アッヴィは世界１位の医薬品「ヒュミラ」を持つ大手製薬会社です。販売高は２６８億にも達し、１２年連続１位を維持していますね。２０年には大型買収に成功し、世界４位の製薬会社に成長しますね。２２年２Qの売上は前年比＋４.４％、３Qは＋３.３％と減速気味です。
- 「高齢化や現代病で、医薬品開発の需要はますます伸びるはず…」
- 「世界４位の製薬会社になるも、予想PERは８倍と低い…」
- 「２６８億ドルの主力製品は、２２年に特許が切れる…」
アッヴィは、米医薬品・医療器具大手のアボット・ラボラトリーズ（ABT）から、２０１２年に分社化した世界８位の製薬会社です。英アラガン社を２０年に買収したことで、世界３位か４位の製薬会社に成長します。主力製品は世界１位の販売高を誇る「ヒュミラ」です。
個人的には、アッヴィは投資したい銘柄のひとつです。
なぜならば、営業利益率が３０％と高い上に、売上高も順調に拡大してるからです。１９年度は主力製品に売上高の８割が依存していたが、買収したことで４割弱まで低下しています。また、他の新製品が順調に売上高を増やしてる点も好感できます。
２２年１１月の予想PERは１２倍と割安ですね。
主力製品ヒューミラは欧州で特許が切れ、米国でも２２年に切れます。ただ、２２年時点の株価には、すでに折り込まれていますね。順調に売上が増え、世界４位の製薬企業であることを考えると、十分に割安だといえます。
- アッヴィの４半期決算（２２年７-９月）は？
- アッヴィの過去１０年間の売上高や営業利益は？
- 主力製品の特許が切れるが、PER１１倍は割高なのか？
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
記事の内容を簡単に知りたい
アッヴィ（ABBV）の１０年間の四半期決算は？
アッヴィ（ABBV）の四半期決算を紹介します。
２２年１Q決算（２２年３月３１日）
- 売上高：１３５.３８億ドル（前年比＋４.１％）✖️
- Immunology：６１.４億ドル（＋７％）
- Hematologic Oncology：１６.５億ドル（−１.６％）
- Aesthetics：１３.７億ドル（＋２１％）
- Neuroscience：１４.９億ドル（＋１９％）
- Eye Care：１４.９億ドル（−６％）
- Other Key Products：９.１億ドル（−０.６％）
- 営業利益：４７.１７億ドル（＋１４％）
- 純利益：４４.９０億ドル（＋２６％）
- １株当たり利益：３.１６ドル（＋９％）○
２２年２Q決算（２２年６月３０日）
- 売上高：１４５.８３億ドル（前年比＋４.４％）
- 営業利益：—億ドル（—％）
- 純利益：９.２４億ドル（＋２０％）
- １株当たり利益：３.３７ドル（＋８％）
２２年３Q決算（２２年９月３０日）
- 売上高：１４８.１２億ドル（前年比＋３.３％）✖️
- Immunology：７６.５億ドル（＋１４.６％）
- Hematologic Oncology：１６.５億ドル（−１１％）
- Aesthetics：１３.０億ドル（＋４％）
- Neuroscience：１６.７億ドル（＋６.７％）
- Eye Care：６.２億ドル（−２８％）
- Other Key Products：９.９億ドル（−０.７％）
- 営業利益：４６.０３億ドル（＋６％）
- 純利益：３９.４９億ドル（＋２４％）
- １株当たり利益：３.６６ドル（＋２９％）○
３Qの売上は前年比＋３.３％で１４８.１２億ドル、営業利益は＋６％で４６.０３億ドルでした。２２年１Qや２Qに続き、３Qの売上は横ばいですね。営業利益率は３１％と引き続き高いです。
２１年に売上が増えたのは、買収したアラガン社によるものです。アラガン社は、美容薬品、眼科、女性の健康に特化した薬品を扱います。買収後も事業は順調に拡大し、また利益率も高い点は好材料です。
アッビィの主力製品は、売上の４割弱を占めるヒュミラです。欧州ではすでに特許は切れ、米国でも２２年に切れますね。ただし、他の製品（スキリージ＆RINVOQ）が伸びており、悲観的には見ていません。
２２年４Q決算（２２年１２月…）
２２年４Q決算は、２３年１月３０日に公開予定です。
では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？
アッヴィ（ABBV）の１０年間の損益計算書は？
アッヴィは１２年に３３ドルで上場しています。その後は順調に株価は上昇し、１８年に最高値１２３ドルを付けています。２２年１１月は１４７ドル前後で推移しています。
その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？
過去１０年間の決算書を見ると、売上高は過去９年で２.１倍に増えています。２０年に売上が増えたのは、英アラガン社を買収したからです。買収後も利益率が低下してない点は高く評価できますね。
その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？
過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。BPSもEPSも長期では上昇トレンドにあります。
