クラウドの台頭により、IBMは長い間低迷していましたね。しかし、２２年には不採算部門を切り離し、マルチクラウド＆AIでプレゼンスを発揮しています。１３年から株価は下がり続けてるが、分社化すれば利益率が高い会社に生まれ変わるでしょうか？
- 「バフェット売却した１３年以降、株価は下がり続けてる…」
- 「２２年に分社化するが、業績と株価は低迷を続けてる…」
- 「クラウド＆AI事業は好調で、粗利益率は７８％と高い…」
IBMは、大規模なシステム構築や受託開発で世界を代表する米国IT企業です。しかし、クラウドの台頭により近年は業績が低迷しています。２２年には不採算部門である保守運用部門を切り離し、クラウド＆AI部門に資源を集中する戦略です。
個人的には、IBMは投資したい銘柄ではありません。
なぜならば、長い間業績が低迷し、成長する未来像が描けないからです。売上高は毎年右肩下がりで、営業利益率は９.４％まで低下していますね。分社化に成功しても、アマゾンやマイクロソフト、グーグルとの競争は変わりません。
実際に、分社後の営業利益率は１４％と高くはないですね。収益性が低い従来のITサポートを切り離しても、それほど期待値は高くはありません。ハイブリッドクラウドの成長率は＋１６％としているが、会社全体では＋６.４％と低いです。
２３年１１月時点の予想PER１３倍でも割安には感じません。
- IBM直近の４半期決算（２３年７-９月）は？
- IBMの過去１０年間の売上高や営業利益は？
- クラウド＆AI部門は、いつまで好調が続く？
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
IBMの四半期決算は？
IBMの四半期決算を紹介します。
２３年１Q決算（２３年３月３０日）
- 売 上 高 ：１４２.５２億ドル（前年比＋０.３％）
- 営業利益：—億ドル（—％）
- 純 利 益 ：９.２７億ドル（＋２６％）
- １株利益：１.３６ドル（−２.８％）
２３年２Q決算（２３年６月３０日）
- 売 上 高 ：１５４.７５億ドル（前年比−０.４％）◯
- Software：６６.０８億ドル（＋７.１％）
- Consulting：５０.１３億ドル（＋４.２％）
- Infrastructure：３６.１８億ドル（−１５％）
- 営業利益：２０.００億ドル（＋１６％）
- 純 利 益 ：１５.８３億ドル（＋１３％）
- １株利益：１.７４ドル（＋１２％）○
２３年３Q決算（２３年９月３０日）
- 売 上 高 ：１４７.５２億ドル（前年比＋４.５％）◯
- Software：６２.６５億ドル（＋７.８％）
- Consulting：４９.６３億ドル（＋５.５％）
- Infrastructure：３２.７２億ドル（−２.３％）
- 営業利益：１８.７３億ドル（前年度−４５.０１億ドル）
- 純 利 益 ：１７.０４億ドル（前年度−３１.９６億ドル）
- １株利益：１.８４ドル（前年度−３. ５４ドル）○
３Qの売上高は前年比＋４.５％で１４７.５２億ドル、営業利益は１８.７３億ドルでした。２３年１Qや２Qと比較して、３Qの売上は加速しています。営業利益率は１２.６％と上向いていますね。
不採算部門を分社化し、売上成長率は安定していますね。
IBMは２１年４Qに、従来型のITサービス部門を新会社キンドリルに切り離しました。事業の軸を成長産業のクラウドと人工知能に移すためですね。２２年２Qのハイブリッドクラウドの売上高は、前年比＋１４％だとしています。
個人的には、分社化後もあまり期待していません。なぜならば、クラウド事業も競争が激しく、IBMが優勢とは限らないからです。
２３年通期の売上予想は、前年比＋４％前後を見込みます。
IBMの会長兼最高経営責任者であるアルビンド・クリシュナ氏は、「テクノロジーは依然として、世界中の組織にとって競争力のある差別化と進歩の重要な源泉である。顧客は、生産性と生産性を最大限に高めるために、当社のハイブリッド・クラウド・ソリューションとともに、当社のwatsonx AIおよびデータ・プラットフォームを採用するケースが増えている」と語った。 運用効率。 これは、当社のソフトウェアおよびコンサルティング事業の確実な成長を促進するのに役立ちます。 その結果、当社は通期の収益とフリーキャッシュフローの成長予想に引き続き自信を持っています。」
２３年４Q決算（２３年１２月…）
２３年４Q決算は、２４年１月２６日に公開予定です。
では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？
IBMの１０年間の損益計算書は？
IBMは１９８４年に３１ドルで上場しました。１２年に最高値２１３ドルを付けるも、その後は長く低迷しています。２３年１１月は１３７ドル前後で推移しています。
その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？
