事が予想できますね。また、中国との貿易摩擦が緩和されたら、さらに輸出量は増えるかもしれません。
では、天然ガスを生産するレンジリソースの売上高はどのように推移してるでしょうか？
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
まとめ：レンジリソース（RRC）の四半期決算は？
- １９７６年に設立された、独立系エネルギー会社である
- 天然ガスの割合が６割を占め、シェールガスの開発や生産会社
- 生産量が急増してるアパラチア地域にシェールガス田を持つ
- １５年の原油暴落も、すぐに持ち直し１８年にピークを付ける
- 原油と天然ガスが再び１９年に低迷し、業績は悪化している
- マイナス成長率が続き、コロナで２０年は−３０％に落ち込む
個人的には、レンジリソース株は投資したい銘柄ではありません。
なぜならば、米国天然ガス価格は高騰してるが、先の動向を予想するのは難しいからです。天然ガス価格は０９年以来の高値だが、ロシアとウクライナ地政学リスクの影響も受けています。米国シェール企業が利益を得ているのは、欧州への需要増でスポット価格で高騰しているからです。
世界的にガスの需要は増えてるが、ダウンサイドリスクも多いです。
欧州とロシアにはパイプラインが多く、状況が変われば米国ガス重要は急落しますね。個人的には、地政学リスク関係なく需給が逼迫してる原油の方が安心して投資できます。ただ、同社の２２年２月予想PERは６倍と引き続き割安です。
自社株買いや配当など、株主に利益を還元する計画です。
欧州とロシアの地政学もあり、米国天然ガス全般が好業績です。需給は逼迫していて２２年も好調だと思うが、この先の展開を読むのは難しいです。