ナイキ（NKE）の四半期決算｜22年2Qは+1%に減速

スポーツアパレル企業であるナイキは、経済再開の恩恵を受ける銘柄ですね。ただ、中国やアジアでの生産抑制もあり、業績は低迷しています。２１年４Qに＋９５％に急回復するも、２２年２Q（８-１１月期）は＋１％と急減しています。

ナイキ（NKE）は、世界最大のアパレル米国企業です。スニーカーは世界的なブランドで、競合アディダスを抑え世界シェア６０％を獲得しています。中国の売上比率が１９％、過去４年で２倍に急増していますね。

個人的には、ナイキは投資したい銘柄のひとつです。

なぜならば、スニーカーで世界シェアを独占し、中国に進出している数少ない米国企業だからです。２１年時点の中国の売上比率は１９％、アジアは１２％と高いです。アジア地域の中間層の増大で、最も恩恵を受ける銘柄ですね。

競争が厳しいアパレル業界でも、順調に規模を拡大しています。

また、デジタル領域にも積極的に進出しています。フィジカルとデジタルのショッピングを結びつける革新的な体験を提供する、ナイキダイレクトは米国市場で好調です。ブランド力を活かした海外展開は、まだまだ成熟していません。コロナで一時的には減速しても、中国やアジアでの売上増が引き続き期待できます。

ただし、２２年１月時点の予想PER４２倍は少し割高水準です。そのため、株価が大きく下落する局面があれば投資したいです。

ナイキ（NKE）の四半期決算は？

ナイキ（NKE）の四半期決算を紹介します。

２１年４Q決算（２１年５月３０日）

２２年１Q決算（２１年８月３０日）

２２年２Q決算（２１年１１月３０日）

３Qの売上高は前年比＋１％で１１3.５７億ドル、営業利益は−１５％で１４.５４億ドルでした。２１年１Q や２Qと比較すると、売上も利益も大きく減速していますね。営業利益率は１２.８％と２１年よりも低下しています。

米国の売上比率は３８.４％を占める米国は、ブラックフライデーもあり好調でしたね。対照的に、コロナや電力問題で生産抑制が続く、中国とアジアは大きく減速しています。ただ、アジアでもコロナが落ち着くならば、業績は回復しそうです。

また、ナイキダイレクトも＋８％と好調が続きます。特に米国向けが好調で、＋３０％と高い成長を記録しています。

9-11 月期決算(第 2 四半期)では、1 株利益、売上高とも予想を上回った。北米や欧州 での販売が好調だった一方、中華圏は予想を下回った。世界的なサプライチェーン問題 を克服し、在庫水準も拡大して重要なホリデーシーズンに入る。

米スポーツ用品大手ナイキが 20 日発表した 2021 年 9-11 月期決算は、純利益が前年同 期比 7%増の 13 億 3700 万ドル(約 1520 億円)だった。供給網の混乱や生産工場の一部閉鎖などで主力市場の中国市場が低迷し、総売上高は 1%増の 113 億 5700 万ドルにとど まった。7 月に新型コロナウイルスのデルタ型の感染拡大でベトナムの委託生産工場が 閉鎖したことで商品が不足した。この影響で、北米に次ぐ中国市場では靴やアパレル、 運動用具など全商品群で売上高が 2 ケタ減少した。半面、北米市場はこれまで納品が遅 れていた商品が届き、12%の増収を確保した。ネット直販事業の「ナイキ・ディレクト」 はライブ動画イベントや特別商品の提供など消費者との関係を強める販促を展開し、前 年同期比 9%増の 47 億ドルになった。他社のネット通販サイトからの売り上げも含むデ ジタル販路の売上高は 12%増となり、スポーツ用品店などへの卸売事業からの脱却が進 んでいる。ジェーン・ハリ&アソシエーツの小売りアナリスト、ジェシカ・ラミレス氏は 「ナイキはできるだけ多くの在庫を確保し、善戦している。同社の商品は人気が高いた め、長期的に勢いを失うことはないと想定している」と述べた。株価は、引け後の時間 外取引で 3%近く上昇した。

地域別売上動向：最大市場の北米の売上高は 12%増加。米経済の再開や新型コロナウイルスワクチンの一 斉接種により店舗への来客数が急増し、ランニングや山登り用のスニーカーの売れ行き が好調となった。ナイキのフットウエア生産の約半分を担うベトナム工場の数カ月にわ たる閉鎖で製品供給が制約を受けたが、米年末商戦の幕開けとなる「ブラックフライデ ー」の北米直販部門の売上高は、過去最高に達した。ただ、中華圏は供給制約の悪影響 を受け、売上高が 20%減少した。

