カード決済を提供するアメリカンエキスプレスは、経済再開で最も恩恵を受ける銘柄ですね。２１年後半は外出規制が緩和され、買い物で外に出る人が増えています。２１年４Qは前年比＋３０％、２２年１Qは＋２９％と業績は好調です。
- 「８４年に５ドルで上場、株価は３４倍に高騰してる…」
- 「世界市場は２社が独占、AXPは米国内で３位に伸ばす…」
- 「カード発行体であり、営業利益率は２１％と高くない…」
アメリカンエキスプレス（AXP）は、米国３位のカード決済会社です。世界市場はビザ（V）とマスターカード（MA）の２強で、同社はカードの発行体でもあり金融危機の影響を受けます。幅広く事業を展開しているため、営業利益率は２０％前後と２社よりも大きく下回ります。
個人的には、アメリカンエキスプレスは投資したい銘柄ではないです。
なぜならば、決済業界全体は競争激化により、レッドオーシャン化するからです。ネット決済やBNPLなどの新興市場の登場により、既存勢力であるカード決済はシェアを奪われそうですね。カード決済の２強と比較して、同社の営業利益率は高くはありません。
資金力があるアマゾンなど大手小売企業の参入は悲観材料です。
アマゾンは英国でビザと提携を解消するなど競争が激化しています。また、オンライン決済ではペイパル、BNPL（後払い決済サービス）ではアファームなどの新興企業がシェアを伸ばしそうです。カード決済でも市場を独占できている訳でもなく、アメリカンエキスプレスは微妙な立ち位置にあります。
そのため、２２年４月時点の予想PERは１５倍と、大手２社よりも低い水準にあります。
- AXPの４半期決算（２３年７-９月）は？
- AXPの過去１０年間の売上高や営業利益は？
- ネット決済やBNPLなど、２２年は競争が激化する？
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２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
記事の内容を簡単に知りたい
アメリカンエキスプレス（AXP）の四半期決算は？
アメリカンエキスプレス（AXP）の四半期決算を紹介します。
２３年１Q決算（２３年３月３０日）
- 売上高：１３２.２６億ドル（前年比＋１２％）
- 営業利益：—億ドル（—%）
- 純利益：１８.１６億ドル（−１３％）
- １株当たり利益：２.４０ドル（−１２％）
２３年２Q決算（２３年６月３０日）
- 売上高：１３８.５６億ドル（前年比＋６.７％）
- 営業利益：—億ドル（—%）
- 純利益：２１.７４億ドル（＋１０％）
- １株当たり利益：２.８９ドル（＋１２％）
２３年３Q決算（２３年９月３０日）
- 売上高：１５３.８１億ドル（前年比＋１３％）◯
- Global Consumer Services：７２億ドル（＋１６％）
- Global Commercial Services：３７億ドル（＋７％）
- International Card Services：２６億ドル（＋１７％）
- Global Merchant and Network Services：１９億ドル（＋１１％）
- 営業利益：—億ドル（—%）
- 純利益：２４.５１億ドル（＋３０％）
- １株当たり利益：３.３０ドル（＋３４％）◯
３Qの売上高は前年比＋１３％で１５３.８１億ドル、純利益は＋３０％で２４.５１億ドルでした。２３年２Qと比較して、３Qの売上は減速していますね。純利益率は１５.６％で過去と平均して悪くはありません。
２２年後半の経済再開に伴い、オフラインで買い物をする人が増えていますね。
決済ビジネスは競争が激化している分野です。これまで決済市場は、ビザ（V）とマスターカード（MA）が独占してきましたね。しかし、買い物がオンラインに移行する過程で、様々な企業から挑戦を受けています。オンライン決済で最も強いのはペイパル（PYPL）で売上を拡大しています。
ビザやマスターカードと違い、同社は自身がカードの発行体です。そのため、世界経済の危機の時には回収リスクがあり、影響を受ける銘柄のひとつです。また、ラベラーズチェックや旅行代理業、保険業など様々なサービス事業を行なっていますね。
同社のCEOによると、順調に消費が回復し会員数も増えているといいます。
当社は、過去数年間に当社がビジネスで築いてきた継続的な勢いを反映して、前年同期比でそれぞれ 13% および 34% 増加し、過去最高の売上高と 1 株当たり利益を四半期でさらに更新したと報告しました。
カード会員の全体的な支出は堅調で、クレジットパフォーマンスはクラス最高を維持しており、これは当社の世界的なプレミアム顧客ベースを反映しています。 カード会員の総支出額は為替調整後ベースで前年同期比 7% 増加し、米国の消費者カード会員による支出は 9% 増加し、国際カード サービス部門の支出は為替調整後ベースで 15% 増加しました。 旅行および娯楽支出は引き続き堅調で、為替調整後ベースで 13% 増加しました。 レストランへの支出は再び当社の最も急成長している T&E カテゴリの 1 つであり、当社の Resy レストラン プラットフォームは高レベルのユーザー エンゲージメントを生み出し続け、さらに 4 分の 1 の記録的な予約を記録しました。
私たちが価値提案に対して行ってきた投資は、ミレニアル世代と Z 世代の消費者が依然として最も急速に成長している消費者コホートであり、世代を超えてブランドの関連性を高めています。 これらの顧客による支出は米国で前年比 18% 増加し、世界の新規消費者アカウント獲得全体の 60% 以上を占めています。 当社のプレミアム商品に対する需要は依然として高く、有料カードによる獲得が当四半期の新規アカウント獲得全体の 70% 以上を占めています。
これまでの業績に基づき、当社は年初に提示した年次ガイダンスに沿った通年の収益成長とEPSを達成できることに引き続き自信を持っています。 当社は、定常状態のマクロ環境の中で、2024 年以降の長期成長計画の目標を達成することを目指す中で、適切な立場にあると信じています。
２３年４Q決算（２３年１２月…）
２３年４Q決算は、１月２１日に公開予定です。
では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？
