オンラインゲームのドラフトキングスは、パンデミックと経済再開で恩恵を受ける銘柄です。コロナ以降に賭博を合法化する州政府は増えており、同社に追い風ですね。２１年２Qは前年比＋３１６％、３Qは＋２１４％と好調です。
- 「賭博ゲームが合法化され、+316%に成長が加速してる…」
- 「経済再開でスポーツも再開、利用者も再び増えている…」
- 「コロナ禍で州財政が悪化し、合法化する州が増えている…」
ガンは２０１９年にナスダックに上場した英国企業です。オンライン系のカジノを提供する企業に、オンラインカジノやくじなどのソフトウェアを提供するSaaS系です。２１年はBtoC（消費者向け）企業を買収し力を入れています。
個人的には、ガンは投資したい銘柄ではありません。
なぜならば、営業損失額が大きく利益が出ないビジネスだからです。高い売上成長率を維持してるが、２１年の営業利益率は−４３％です。また、営業CFベースでは赤字幅が拡大してる点も懸念材料です。
ただし、短中期的にはガンの業績はまだまだ好調が続くと思います。
なぜならば、米国州でオンラインカジノの合法化進んでいるからです。オンラインのスポーツ賭博を合法化したのは１４州だけ、残りの３６州は許可していません。２１年通期の売上予想は１.３億ドルに引き上げ、２６年に５億ドルを目指すと言います。
- GANの４半期決算（２１年７-９月）は？
- GANの過去１０年間の売上高や営業利益は？
- 成長する米国賭博市場でも、投資すべきでない理由は？
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
ガン（GAN）の四半期決算は？
ガン（GAN）の四半期決算を紹介します。
２１年１Q決算（２１年３月３１日）
- 売上高：２７８４万ドル（前年比＋２６３％）
- 営業利益：−３８０万ドル（−５４８％）
- 純利益：−４４６万ドル（−７４３％）
- １株当たり利益：−０.１１ドル（−４４６％）
２１年２Q決算（２１年６月３０日）
- 売上高：３４６２万ドル（前年比＋３１６％）
- B2B：１０６４万ドル（＋２７％）
- B2C：２３９８万ドル（—）
- 営業利益：−１７３万ドル（前年度−９１１万ドル）
- 純利益：−２７３万ドル（前年度−９６６万ドル）
- １株当たり利益：−０.０７ドル（前年度−０.３７ドル）
２１年３Q決算（２１年９月３０日）
- 売上高：３２２６万ドル（前年比＋２１４％）
- B2B：１１１６万ドル（＋４.８％）
- B2C：２１０９万ドル（—％）
- 営業利益：−６３７万ドル（前年度−２９１万ドル）
- 純利益：−７９２万ドル（前年度−２９１万ドル）
- １株当たり利益：−０.１９ドル（前年度−０.１０３ドル）
３Qの売上高は前年比＋２１４％で３２２６万ドル、営業利益は−６３７万ドルでした。２１年２Qより減速するも、３Qはさらに成長率が加速していますね。ただし、営業利益率は−１９％と悪化しています。
ガンは１９年にナスダックに上場した英国企業です。iGamingと呼ばれるオンラインカジノや、オンラインスポーツくじのソフトウェアを、オンライン系のカジノ企業に提供するSaaSでした。
しかし、２１年はビジネスモデルを大きく転換しています。最大顧客である「FANDUAL」が離れる事を機に、消費者向け（B2C）に転換しています。米国の売上高は全体の８５％を占めています。
２１年通期の売上予想は、１.３０億ドル（前年比＋２７１％）です。同社CEOは今後についても強気の見通しで、２６年の目標を５億ドルとしています。
「第3四半期の業績は、B2Bセグメントの収益が前四半期と比較して5％増加した一方で、B2Cの収益は記録的な第2四半期に続いて季節性を経験したため、予想どおりでした。四半期中に増え続けるSIMクライアントのリストに象徴的なTreasureIsland Hotel＆Casinoを追加し、アリゾナでチャーチルダウンズのオンラインスポーツベッティングオペレーションを開始したとき、「マルチステート、ワンアプリ」機能の価値を引き続き示しました。また、FanDuelとの既存の関係に基づいて、四半期末以降のコネチカット州でのiGamingプラットフォームの提供を支援しました。最後に、豊富で成長しているテクノロジー指向の労働力プールを活用するためにマイアミに新しいテクノロジーハブを開設したため、設備投資を最も生産的な用途に割り当て続け、従業員とテクノロジーの背後に確実に展開しました。」
「ここ数週間は、ラスベガスで開催されたグローバルゲーミングエキスポ（「G2E」）で、経営陣がGAN Sports（スポーツベッティングキオスク）、Super RGSプラットフォーム、その他の新製品をデビューさせたため、波乱に富んでいます。 B2B製品スイートに組み込まれる製品とコンテンツのポートフォリオの拡大により、テクノロジーソリューション、人気のあるゲーム、オリジナルの独占的なコンテンツのプレミアで総合的なプロバイダーとしての地位がさらに拡大します。また、B2BおよびB2C戦略、テクノロジーの複雑さと価値について深く掘り下げ、10月の最初の投資家イベントで幅広いリーダーシップチームの深さと経験を紹介しました。これらのイニシアチブは、最終的に2026年までに5億ドルを超える収益を生み出し、長期的な調整後EBITDAマージンは大規模で30〜35％になると確信しています。私たちは、各事業セグメントとイニシアチブでエキサイティングな進歩を続けており、今後も有利な立場にあります。」
２１年４Q決算（２１年１２月…）
２１年４Qは、２２年２月１２日に公開予定です。
