動画配信のプラットフォームを提供するロクは、コロナの恩恵を最も受けた銘柄です。ただし、経済再開後は同社のサービスを利用する人は減少しています。２３年２Qの売上は前年比＋１１％、３Qは＋２０％と加速しています。
- 「コロナに強い銘柄で、２０年４月から株価が４倍に高騰した…」
- 「加入者数は５１２０万人、コネクテッドTVで米国１位のシェア…」
- 「２２年２月の予想PERは８１倍と割高水準にある…」
ロク（ROKU）は、ストリーミングコンテンツのプラットフォームを提供する米国企業です。コネクテッドTVのデバイスを販売し、アマゾンやネットフリックスの有料番組を配信、それからCMを流すことで無料チャンネルも配信しています。
個人的には、ロクは投資したい銘柄ではありません。
なぜならば、ストリーミング配信は競合が多く、長期的には利益が得にくいからです。Netflix、Disney+、HBO、Amazon、Apoleなど競合が参入する分野です。２０年４Qに黒字化に成功し、２１年の営業利益率は８.５％と高いが楽観的にはなれません。
また、２２年は景気減速により、業績も悪化していますね。
２３年１Qは前年比＋１％に減速、営業利益率も−２８％まで急落しています。旅行や健康関連の広告は好調でも、金融関連が大幅に縮小しています。
赤字に転落したため、２３年１１月の予想PERはありません。
- ロクの４半期決算（２３年７-９月）は？
- ロクの過去１０年間の売上高や営業利益は？
- デジタルピーク後の２１年でも、業績や株価は好調なのか？
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
ロク（ROKU）の四半期決算は？
ロク（ROKU）の四半期決算を紹介します。
２３年１Q決算（２３年３月３０日）
- 売上高：７.４１億ドル（前年比＋１％）◯
- Platform：６.３４億ドル（−１％）
- Player：１.０６億ドル（＋１８％）
- 営業利益：−２.１２億ドル（前年度−０.２３億ドル）
- 純利益：−１.９３億ドル（前年−０.２６億ドル）
- １株当たり利益：−１.３８ドル（前年度−０.１９ドル）○
２３年２Q決算（２３年６月３０日）
- 売上高：８.４７億ドル（前年比＋１１％）◯
- Platform：７.４３億ドル（＋１１％）
- Player：１.０３億ドル（＋９％）
- 営業利益：−１.２６億ドル（前年度−１.１０億ドル）
- 純利益：−１.０７億ドル（前年−１.１２億ドル）
- １株当たり利益：−０.７６ドル（前年度−０.８２ドル）○
２３年３Q決算（２３年９月３０日）
- 売上高：９.１２億ドル（前年比＋２０％）◯
- Platform：７.８６億ドル（＋１８％）
- Devices：１.２５億ドル（＋３３％）
- 営業利益：−３.４９億ドル（前年度−１.４７億ドル）
- 純利益：−３.３０億ドル（前年−１.２２億ドル）
- １株当たり利益：−２.３３ドル（前年度−０.８８ドル）×
３Qの売上高は＋２０％で９.１２億ドル、営業利益は−３.４９億ドルでした。２３年１Qや２Qと比較して、３Qの売上は回復しています。営業利益率は−３８.２％と悪化しています。
１人あたりのAPRUは、４１.０３ドル（前年比−７％）に低下しています。
２３年４Qの売上予想は、９.５５億ドル（前年比＋１０％）とガイダンスを下回ります。
私たちは好調な四半期を達成しました。 Ac@ve アカウントの純増加数は前四半期比で加速しており、@me ストリーミング時間は初めて 12 か月ベースで 1,000 億を超えました。 当社は、2023 年 3 月に発売した Roku ブランドの TV の販売台数に加え、コンテンツ配信とビデオ広告の好調な業績により、総純収益が前年比 20% 増加しました。この力強いトップラインの成長に加え、 9月に発表したコスト削減と、前年比の営業利益成長率をさらに下げるための施策により、当社はプラスの調整後EBITDAを達成することができました。 当社は、その後も改善を継続し、2024 年通年でプラスの調整後 EBITDA を達成することに引き続き取り組んでいます。 私たちはこの取り組みと投資のバランスをとり、規模、エンゲージメント、mone@za@on をさらに拡大していきます。
• 総純収益は 9 億 1,200 万ドルで、前年比 (YoY) 20% 増加しました。
• Pla_orm の収益は 7 億 8,700 万ドルで、前年比 18% 増加しました。
• 粗利益は 3 億 6,900 万ドルで、前年比 3% 増加しました。 リストラ費用を除くと前年比 22% 増1
• Ac@ve アカウントは 7,580 万で、2023 年第 2 四半期から 230 万 Ac@ve アカウントが純増加しました。• ストリーミング時間は 267 億で、前年比 49 億時間増加しました。
• ユーザーあたりの平均収益 (ARPU) は 41.03 ドル (過去 12 か月ベース) で、前年比 7% 減少しました。
• 調整後EBITDAは4,300万ドルでした
２３年４Q決算（２３年１２月…）
２３年４Q決算は、２月２日に公開予定です。
では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？
ロク（ROKU）の損益計算書は？
ロクは２０１７年９月に２６ドルで上場しました。横ばいだった株価は、コロナ後に急速に上昇しています。２０年３月で８７ドルだった株価は、２３年１１月は５９ドル前後で推移しています。
その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？
過去１０年間の決算書を見ると、利益よりも売上高が大幅に拡大しています。２０年の売上高は１５年の５倍、対して営業利益率は−１.１％ですね。しかしながら、コロナ以降は急速に利益率を改善しています。