その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？
過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、一貫して上昇しています。製薬会社は研究開発費を必要とする業種だが、十分な営業CFを得ていますね。
では、私たち投資家はどのように投資判断したら良いのでしょうか？
アッヴィ（ABBV）の注目ポイントは？
アッヴィ（ABBV）の注目ポイントを紹介します。
注目１：製薬会社ランキング世界１１位で２４３億ドル？
２０１９年度の製薬会社売上高ランキングです。
世界最大の製薬会社はスイスのロシュで６１８億ドルです。２番手は米ファイザーで５１７億ドル、３番手はスイスのノバルティスで４７４億ドルと続きます。２０１９年度末の決算では、米アッヴィは世界８位で３３２億ドルの会社です。
しかしながら、アッヴィは２０年５月にアラガン社を６３０億ドルで買収しています。この買収で、アッヴィの売上高は３位か４位まで上昇する見通しです（参考：アッヴィ、アラガンとの統合手続き完了）。
アッヴィが大型買収できるのは、２００億ドルを超える主力製品のおかげですね。
注目２：販売高２６８億ドルの世界１位医薬品を持つ？
２０１９年の世界で最も売れた医薬品ランキングです。
アッヴィは世界で最も良く売れている抗リウマチ薬「ヒュミラ」を持ちます。ヒュミラの販売高は２６８億ドルで、１２年から連続１位を維持しています。２位のエリキュースの倍以上の売上高で、１９年度も６.７％も売り上げは伸びています。
しかし、ヨーロッパではヒュミラの特許はすでに切れています。販売高が大きい米国特許も２２年までです。そのため、今後５年間でヒュミラの売上高は半減すると言われています。
アッヴィがアラガンを買収したのも、ヒュミラからの依存度を減らすためです。アッヴィの１９年度の売上高の８割は、主力製品のヒュミラだけです。しかし、アラガン社を買収したことで、ヒュミラの売上比率は４割弱まで低下しています。
では、アッヴィは他にどのような製品を販売しているのでしょうか？
注目３：主力製品ヒュミラが売上高の８割を占める？
参考：AbbVieの企業研究
- ヒュミラ：１９１.１億ドル（US特許２０２２年）
- インブルビカ：４６.７億ドル（US特許２０２７年）
- スキリージ：３.５億ドル（US特許-）
アッヴィの主要製品は、「ヒュミラ」「インブルビカ」「スキリージ」の３つです。
リウマチ系ヒュミラの売上高は１９１億ドルと圧倒的ですね。欧州の特許はすでに切れています。US特許は２２年まであり、米国と日本で１８０億ドルは維持する見通しです。バイオ薬品の複製は難しく、特許が切れても直ぐに市場は奪われる訳ではないです。
しかしながら、今後５年間で売上高は半減すると言われてます。
慢性リンパ性白血病のインブルビカの売上高は４６億ドル、US特許は２７年です。乾癬治療薬のスキリージと「RINVOQ」は、アッヴィで成長が期待されている製品です。アナリスト予想では、この２製品の売上高ピークは１００億ドルだと言います。
ヒュミラの売上は急激に落ちるが、将来の見通しはそこまで悪くはありません。いくつかの主力商品が期待されている事と、アラガン買収により売上高が軌道に乗るからです。
では、アッヴィの海外売上高の比率はどうでしょうか？
注目４：米国市場が売上高の６５％を占める？
参考：AbbVieの企業研究
アッヴィの地域別の売上高です。
米国市場の売上高が最も大きく、全体の６５％を占めます。次いで、欧州市場が１６％、日本市場が４％、その他の市場は１３％ですね。
他の大手製薬会社と同様に米国市場の売上高が大きいですね。楽観的に言うと、まだまだ人工過密のアジア地域で伸び代があると言えます。
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
まとめ：アッヴィ（ABBV）の四半期決算は？
- 医療メーカーの大手アボットから、１２年に分社した製薬会社
- 英アラガン社を買収することで、２０年に世界４位の製薬会社になる
- 売上高は９年で２倍になるも、主力製品ヒュミラの特許が切れる
- ヒュミラの売上依存は８割、２２年に米国で特許が切れる
- 長期的には成長が期待できるも、製薬会社は特許リスクが高い
個人的には、アッヴィは投資したい銘柄のひとつです。
なぜならば、営業利益率が３０％と高い上に、売上高も順調に拡大してるからです。１９年度は主力製品に売上高の８割が依存していたが、買収したことで４割弱まで低下しています。また、他の新製品が順調に売上高を増やしてる点も好感できます。
２２年２月に予想PERが９.８倍と割安なのは、特許切れがあるからです。
主力製品ヒューミラは欧州で特許が切れ、米国でも２２年に切れます。ただ、２２年時点の株価には、すでに折り込まれていますね。順調に売上が増え、世界４位の製薬企業であることを考えると、十分に割安だといえます。
米国上場企業で製薬の最大手はファイザー（PFE）です。コロナワクチンの開発に成功したことで、前年比＋１３４％で好調です。