半導体製造装置のラムリサーチは、経済再開の恩恵を受ける銘柄ですね。半導体製造装置は米中貿易摩擦やコロナ禍でも事業を拡大しています。２３年２Qの売上は前年比−３１％、３Qは−３２％と減速しています。
- 「８４年に２.３ドルで上場、株価は３０９倍に高騰してる…」
- 「プラズマエッチング装置に強み、シェアの６割を獲得…」
- 「エッチング装置の独占し、利益率は３１％と高い…」
ラムリサーチ（LRCX）は、世界３位の半導体製造装置メーカーです。前工程のプラズマエッチング装置が強みで、市場シェアの６０％を獲得しています。3D NANDフラッシュで需要が高く、２２年も好業績が続きそうですね。
個人的には、ラムリサーチは投資したい銘柄のひとつです。
なぜならば、前工程のプラズマエッチング装置で高いシェアを持つ企業だからです。半導体製造装置の市場拡大と共に成長し、売上高は１０年で７倍も拡大しています。エッチング装置の独占企業であり、営業利益率は３１％と高いです。
ただし、２３年は半導体需要が急減速していますね。
同社はアジア地域が８割を占め、米中摩擦と中国経済の影響を受けやすい企業です。長期的に見ると、２３年１０月時点の予想PER２３倍は割安だが、今すぐに投資したい銘柄ではありません。
- ラムリサーチの４半期決算（２３年７-９月）は？
- ラムリサーチの過去１０年間の売上高や営業利益は？
- 経済再開で半導体は強いが、２２年も継続するか？
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
記事の内容を簡単に知りたい
ラムリサーチ（LRCX）の四半期決算は？
ラムリサーチ（LRCX）の四半期決算を紹介します。
２３年１Q決算（２３年３月３０日）
- 売上高：３８.６９億ドル（前年比−２６％）◯
- 営業利益：９.３８億ドル（−１８％）
- 純利益：８.１４億ドル（−２１％）
- １株当たり利益：６.０１ドル（−４４％）◯
２３年２Q決算（２３年６月３０日）
- 売上高：３２.０７億ドル（前年比−３１％）◯
- Systems：１７.１０億ドル（−４３％）
- Customer support：１４.９６億ドル（−８％）
- 営業利益：８.５４億ドル（−４３％）
- 純利益：８.０２億ドル（−３４％）
- １株当たり利益：５.９７ドル（−４４％）◯
２３年３Q決算（２３年９月３０日）
- 売上高：３４.８２億ドル（前年比−３２％）◯
- Systems：２０.５６億ドル（−３６％）
- Customer support：１４.２５億ドル（−２５％）
- 営業利益：１０.２５億ドル（−３９％）
- 純利益：８.８７億ドル（−３８％）
- １株当たり利益：６.６６ドル（−３６％）◯
３Qの売上高は前年比−３２％で３４.８２億ドル、営業利益は−３９％で１０.２５億ドルでした。２３年１Qや２Qに続き、３Qの売上も減速しています。営業利益率は２９.４％と悪くはないですね。
米中対立に加え、２３年は半導体需要が急減速していますね。２３年は中国の売上比率が４８％と高く、輸出規制の影響を最も受ける企業です。
２３年４Qの売上予想は、３７.０億ドル（前年比−２９％）と弱いです。
ラム・リサーチの社長兼最高経営責任者ティム・アーチャー氏は、「ウェーハ製造装置支出が周期的に低迷した年にもかかわらず、ラムは好調な業績を出し続けている」と述べた。 「ラム氏の前途には多大な成長ベクトルがあり、当社は長期的なアウトパフォーマンスを推進するために戦略的に投資を行っています。」
２３年４Q決算（２３年１２月…）
２３年４Q決算は、２４年１月１９日に公開予定です。
では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？
ラムリサーチ（LRCX）の損益計算書は？
ラムリサーチは８４年に２.３ドルで上場しています。株価は１６年から大きく上昇していますね。２０年３月は１８７ドルに下落するも、２３年１１月は６１１ドル前後で推移しています。
その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？
過去１０年間の決算書を見ると、半導体の循環サイクルの影響を受けています。ただ、売上と利益は右肩上がりで伸びていますね。半導体製造前工程となる難易度の高いドライエッチング装置で高いシェアを持ち、２１年の営業利益率は３１％と高いですね。
その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？
過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。自己資本比率は３７％と高いですね。半導体市況は強気でEPSもよく伸びています。
その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？
過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、順調に拡大しています。投資CFは少なく、設備投資が少ない優良ビジネスだと言えます。２０年から半導体市況は良く、営業CFはよく伸びていますね。