過去１０年間の決算書を見ると、売上も営業利益も低下していますね。クラウド＆AI部門は好調だが、その他の事業が足を引っ張っています。大規模なシステム構築の導入は、クラウドと相反するビジネスだからです。
クラウド部門の粗利益率は７８％と特出して高いです。不採算部門を切り離すまでは、不調が続きそうです。
その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？
過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。BPSは右肩上がりだが、EPSは低下していますね。自社株買いと配当に積極的で、株式数は１０年で２６％も減少しています。
その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？
過去１０年間のフリーCF（営業CFー投資CF）は、常に黒字です。営業CFは２０年のコロナ禍で上向いていますね。設備投資を必要としないクラウド事業が伸びており、投資CFは低く抑えられています。
では、私たち投資家はどのように判断すれば良いのでしょうか？
IBMに投資する上で注目ポイントは？
IBMに投資する上で、注目すべきポイントを紹介します。IBMは、米国の大手IT企業です。大規模なシステム構築や受託開発で世界的な企業ですね。２２年には不採算部門を切り離し、クラウド＆AI部門に資源を集中する戦略です。
注目１：クラウド＆AI事業が売上比率の３４％を占める？
２１年４Qの事業別の売上高推移です。
売上比率が最も高いのは、主力のクラウド&AI事業で３４％を占めます。次いで、顧客のITインフラの構築や運用のテクノロジー事業が３２％、受託開発のビジネス事業が２０％、大型システムを導入するシステム事業が１％を占めます。
IBMは、２２年に低迷してる事業を切り離す予定です。
低迷してる事業とは、具体的には大型コンピュータの保守や運用です。クラウド＆AI部門に資源を集中して、それ以外の不採算部門を切り離します。クラウド＆AI部門は唯一の成長分野で、今後も高い成長率が期待できます。
では、IBMのクラウドはどれくらい強いのでしょうか？
注目２：IBMはプライベートクラウドで世界１位？
クラウド全体を細分化した市場シェアです。
クラウド市場は大きく分けて、IaaS（インフラ）、PaaS（プラットフォーム）、SaaS（サービスやアプリ）に分かれます。最も大きな市場はSaaSで１１０５億ドル、次いでIaaSが４９１億ドル、PaaSが２３０億ドルと続きます。
各領域ごとに、上位企業が異なる点に注意が必要ですね。
アマゾン、マイクロソフトが強い領域は、IaaS & PaaSですね。一方で、プライベートクラウド領域では、IBMは世界１位のシェアを獲得しています。
２１年Q１時点で、IBMは世界５位のクラウド事業者でもあります。
注目３：IBMは世界５位のクラウド事業者である？
IaaSとPaaS、プライベートクラウドの市場シェア推移です。
PaaSを含めた市場でも、アマゾンが３３％と世界１位です。ただし、IaaS市場単体と比較すると、市場を独占できてない事がわかります。２位はマイクロソフトで、過去３年で市場シェアを２倍に増やしていますね。
IBMは世界で５位のクラウド事業者です。大手４社にシェアを奪われているが、AIを活用したマルチクラウドでは高いプレゼンスを持ちます。
IBM Cloudは世界シェアの５％を保有しています。
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
まとめ：IBMの四半期決算は？
- バフェット氏は、IBM投資に失敗して２０１８年に売却
- ３つの主要部門が、売上高の９割を占めている
- ビジネス部門とテクノロジー部門は、成長が鈍化している
- 成長産業であるクラウドも、成長が鈍化傾向にある
- IBMクラウドの市場シェアは、１.８％しかない
- 人工知能ワトソンは、期待値の割に成功してない
個人的には、IBMは投資したい銘柄ではありません。
なぜならば、長い間業績が低迷し、成長する未来像が描けないからです。売上高は毎年右肩下がりで、営業利益率は９.４％まで低下していますね。分社化に成功しても、アマゾンやマイクロソフト、グーグルとの競争は変わりません。
実際に、分社後の営業利益率は１４％と高くはないですね。
営業利益率１４％は、１９年と同程度であまり変わりません。収益性が低い従来のITサポートを切り離しても、それほど期待値は高くはありません。ハイブリッドクラウドの成長率は＋１６％としているが、会社全体では＋６.４％と低いです。
２２年２月時点の予想PER１２倍は割安には感じません。
クラウド＆人工知能に集中することで、Googleが最大の競合となります。マルチクラウドとワトソンで市場を先行してるIBMだが、研究開発費用で差が開いています。長期的には、グーグルやマイクロソフトなどの競争に勝てないと思います。