コロナ後の経済再開が進み、世界的に自動車の需要が高いですね。しかし、半導体不足や供給問題により、自動車企業は製造できていません。２２年４Qの売上は−１１％、２２年１Qは＋１０％に加速しています。
- 「順調に経済再開が進むも、GMのPERは５.６倍しかない…」
- 「大手自動車企業も、EVに参入し競争は激化するのか…」
- 「１９年の需要減少もあり、２２年は力強く市況が回復する…」
ゼネラル・モーターズは、米国最大の自動車企業ですね。１９０８年に設立するも、０９年に倒産し新生してGMとして再建しています。EVと電池の生産能力増強に過去最大の７０億ドルを投資するなど、電気自動車に投資しています。
個人的には、GMは保有したい銘柄ではありません。
なぜならば、米国内の市場シェアは高いが、収益性が低いビジネスだからです。GMに限ったことではないが、自動車企業の営業利益率は５％前後と低いです。また、電気自動車の分野では、テスラ（TSLA）に完全に遅れをとっていますね。
長期的には、自動車業界は低迷が長く続きそうです。
なぜならば、大手自動車会社もEVに進出すれば、より厳しい価格競争に陥るからです。EV開発はニオ（NIO）中国企業が強く、数多くの新興企業がシェアを伸ばしています。EVはコモディティ化しやすい商品で、利益を得るのは難しいです。
２２年５月の予想PER５.６倍は妥当な水準だと思います。
- GM直近の４半期決算（２２年１-３月）は？
- GMの過去１０年間の売上高や営業利益は？
- 自動車業界は利益率が小さく、儲からないビジネス？
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
記事の内容を簡単に知りたい
ゼネラルモーターズ（GM）の四半期決算は？
ゼネラルモーターズ（GM）の四半期決算を紹介します。
２１年３Q決算（２１年９月３０日）
- 売上高：２６７.７９億ドル（前年比−２４％）
- 営業利益：２１.８２億ドル（−５５％）
- 純利益：２４.２０億ドル（−４０％）
- １株当たり利益：１.６２ドル（−４１％）
２１年４Q決算（２１年１２月３１日）
- 売上高：３３５.８４億ドル（前年比−１１％）
- 営業利益（EBIT）：２８.３９億ドル（−２４％）
- 純利益：１７.０３億ドル（−４０％）
- １株当たり利益：１.１６ドル（−４０％）
２２年１Q決算（２２年３月３１日）
- 売上高：３５９.７９億ドル（前年比＋１０％）✖️
- 営業利益（EBIT）：４０.４４億ドル（−２％）
- 純利益：２９.３９億ドル（−４０％）
- １株当たり利益：１.３５ドル（−３４％）○
２２年１Qの売上高は前年比＋１０％で３５９.７９億ドル、営業利益は−２％で４０.４４億ドルでした。２１年４Qと比較して、２２年１Qの売上は加速しています。営業利益率（EBIT）は１１.２％と悪くはないです。
経済再開が進み、世界的に自動車の需要は高いですね。しかし、半導体不足や供給問題は２２年も続いています。また、GMは電気自動車EVへの投資を加速させています。
２２年通期の純利益予想は、１０.１億ドルとしています。
この手紙の冒頭で、従業員、労働組合、ディーラー、サプライヤーに、EBIT調整後40億ドルで2022年の第1四半期を強力に達成するのを手伝ってくれたことに感謝します。これは、私たちの変革への規律あるアプローチのさらに別の例は、ゼネラルモーターズを製品ポートフォリオ、特許取得済みのUltiumプラットフォーム、サプライチェーンなど全体でEVおよびAVのリーダーとして確立する勢いを構築することです。
困難なマクロ環境に直面しても、変革を加速することで、私たちの自信は強くなります。 GMでは、課題に対応するために立ち上がっています。劇的に再設計されたシボレーとGMC小型ピックアップの発売、コスト規律、成長計画の進捗など、車両に対する強い需要により、暦年の財務ガイダンスを再確認しています。
より多くのEVをより早く発売することが成長の触媒であり、私たちはその量を加速し、2025年末までに北米で100万台のEV容量に成長し、そこから拡大しています。北米だけでも、2022年から2023年にかけて40万台の全電気自動車の生産を目標としています。
EV生産をサポートするサプライチェーンも競争上の優位性になります。私たち自身の運命をコントロールするために、私たちは戦略的で長期的な関係を確立することから始めました。そして私たちは北米とオーストラリアのような強力な貿易相手国から可能な限り調達しています。
これらの必須元素には、希土類材料、永久磁石、陰極活物質、リチウム、および今月発表した新しいコバルト協定が含まれます。また、ニッケルの長期供給契約を締結する過程にあり、年が進むにつれて共有することが多くなります。
私たちのチームと中国のJVパートナーは、すでにEV需要が急速に伸びており、現在、五菱宏光ミニは国内で最も売れているEVです。そしてこの夏、Cadillac LYRIQは、中国で発売される最初のUltiumベースのEVになります。北米では、生産が再開された現在、顧客の車両にサービスを提供しているにもかかわらず、2022年にボルトEVとボルトEUVの米国での記録的な販売を達成する予定です。そして今から2023年半ばまでの間に、キャデラック、シボレー、GMCは6台のUltiumベースの車両の生産を急速に拡大します。
２２年２Q決算（２２年６月…）
２２年２Q決算は、７月２７日に公開予定です。
では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？
ゼネラルモーターズ（GM）の損益計算書は？
GMは１１年に３３ドルで再上場しています。２０年３月は２０ドルまで下落するも、２２年５月は３８ドル前後で推移していますね。
その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？
過去１０年間の決算書を見ると、GMの売上は長く低迷しています。ただ、収益性は改善できており、２１年の営業利益率は８.１％と悪くはないです。経済再開後も自動車の需要は高く、新車の製造開発が期待されています。