では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうなっているのでしょうか？
ガン（GAN）の１０年間の損益計算書は？
ガンは２０年５月に１３ドルで上場しました。２１年２月最高値３０ドルを付けるも、その後は下落していますね。２１年１１月は１４ドル前後で推移しています。
その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？
過去１０年間の決算書を見ると、売上高は順調に拡大しています。特に、B2Cビジネスに移行した２１年は、大きく伸びていますね。２１年の営業利益率は−４３％だが、２Q決算では−４.９％に縮小しています。
その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？
過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。資金調達にも成功し、BPSは順調に拡大していますね。２１年の自己資本比率は８９％と高いです。
その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？
２１年のフリーCF（営業CF−投資CF）は、赤字幅が拡大しています。売上や営業利益が上昇する中でも、CFが伸びてない点は懸念材料ですね。今後は、営業CFが上向くかどうかに注目したいです。
では、私たち投資家はどのように判断すれば良いのでしょうか？
ガン（GAN）の注目ポイントは？
ガン（GAN）の注目ポイントを紹介します。
注目１：米国オンラインギャンブル市場は年率１１％で拡大？
参考：Online Gambling Market Size, Share & Trends Analysis Report By Type
米国のオンラインギャンブルは、年率１１％で拡大する成長産業です。
２０２０年の市場規模は５９６億ドル、２７年には１２７３億ドルまで拡大すると予測しています。しかしながら、カジノと比較すると市場規模はまだまだ小さいです。１８年時点で世界のカジノ市場は１８００億ドル、日本のパチンコ市場は１９００億ドルあります（参考：世界のカジノ市場１８兆円）。
オンラインギャンブルの米国ドラフトキングスの決算資料では、２０年のリアルカジノ市場は４０００億ドルです（参考：Draftkigns analyst day presentation）。
そう考えると、２０２７年後もオンラインギャンブルはまだまだ拡大の余地が大きいと言えますね。コロナウイルス による経済自粛や自宅待機が続けば、オンラインギャンブル市場が加速する可能性も高いです。スマホ１台でできるオンライン市場は、リアル賭博の市場を奪う形で拡大しますね。
では、オンラインギャンブル会社にソフトを提供するガンは、どのように売上高は推移しているでしょうか？
注目２：顧客マーケットは２年で５.３倍も拡大してる？
ガンの主要顧客の粗営業収入を見ると、順調に拡大している事が分かります。
２０年２Qの粗営業収入は１.２９億ドル、１８年２Qと比較して５.３倍も増えています。２０年１Qよりも粗営業収入が減少した要因は、スポーツベッティングがコロナの影響を受けたからです。コロナにより世界中のプロスポーツが中止になり、売上高は７９％も低下しています。
対して、オンラインカジノはコロナ環境下でも売上高を３７％増やしています。
コロナ以前からオンラインギャンブルの需要は高く、経済が落ち着き始める２０年３Q以降は再び成長軌道に乗る可能性が高いです。欧州のサッカーリーグは、２０年８月時点ですでに再開していますね。
では、セグメント別の売上高や海外売上高の比率を見てみましょう。
注目３：セグメント別売上高と海外売上比率は？
GANの事業は、「Real Money Gaming」「Simulated Gaming」の２つです。
賭博用のリアルマネーの売上高は、カジノが５７０万ドルでスポーツが２６０万ドルですね。売上高の比率を見ると、スポーツの売上高は拡大傾向にあったが、コロナで大きく落ち込んだ事が分かりますね。反対に、カジノの売上高は増加傾向にあります。
海外の売上高比率を見ると、米国が８５％でイタリアが１５％を占めていますね。
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
まとめ：ガン（GAN）の四半期決算は？
- ２０年に米国ナスダックに上場、英国のSaaS系企業である
- オンラインカジノ企業に、ソフトウェアを提供している
- カジノ系の運営会社と違い、ソフトウェア開発は競合相手が少ない
- １９年に黒字化するも、２０年はコロナで再び赤字経営に陥る
- 主要顧客である「FANDUAL」に、契約を打ち切られる
個人的には、ガンは投資したい銘柄ではありません。
なぜならば、営業損失額が大きく利益が出ないビジネスだからです。高い売上成長率を維持してるが、２１年の営業利益率は−４３％です。また、営業CFベースでは赤字幅が拡大してる点も懸念材料です。
ただし、短中期的にはガンの業績はまだまだ好調が続くと思います。
なぜならば、米国州でオンラインカジノの合法化進んでいるからです。オンラインのスポーツ賭博を合法化したのは１４州だけ、残りの３６州は許可していません。２１年通期の売上予想は１.３億ドルに引き上げ、２６年に５億ドルを目指すと言います。
米国州政府のギャンブル合法化に向けて、オンラインカジノ関連は好調です。ドラフトキングスも前年比＋３２０％で拡大していますね。ただし、ガンと同様に営業利益率は大幅な赤字である点に注意が必要です。