コロナによる原油やガス価格の暴落で、エネルギー株に投資する人が増えています。エネルギーは割安株が多く、資源価格が戻れば確実に利益を得られる低リスクの投資かもしれません。２３年２Qの売上は前年比−３７％だが、３Qは−２３％に改善しています。
- 「世界各国の経済活動再開で、シェール株は必ず利益を得られる…」
- 「破綻するシェール株もあるが、原油が上昇すれば儲けられる…」
- 「PERが１４倍と割安で、安全にバリュー株投資ができるはず…」
オクシデンタル・ペトロリウムは、１９２０年にテキサスで創業した９番目の老舗エネルギー企業です。米国、中東、コロンビアで原油やガス探査を行います。米国の生産量が７割と多く、パーミヤン地域で活動しています。埋蔵量は３８億２７００万バレルで、石油が５１％を占めます。
個人的には、オクシデンタルは保有したい銘柄のひとつです。
なぜならば、原油市況が好調で業績が急回復しているからです。原油が暴落した２０年は営業利益率が−７.１％に落ち込むも、２２年１Qの利益率は５８％と過去最高水準にあります。
収益性が低い地域にも油田はあるも、２２年の業績は好調ですね。
ただ、２１年２Qは前年比＋１０３％、３Qは＋１０７％、４Qは＋１３９％と力強い回復が続きます。２１年１０月にガーナの油田を売却するなど、収益性が高い事業に集中していますね。
２３年１１月の予想PER１１倍は割安ですね。
- オキシデンタル株の４半期決算（２３年７-９月）は？
- オキシデンタル株の過去１０年間の売上高や営業利益は？
- オキシデンタル株は、債務超過で破綻する可能性が高い？
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
記事の内容を簡単に知りたい
オクシデンタル・ペトロリウム（OXY）四半期決算は？
オクシデンタル・ペトロリウム（OXY）の四半期決算を紹介します。
２３年１Q決算（２３年３月３０日）
- 売上高：７２.５８億ドル（前年比−１５％）✖️
- Oil & Gas：５３.２５億ドル（−１３％）
- Chemical：１４.０５億ドル（−１６％）
- Midstream：７.５１億ドル（−１５％）
- Elimination：−２.５６億ドル（前年度−２.９２億ドル）
- 営業利益：１６.３４億ドル（−４１％）
- 純利益：９.８３億ドル（−７９％）
- １株当たり利益：１.００ドル（−７９％）✖️
２３年２Q決算（２３年６月３０日）
- 売上高：６７.０２億ドル（前年比−３７％）
- 営業利益：—億ドル（—％）
- 純利益：８.６０億ドル（−７７％）
- １株当たり利益：０.６８ドル（−７８％）
２３年３Q決算（２３年９月３０日）
- 売上高：７４.００億ドル（前年比−２３％）◯
- Oil & Gas：５５.９４億ドル（−２２％）
- Chemical：１３.０９億ドル（−２２％）
- Midstream：５.５２億ドル（−４６％）
- Elimination：−２.９７億ドル（前年度−４.０４億ドル）
- 営業利益：１８.０９億ドル（−５１％）
- 純利益：１１.５６億ドル（−５５％）
- １株当たり利益：０.１８ドル（＋３８％）◯
３Qの売上高は前年比−２３％で７４.００億ドル、営業利益は−５１％の１８.０９億ドルでした。２３年１Qと２Qに続き、３Qの売上も低調ですね。営業利益率は２４％と悪くないですね。
経済再開に伴い急激に売上が回復していますね。また、２２年１０月にはガーナの油田を売却し、財務的にも大きく改善しています。
ただし、２３年後半の原油市況はあまり上向いていません。
２３年４Q決算（２３年１２月…）
２３年４Q決算は、２４年２月８日に公開予定です。
では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうなっているのでしょうか？
オクシデンタル・ペトロリウム（OXY）損益計算書は？
オキシデンタルは０８年の原油価格高騰で８９ドルを付けています。その後のシェール革命ブームで、１１年に最高値１０９ドルまで上昇しました。その後は低迷するも、２３年１１月は６０ドル前後で推移しています。
その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？
過去１０年間の決算書を見ると、原油価格が暴落した１６年と２０年に業績が悪化しています。ただし、２１年は徐々に業績が上向いていますね。２１年１０月に不採算のガーナ油田を売却するなど、財務健全化に動いています。
その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？
過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。EPSは２０年に大きく落ち込むも、２１年は少し戻しています。
その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？
過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、黒字を維持していますね。２１年は原油市況が上向いたことで、フリーCFは大幅に上昇しています。
では、私たち投資家はどのように投資判断すれば良いのでしょうか？
オキシデンタル・ペトロリウム（OXY）注目点は？
オキシデンタルの注目ポイントを紹介します。オキシデンタルは、天然ガスや原油の探鉱や生産から、中流工程の販売や処理、輸送、それからプライラインの所有から運営まで幅広くビジネスしています。