その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？
過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）ですね。自己資本比率は２３％と悪くはなく、BPSもEPSも上昇しています。
その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？
過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）の推移です。営業CFは伸び悩むも、設備投資は減っていないですね。自動車業界はEVにも参入するなど、設備投資を増やしています。大手自動車企業がEVに参入すれば、価格競争はさらに厳しくなると思います。
では、私たちと投資家は、どのように投資判断すれば良いのでしょうか？
ゼネラルモーターズ（GM）の注目点は？
ゼネラルモーターズ（GM）の注目すべきポイントを紹介します。
注目１：２０１９年の販売台数は２年連続でマイナス？
リーマンショック以降、自動車の販売台数は右肩上がりで増えていました。
しかしながら、２０１９年は販売数の低迷が予測され、２０１８年に続き２年連続でマイナスになる可能性が高いと言います。低迷する原因は、販売台数が世界で最も多い中国のスローダウンです。実際に、２０１９年の自動車販売台数は前年比８.２％減でした（参考：2019年の自動車販売台数は前年比8.2％減）。
それでも、２０２０年以降は再び上昇に転じ、２０２３年には１億台に到達すると予測しています。
ただし、このデータはコロナ危機以前に予測されたものですね。日本自動車販売協会連合会は、コロナの影響を受けた２０２０年上半期の販売台数を発表しています。日本市場では前年同期比１９.３％減、2年ぶりのマイナスでした（参考：コロナ禍影響大きく19.3％減の139万9694台）。
北米や欧州の先進国、新興国でも販売台数が大きく減少すると予測できますね。では、GM車は世界でどれくらい販売されているのでしょうか？
注目２：GMは世界で４番目に販売台数が多い？
自動車メーカーというと、トヨタやホンダなどの日本車、VWなどのドイツ車が思い浮かびますね。
しかしながら、意外にもアメリカ車もまだまだ勢いがあります。米国のゼネラルモーターズは、世界で４番目に売れている自動車メーカーです。また、６番目にはフォードモーターもランクインしていますね。日本ではアメリカ車は少ないが、北米や南米、中国ではそれなりに売れています。
２０２０年に、テスラがトヨタの時価総額を抜いて世界１位になりました。しかしながら、テスラは会社規模が小さく、販売台数では上位１０社に入りません。では、GMは米国ではどれくらい人気が高いのでしょうか？
注目３：米国市場ではGM車が１番売れている？
米国で人気が高いのは、やはり米国の自動車メーカーですね。
米国の自動車メーカーが、１位GMと２位フォード、４位クライスラーでランクインしています。北米で人気が高い日本車は３位のトヨタ、６位にホンダがランクインしていますね。日本車に対する自動車関税は２.５％しかなく、EUや韓国、中国よりも優遇されていますね。
トヨタやホンダにとって、北米は最も大きな市場です。では、GMの地域別の売上高を見てみましょう。
注目４：２０１８年以降から販売不振に陥っている？
地域別の販売台数を見ると、GMは２０１８年以降から減少傾向にあります。
２０１８年と２０１９年は、世界の自動車販売数も減少傾向にありますね。コロナの影響を受ける２０２０年１Qには、販売台数が急激に落ち込んでいる事が分かります。経済が正常化した後も、世界的に自動車の販売台数が増加に転じなければ、GM車も売れない可能性が高いですね。
地域別に販売台数を見ると、２０１８年以降に欧州の売上がほぼ消えています。また、北米市場では販売台数は減少していないが、中国などのアジア圏では減少に転じています。おそらく、中国市場の需要が急激に落ちていると推測できますね。
コロナによる景気後退がなかったとしても、GMが苦境なのは変わりません。
注目５：２０１９年から電気自動車に本格参入する？
EV車で好調なテスラと違い、米国メーカーは販売不振に陥っています。
将来のエンジン車とEV車の世界的なトレンドを見ると、電気自動車の割合が高くなる事が予想されていますね。自社製品の販売不振もあり、２０１９年１月にゼネラルモーターズの会長は、電気自動車に本格参入し２０車以上のEVを発売すると公表しています（参考：GMが「ハイブリッド車は終わり」と明言）。
しかしながら、EV市場では既にテスラが、独占的な地位を既に確立しています。後発者であるGMが、EV市場でシェアを獲得するのは困難かもしれません。
参考：テスラの四半期決算｜アナリスト予想を上回り時間外で７％上昇
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
まとめ：ゼネラルモーターズ（GM）の銘柄分析
- ２０１９年の世界の販売台数は、２年連続でマイナスだった
- GMは、世界で４番目に販売台数が多いメーカーである
- 米国市場では市場首位だが、営業利益率は３〜４％と儲からない
- エンジン車の販売不振を受けて、２０１９年にEV車に本格参入する
- コロナの影響で、４〜６月期は世界中で販売台数が落ち込んでいる
個人的には、GMは保有したい銘柄ではありません。
なぜならば、米国内の市場シェアは高いが、収益性が低いビジネスだからです。GMに限ったことではないが、自動車企業の営業利益率は５％前後と低いです。また、電気自動車の分野では、テスラ（TSLA）に完全に遅れをとっていますね。
長期的には、自動車業界は低迷が長く続きそうです。
なぜならば、大手自動車会社もEVに進出すれば、より厳しい価格競争に陥るからです。EV開発はニオ（NIO）中国企業が強く、数多くの新興企業がシェアを伸ばしています。EVはコモディティ化しやすい商品で、利益を得るのは難しいです。
２２年２月の予想PER７倍は妥当な水準だと思います。対照的に、成長が最も期待されるテスラのPERは２００倍を超えています。