では、私たち投資家はどのように判断すれば良いのでしょうか？
ラムリサーチ（LRCX）の注目ポイントは？
ラムリサーチ（LRCX）の注目ポイントを紹介します。
注目１：ラムリサーチは半導体製造装置で世界３位？
２０年時点の半導体製造装置の売上ランキングです。
世界最大の半導体製造装置は、米国アプライドマテリアル（AMT）です。２位はオランダのASML、３位もオランダのラムリサーチ（LAM）、４位は東京エレクトロン、５位に米国KLAと続きます。
半導体製造装置は日本企業も強く、アドバンスと、スクリーン、テラダインがランクインしています。
ラムリサーチは前工程のドライエッチングに強い企業です。
注目２：各製造工程の世界的なトップ企業は？
- 【製造前工程シェア】
- コータ/デベロッパ（フォトレジスト/感光剤の塗布と現像）
- → ELT：９０％
- プラズマエッチング装置
- → LAM：４８％、AMT：２０％、ELT：２３％、日立：５％
- 枚葉式成膜装置
- → AMT：５２％、LAM：２１％
- 熱処理成膜装置
- → ELT：５９％、日立：３０％
- 洗浄装置
- → SCREEN：４２％、ELT：２４％、セメス：１９
- ウェーハプローバ（電気的検査の際に使用する装置）
- → 東京機密：５５％、ELT：３５％、セメス：１０％
- ArF液浸露光装置
- → ASML：９０％、ニコン：８％
- KrF露光装置（前世代）
- → ASML：６２％、キャノン：３０％、ニコン：８％
- KrF露光装置（前世代）
- → キャノン：５７％、ASML：２３％、ニコン：２０％
- フォトマスク欠陥検査装置
- → レーザーテック５０％、KLA５０％
- 【製造後工程シェア】
- メモリテスタ
- → アドバンテスト：４２％、テラダイン：２４％
- 非メモリテスタ
- → テラダイン：５３％、アドバンテスト：３７％
- ダイシングマシン（ウェーハを切り分ける）
- → ディスコ：８０％
１８年時点の半導体製造の各工程のシェアです。
プラズマエッチング装置で４８％、枚葉式成膜装置で２１％のシェアを獲得しています。高いシェアを保有してる企業に投資すれば、半導体市況が上向いた時に大きな利益を得られますね。
では、エッチングの市場シェアはどうなっているでしょうか？
注目３：計測検査機器で６２.６％のシェアを獲得？
１２年と１７年時点のプラズマエッチング装置の市場シェアです。
１７年時点で最大はラムリサーチで、６０％前後のシェアを獲得しています。２位は東京エレクトロンと３位のアプライマテリアル（AMAT）で、２０％前後ですね。１２年と比較して、ラムリサーチは競合２社を引き離しています。
半導体市況は３-４％年のサイクルがあります。
注目４：半導体市況は３-４年のサイクルがある？
半導体製造装置の設備投資額の推移です。
基本的には、半導体市況は３-４年のサイクルがあります。ただ、今サイクルに関しては、コロナもあり不規則な動くをしていますね。コロナ後の経済再開もあり、半導体の好市況は２１年や２２年も続きそうです。
では、半導体製造装置はどのように市場規模を拡大してきたのでしょうか？
注目５：世界半導体製造装置は年率１３％で拡大？
世界的な半導体製造装置の市場規模の推移です。
半導体製造装置は２１年以降も年率１３％で、力強く成長する産業です。クラウドやAI、IoTデバイスの増加により、２１年以降も続く力強いトレンドです。北米、欧州、アジアなど、全ての地域で市場が拡大しますね。
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
まとめ：ラムリサーチ（LRCX）の銘柄分析は？
- ８４年に上場した、世界３位の半導体製造装置である
- 業界１位はAMAT、２位はASML、３位にLAMと続く
- 前工程のエッチング装置で、６２％のシェアを獲得
- エッチング装置の独占企業で、利益率は３１％と高い
- 半導体は３-４年サイクルがあり、２２年も好調が予想
個人的には、ラムリサーチは投資したい銘柄のひとつです。
なぜならば、前工程のプラズマエッチング装置で高いシェアを持つ企業だからです。半導体製造装置の市場拡大と共に成長し、売上高は１０年で７倍も拡大しています。エッチング装置の独占企業であり、営業利益率は３１％と高いです。
世界経済は回復に向かっており、２２年も市況は良いです。ただ、市況サイクルは３-４年で、長期的には懸念材料も多いですね。
また、４Qの売上は前年比−２％と大幅に減速しています。同社CEOによると、サプライの供給問題が１２月下旬に悪化し、短期的に業績に悪影響を与えたと言います。しかし、中期的には強気の見通しで、ウェーハ製造装置への投資が再び増加し、２２年は力強い成長年になると述べています。
同社はアジア地域が８割を占め、中国コンテナの影響を受けやすいです。２２年１月時点の予想PER１６倍は割安です。しかし、今すぐに投資したい銘柄ではありません。
半導体製造装置で業界最大手はアプライドマテリアルです。ただし、半導体製造装置は製造工程が異なっており、領域ごとでシェアが異なります。大手５社で市場の８割を占めるが、直接的な競合とは限りません。
そのため、半導体製造装置の大手は利益率が３０％を超えています。