アメリカンエキスプレス（AXP）の損益計算書は？
アメリカンエキスプレスは８４年に５ドルで上場しています。株価は景気動向の影響を受けるも、最高値を更新し続けています。２０年３月は６７ドルに下落するも、２３年１０月は１４１ドル前後で推移しています。
その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？
過去１０年間の決算書を見ると、売上は波があるも上昇傾向にあります。ビザやマスターカードと比較すると、右肩上がりに上昇できるとは言えないですね。純利益率は１５％前後と２強と比較すると弱いです。
その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？
過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。自己資本比率は１３＄と少し低いですね。ただ、自社株買いに積極的で、BPSもEPSも安定して推移しています。
その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？
過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、順調に推移しています。投資CFは少なく、ビザやマスターカードと同様に優良ビジネスであることを示しています。競合２社が市場を独占しているが、同社も十分な利益をあげています。
では、私たち投資家はどのように判断すれば良いのでしょうか？
アメリカンエキスプレス（AXP）の注目ポイントは？
アメリカンエキスプレス（AXP）の注目ポイントを紹介します。
注目１：米国２社が世界市場の３７％を占めている？
１６年時点の世界的なクレジットカードのシェアです。
世界最大のクレジットカード会社は、中国のユニオンペイで４３％を占めます。世界２位は米国のビザ（V）で２１％、マスターカード（MA）は１６％と続きます。マスターカードは欧州に強く、海外売上比率は７９％と高いのが特徴です。
参考：ビザ（V）の四半期決算｜21年4Qは前年比+28%に加速
ユニオンペイは競合がいない中国の利用者が９９％を占めています。そのため、実質的には、ビザとマスターカードが世界２強だと言えます。EC大国である中国は、非キャッシュの利用率が米国よりも高く、米国２社は新たに参入しています。
アメリカンエキスプレスはランクインしてないが、世界４位前後の規模です。また、カード発行体としても高いシェアを持ちます。
では、米国内ではどれくらいのシェアを持つでしょうか？
注目２：流通総額は米国３位で０.８２兆ドル？
米国内のクレジットカードの流通総額です。
流通総額が最も大きいのはビザで、過半数以上のシェアを持ち２.０８兆ドルで圧倒しています。次いで、２位がマスターカードで０.９１兆ドル、３位にアメリカンエキスプレスで０.８２兆ドルと続きます。
近年はカード決済のシェアを奪う形で、オンライン決済が台頭しています。では、挑戦者であるオンライン決済はどれくらいシェアを伸ばしてるでしょうか？
注目３：オンライン決済は２５年に２０％に上昇？
実店舗とオンライン決済の比率です。
世界的なトレンドとして、ECやモバイルなどのオンライン決済が広く浸透しています。オンライン決済ではペイパル（PYPL）が一強でシェアを伸ばしていますね。１６年に９％だった決済比率は、２５年には２０％まで上昇します。対照的に、実店舗での決済は９１％から８０％に低下します。
では、米国内でのEC比率はどのように推移してるでしょうか？
注目４：米国EC化率はコロナ禍で１４.3％に上昇？
米国ECのEC化率の推移です。
１９年の米国ECの売上高は３４３１億ドル、２４年には４７６５億ドルに達する見込みです。コロナ禍の２０年は米国のEC化を進め、一時的には１４.３％まで急上昇しています。ペイパルはこうした状況で恩恵を受ける銘柄ですね。EC化率は中国が最大で４４％と最もオンライン決済が浸透しています。
では、Eコマースの主要決済プレーヤーはどうでしょうか？
注目５：EC決済は競合が多く競争が激化する？
Eコマース決済企業の市場シェアです。
Eコマースの決済でシェアが大きいのは、中国UnionPay、アメリカンエキスプレス（AXP）、マスターカード（MA）の３社ですね。他には、ペイパルやビザ、中国企業のアリペイやテンぺイがランクインしています。伝統的なクレジット企業に加えて、ネット決済に強いハイテク企業も参入しています。
クレジットカード決済と比較して、ネット決済は競争が激化しそうです。
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
まとめ：アメリカンエキスプレスの銘柄分析は？
- ８４年に上場した、米国３位のカード決済企業である
- 世界カード決済の２強は、ビザとマスターカードである
- AXPはカード発行体でもあり、金融危機の影響は大きい
- カード以外にも事業展開し、営業利益率は２２％と低い
- 大手２社に加え、大手小売アマゾンやネット決済が競合
個人的には、アメリカンエキスプレスは投資したい銘柄ではないです。
なぜならば、決済業界全体は競争激化により、レッドオーシャン化するからです。ネット決済やBNPLなどの新興市場の登場により、既存勢力であるカード決済はシェアを奪われそうですね。カード決済の２強と比較して、同社の営業利益率は高くはありません。
資金力があるアマゾンなど大手小売企業の参入は悲観材料です。
アマゾンは英国でビザと提携を解消するなど競争が激化しています。また、オンライン決済ではペイパル、BNPL（後払い決済サービス）ではアファームなどの新興企業がシェアを伸ばしそうです。カード決済でも市場を独占できている訳でもなく、アメリカンエキスプレスは微妙な立ち位置にあります。
そのため、２２年１月時点のPERは１６倍と、大手２社よりも低い水準にあります。将来の見通しを踏まえると、この水準は妥当だと言えそうですね。
マスターカードの最大のライバルは、ビザではなくペイパルですね。ペイパルはネット決済の６割を占め、EC時代に合わせて急激にシェアを伸ばしています。カード決済企業が、どれくらいシェアを奪われるかに注目したいですね。