注目１：米国は４５年ぶりに世界最大の産油国になった？
米国は２０１８年に世界最大の産油国になりました。
１日当たりの石油生産量は、２０１３年にサウジアラビアやロシアを抜いています。２０１８年の年間平均生産量は１０９５万BDとなり、４５年ぶりに世界１位の産油国です。２０１９年も勢いは止まらず、生産量は増加を続けています。
生産量が急増した理由は、２０１０年代に始まったシェール革命の影響が大きいです。シェール層から天然ガスを取り出す技術は、原油にも応用する事でシェールオイルの生産量も増やしています。意外と知られてない事実だが、米国は原油の輸出額ランキングで世界６位、天然ガスは世界４位の輸出大国です。
エネルギーを輸出する事で、貿易赤字額を縮小しています。
米国の原油や天然ガスの生産量の増加を支えているのは、シェールオイルやガスです。
注目２：シェールオイルの生産量は右肩上がりで増加？
シェールオイルの生産量は、一貫して上昇傾向にあります。
米国の原油生産量の６０％が、シェールオイルの生産地からです。特に生産量を伸ばしているのは、テキサス州にあるPermian地域ですね。１５年の原油暴落で一部の地域で生産量が鈍化したが、コスト削減に成功した事で１８年に再び上昇傾向にあります。
オキシデンタルは、米国内外に幅広く油田の生産拠点を持ちます。
米国内の最大の油田拠点は、オイル生産量が最も多いPermian地域で生産量の６９％を占めます。米国以外では中東とコロンビアにも生産拠点があります。中東は、オマーン、カタール、アラブ首長国連邦にあり、生産量は全体の２４％です。コロンビアは４％を占めます。
米国のシェール事業が１８年に復活したのは、生産コストを大きく改善できたからです。では、具体的には生産コストはどれくらい下がったのでしょうか？
注目３：生産コストは半分以下の３５ドルまで減少？
シェール革命以前と比較して、北米シェールの採算性は大幅に向上しています。
リーマンショックで原油価格が４０ドルまで暴落するも、２０１１年は１１０ドルまで急上昇していました。この時のシェールガスの生産コストは、８０〜１２０ドルと言われていましたね。しかしながら、技術革新によりコスト削減が進み、１７年には３５ドル前後まで落ちています。
これだけ生産コストが低いと、ロシアやインドネアシアと大差がない水準です。
シェールガスやオイルは、生産コストが高いから競争力がないと言われてたのは昔の時代です。ハイテクによる技術革新と効率化経営が進めば、さらに削減できる余地もあります。米国は原油や天然ガスの輸出量を今後も増やす事が見込まれます。
米国のエネルギー事情については、かなり楽観的な見通しが立てられますね。しかしながら、シェール事業jへの投資はリスクが高いので注意が必要です。なぜならば、大量に社債（借金）を発行し、自転車操業の会社も少なくないからです。
では、オキシデンタルの事業別の売上高を見てみましょう。
注目４：原油や天然ガスの生産や開発が６４％を占める？
オキシデンタルの２０１９年度の事業別の売上高です。
事業別の売上高を見ると、上流事業の原油や天然ガス生産の割合が大きく、全事業の６４％を占めます。化学製品と中流事業は共に１８％だけです。また、原油やガスの生産量は、米国内だけで全体の７割を占めます。さらには、米国の生産拠点の中心はパーミヤン地域に集中していますね。
そのため、オキシデンタルの業績は、パーミヤンの油田に大きく左右されると言えます。では、過去の売上高はどのように推移しているのでしょうか？
注目５：２１年３Q売上は前年比＋１０７％に回復？
オキシデンタルの四半期毎の売上高の推移です。
他のエネルギー企業と同様に、１５年の原油価格でマイナス成長に陥っています。しかし、生産量が多いパーミヤン地域に油田を持ち、１７年には再び成長軌道に乗っています。２０年コロナ危機では再びマイナス成長に陥っていますね。
しかし、２１年後半は原油市況が上向いています。
２１年２Qは前年比＋１０３％、３Qは＋１０７％に急回復していますね。２１年１０月にガーナ油田を売却するなど、今後は収益性が高い地域に集中投資します。
まとめ：オキシデンタル（OXY）の決算は？
- １９２０年に創業し、テキサスで９番目の石油生産会社
- 原油の探鉱や生産、化学製品の製造、輸送など中流事業も行う
- 米国だけではなく、中東やコロンビアにも生産拠点を持つ
- シェールオイルの生産量が多いバーミヤン地域に油田を持つ
- ２０年２Qは前四半期比で、売上高が９５％も下落した
- ２０年２Qの営業損失は、売上高の２.５倍以上に膨らむ
- 自己資本比率は減少傾向にあり、２０年は２６％まで下落
個人的には、オクシデンタル株は保有したい銘柄ではありません。
なぜならば、他の原油企業よりも、不況時の落ち込みが大きいからです。原油価格が暴落した１６年と２０年には、営業利益が−１０％に落ち込んでいますね。同じパーミヤン地域で活動しているEOGリソーシズ（EOG）は、２０年時は赤字に転落していません。
同社の業績が悪い理由は、収益性が低い地域にも油田を持つからです。
ただ、２１年２Qは前年比＋１０３％、３Qは＋１０７％と力強く回復が続きます。２１年１０月にガーナの油田を売却するなど、収益性が高い事業に集中してる点は高く評価できます。経済回復で期待できるが、バリュー的には割安ではないです。
米国の環境規制が続くならば、カナダのエネルギー企業は恩恵を受けますね。サンコアエナジー（SU）は、売上ベースではすでにコロナ以前の水準にあります。エクソンモービル（XOM）よりも利益率が高くお勧めです。