参考：ナイキ(NKE)決算速報 2021/12/21

２２年３Q決算（２２年２月…）

２２年３Q決算は、２月２１日に公開予定です。

では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？

ナイキ（NKE）の損益計算書は？

ナイキは８４年に０.１ドルで上場しています。株価は右肩上がりで常に最高値を更新し続けていますね。２０年３月は６２ドルに下落するも、２２年１月は１５６ドル前後で推移しています。

その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？

過去１０年間の決算書を見ると、売上は右肩上がりで上昇しています。コロナ禍で２０年の営業利益率は８.３％に下落するも、２１年は１５.８％と急回復しています。経済停止の影響を受けるも、ナイキダイレクトやオンライン販売で力強く成長していますね。

その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？

過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。自己資本比率は３８％と高いですね。直近のBPSは上昇傾向にあり、EPSは力強く成長を続けています。

その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？

過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、順調に拡大しています。ブランドを確立しているため、投資CFが少なくても営業CFは好調です。ブランド力を活かして、オンライン販売やナイキダイレクトで差別化を図ります。

では、私たち投資家はどのように判断すれば良いのでしょうか？

ナイキ（NKE）の注目ポイントは？

ナイキ（NKE）の注目ポイントを紹介します。

注目１：アパレル業界で売上１位の２９１億ドル？

参考：ナイキ【NKE】は世界最大のスポーツアパレルメーカー

米国の主要アパレル企業の売上高ランキングです。

アパレル企業最大の売上高で、ナイキは２９１億ドルです。次いで、２位がギャップ（GPS）で１８５億ドル、３位がVF（VFC）、４位がエルブランズ（BBWI）で１２３億ドル、５位がフィリップス・バン・ヒューゼン（PVH）で８５.６７億ドルと続きます。

ナイキは２位を大きく引き離してダントツ１位ですね。では、地域別の売上高はどうなっているでしょうか？

注目２：米国が売上比率の４０％を占めている？

参考：Nike’s Global Revenue, By Region 2021

ナイキの地域別の売上高推移です。

最も売上比率が高いのは、米国で４０％を占めています。次いで、欧州や中東地域が２７％、中国が１９％、アジアが１２％と続きます。中国の売上が伸びており、過去４年で売上は２倍にも急増しています。

２１年はベトナムや中国の工場停止で減速するも、２２年以降は再び成長軌道に乗る可能性が高いですね。では、スニーカーではどれだけ高いシェアを確保してるでしょうか？

注目３：スニーカーブランドで世界シェア６０％？

参考：How did Nike get 60% market share of the sneaker market?

スニーカーブランドの世界シェアです。

ナイキは世界最大のスニーカーブランドで、市場シェアの６０％を獲得しています。次いで、２位はドイツのアディダス、３位はアンダーアーマー（UA）で７％、４位は日本のアシックスで６％と続きます。ナイキは世界で最も成功したスニーカー企業だと言えますね。

では、競合アディダスとは地域別のシェアはどうでしょうか？

注目４：アディダスと比較した地域別シェアは？

参考：Footwear market share of Nike and adidas

ナイキとアディダスの地域別のシェアです。

両企業はともに世界的に知られた有名ブランドですね。米国企業であるナイキは、国内で高いシェア２１％を獲得しています。ただし、他の地域では大きな差はなく、米国が最も重要な市場になっていますね。

今後は、中間層が増える中国国内でのシェアが重要になりそうです。

まとめ：ナイキ（NKE）の銘柄分析

個人的には、ナイキは投資したい銘柄のひとつです。

なぜならば、スニーカーで世界シェアを独占し、中国に進出している数少ない米国企業だからです。２１年時点の中国の売上比率は１９％、アジアは１２％と高いです。アジア地域の中間層の増大で、最も恩恵を受ける銘柄ですね。

競争が厳しいアパレル業界でも、順調に規模を拡大しています。

また、デジタル領域にも積極的に進出しています。フィジカルとデジタルのショッピングを結びつける革新的な体験を提供する、ナイキダイレクトは米国市場で好調です。ブランド力を活かした海外展開は、まだまだ成熟していません。コロナで一時的には減速しても、中国やアジアでの売上増が引き続き期待できます。

ただし、２２年１月時点の予想PER４２倍は少し割高水準です。そのため、株価が大きく下落する局面があれば投資したいです。

アパレル業界は流行サイクルが早く、競争が激しい分野ですね。近年は、オンライン販売に力を入れるなど、デジタルを積極的に活用する企業も増えています。ギャップ（GPS）はコロナ禍の２１年１Qに、前年比＋８９％で好調でしたね。

参考：ギャップ（GPS）四半期決算｜21年3Qは-1%に減速