２０年４Qでは、営業利益率は１０％まで上昇しています。
その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？
過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。ロクは順調にEPSを増やしてきましたね。EPSはあまり伸びていないが、２０年４Qは０.４８ドルと黒字化に成功しています。
その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？
過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、赤字と黒字があります。自社でコンテンツを制作しないロクは、設備投資が少ない優良ビジネスだと言えます。しかしながら、２０年後半あたりから、自社コンテンツを制作すると発表しています。
２０年に投資CFが増えたのは、製作費の影響かもしれません。個人的には、ロクがオリジナル番組を制作するのは得策でないと思います。なぜならば、ネットフリックスなどの配信企業は、過当競争でCFが損なわれてるからです。
では、私たちはどのように投資判断すれば良いのでしょうか？
ロク（ROKU）の注目すべきポイントは？
ロクに投資する上で注目すべきポイントを紹介します。ロクはコネクテッドTVという分野で高いシェアを持つ企業です。そのため、米国や米国外でコネクテッドTVの市場が拡大すれば利益を得られます。
注目１：会員数は＋２７％で２０年に５１２０万人に到達？
- 総純売上高は、前年比＋５８％の１７.７億万ドル
- プラットフォームの収益は、前年比＋７１％の１２.６億ドル
- 粗利益は、前年比＋６３％の８.８億ドル
- ２０年に１４３０万のユーザーが追加され、５１２０万人に到達
- ストリーミングは前年比＋２０９時間、過去最高の５８７時間に到達
- １人当たり平均収益（ARPU）は、前年比＋５.６２ドルで２８ドル
- 米国で販売されたスマートTVの３８％がRokuTVモデル
ロクは急速に売上を伸ばしている米国のハイテク企業です。
ビジネスモデルは、ストリーミングコンテンツのプラットフォームを提供しています。具体的には、ネットフリックスやアマゾンなどの有料放送の配信、それから３０００以上の無料チャンネルも配信しています。
無料放送は、CMを流すことで広告料収入を得ています。
ロクが急成長してる理由は、米国のテレビ事情も背景にあります。
注目２：米国の衛星やケーブルTVからシェアを奪う？
米国では、衛星やケーブルなどの有料テレビの市場規模が縮小しています。
国土が広大な米国では衛星やケーブルTVを契約するのが主流です。なぜならば、国土が狭い日本と違い、電波環境が悪い米国はテレビを付けるだけでは映らないからです。しかし、近年はネットフリックスやアマゾンなどの台頭により、有料テレビが衰退していますね。
ロクに加入すれば、ネットに接続するだけで有料と無料放送が視聴できます。２０年には加入者が５１２０万人になり、Amazon Fireよりも人気が高いです。
従来のテレビを利用して、ネットの動画配信をみるデバイスをコネクテッドTVと言います。米国では、コネクテッドTVの市場が急拡大しています。
注目３：コネクテッドTV広告の支出は２４年に２倍？
米国のコネクテッドTV広告の市場規模予測です。
コネクテッドTV広告の支出は、２１年には１１３.６億ドルに増えます。２４年には、２０年の広告支出の２倍になると予測しています。これはメディア広告費全体の５％を占める規模です。
日本のコネクテッドTV市場も急速に拡大しています。２４年には５５８億円に到達し、２０年時点の５倍以上になると予想しています。
コネクテッドTV市場で、ロクは最も高いシェアを持ちます。
注目４：コネクテットTVの販売台数シェアで１位？
コネクテッドTVデバイスの出荷台数シェアです。コネクテッドTVとは、ストリーミングスティックやゲーム機を通じて、ネット配信を提供するデバイスを指します。
コネクテッドTVデバイスの出荷台数で、３０％のシェアを持つ米国１位の会社です。２番手はアマゾンFireで１２％、３番手はサムソンで１１％、４番手はグーグルで９％と続きます。大手ハイテクの競合企業を抑えて１位はすごいですね。
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
まとめ：ロク（ROKU）の四半期決算は？
- ２０１７年に上場した、動画プラットフォームを提供する米国企業
- ネットフリックスなどの有料動画、広告収入で無料動画を配信する
- コネクテッドTVでは、アマゾンやグーグルを抑え米国１位のシェア
- 前年比２７％増で加入者が増え、２０年末には５１２０万人に到達
- 有料TVからシェアを奪い、コネクテッドTVは２４年に２倍になる
- ２０年に黒字化に成功し、利益率が高くPERは４倍と割安水準にある
- コロナが終息する２１年は、成長率が鈍化する可能性が高い
個人的には、ロクは投資したい銘柄ではありません。
なぜならば、ストリーミング配信は競合が多く、長期的には利益が得にくいからです。Netflix、Disney+、HBO、Amazon、Apoleなど競合が参入する分野です。２０年４Qに黒字化に成功し、２１年度の営業利益率は９.６％と高いが楽観的にはなれません。
また、２１年前半に経済再開が活発化し、短期的には成長が重そうです。
２１年４Qは前年比＋３３％に減速、２２年１Q予想も＋２５％と弱いです。人々が外出し始めると必然的にビジネスに迎え風ですね。そのため、２２年２月時点の予想PER８１倍は割高だと思います。
試聴時間で広告収入を得るため、競合はネットフリックス（NFLX）などのネットTVですね。ネットフリックスは会員数が２億人を超える世界最大のネットTVです。