世界３位の消費財メーカーであるキンバリークラークは、パンデミックで恩恵を受けた銘柄ですね。自宅にいる時間が長ければ、日用品の消費量も増えますね。経済再開で好調だったが、２１年４Qは＋３％、２２年１Qは＋７％に加速しています。
- 「８４年に６ドルで上場、株価は２３倍に高騰してる…」
- 「紙製品に強く、ティッシュの売上比率は３割である…」
- 「米国売上が５０％、欧州が１０％、アジアは４０％…」
キンバリークラーク（KMB）は、世界３位の消費財メーカーですね。ティッシュペーパーを開発した企業で、製紙パルプ業でも世界２位と強いです。製紙全般に強く、紙おむつでも世界シェアの２３％を獲得しています。
個人的には、キンバリークラークは投資したい銘柄ではありません。
なぜならば、売上高は長く低迷しており、営業利益も伸びてないからです。主力の紙おむつも競合プロクター&ギャンブル（PG）や日系企業にシェアを奪われています。北米市場ではPGのパンパース、中国市場では日系企業が攻勢です。
長期的には、まだまだシェアを奪われる可能性が高いです。
同社は工場閉鎖など経営の合理化に着手するも、依然として利益率は低下傾向にありますね。主力の紙おむつやティッシュが伸びない限りは、厳しい展開が続きそうですね。２２年４月時点の予想PER２１倍は妥当な水準に見えます。
景気後退局面では買われる銘柄なので、２２年以降の動向に注視したいですね。
- キンバリークラークの４半期決算（２１年７-９月）は？
- キンバリークラークの過去１０年間の売上高や営業利益は？
- 北米やアジア市場で劣勢だが、シェアを奪還できるか？
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
記事の内容を簡単に知りたい
キンバリークラーク（KMB）の四半期決算は？
キンバリークラーク（KMB）の四半期決算を紹介します。
２１年３Q決算（２１年９月３０日）
- 売上高：５０.１０億ドル（前年比＋６.９％）
- Personal Care：２６.５６億ドル（＋１４％）
- Consumer Tissue：１５.４１億ドル（−５％）
- K-C Professional：７.９７億ドル（＋１３％）
- 営業利益：７.４７億ドル（−４.６％）
- 純利益：４.６９億ドル（−０.６％）
- １株当たり利益：１.３９ドル（＋０.７％）
２１年４Q決算（２１年１２月３１日）
- 売上高：４９.６５億ドル（前年比＋３％）
- Personal Care：２６.３２億ドル（＋１２％）
- Consumer Tissue：１５.５９億ドル（−１０％）
- K-C Professional：７.５８億ドル（＋２％）
- 営業利益：５.２１億ドル（−３０％）
- 純利益：３.５７億ドル（−３４％）
- １株当たり利益：１.０６ドル（−３３％）
２２年１Q決算（２２年３月３１日）
- 売上高：５０.９５億ドル（前年比＋７％）○
- Personal Care：２７.２９億ドル（＋１１％）
- Consumer Tissue：１５.６８億ドル（＋４％）
- K-C Professional：７.８０億ドル（＋４％）
- 営業利益：６.９３億ドル（−１０％）
- 純利益：５.２３億ドル（−１０％）
- １株当たり利益：１.５５ドル（−１０％）○
１Qの売上高は前年比＋７％で５０.９５億ドル、営業利益は−１０％で６.９３億ドルでした。２１年４Qと比較すると、１Qの売上は加速していますね。営業利益率は１３.６％と少し低下気味です。
他の業界と同様に、原料高と供給問題の影響を受けていますね。同社のCEOによると、供給問題は収まりそうになく、値上げも検討していると言います。同社は、価格転嫁できる数少ない企業です。
２２年通期の売り上げ目標は、前年比＋５％前後に引き上げています。
2022年の第1四半期の51億ドルの売上高は、前年同期と比較して7％増加しました。為替レートの変動により、売上高は2％減少しました。本源的売上高は、純販売価格が6％上昇し、販売量が2％増加し、製品構成により売上高が2ポイント増加したため、10％増加しました。北米では、オーガニック売上高は消費者向け製品で13％増加し、K-C Professionalで5％増加しました。北米以外では、本源的売上高は発展途上および新興（D＆E）市場で10％増加し、先進国市場で8％増加しました。
第1四半期の営業利益は2022年に6億9300万ドル、2021年に7億7000万ドルでした。2022年の結果にはThinxの支配持分の取得による純利益が含まれ、2021年の結果には2018年のグローバルリストラプログラムに関連する費用が含まれます。
第1四半期の調整後営業利益は2022年に6億2900万ドル、2021年に8億400万ドルでした。結果は、パルプおよびポリマーベースの材料、流通およびエネルギーコストに牽引された4億7000万ドルの投入コストの増加の影響を受けました。マーケティング、研究および一般経費の増加、ならびに不利な外貨取引の影響により、当四半期の営業利益は減少しました。結果は、有機的な売上成長、会社のFORCE（Focused On Costs Everywhere）プログラムによる5,000万ドルのコスト削減、およびその他の製造コストの削減の恩恵を受けました。
第1四半期の実効税率は2022年に18.2％、2021年に20.9％でした。第1四半期の調整後実効税率は2022年に21.0％、2021年に20.9％でした。 2022年には2300万ドル、2021年には3900万ドル。株式の業績は、投入コストのインフレによって悪影響を受けました。
２２年２Q決算（２２年６月…）
２２年２Q決算は、７月２３日に公開予定です。
では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？
キンバリークラーク（KMB）の損益計算書は？
キンバリークラーク（KMB）は８４年に６ドルで上場しています。株価は緩やかに上昇し、最高値を更新していますね。２０年３月は１１７ドルに下落するも、２２年４月は１３８ドル前後で推移しています。
その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？
過去１０年間の決算書を見ると、売上高は横ばいか減少傾向にあります。競合であるプロクター＆ギャンブル（PG）にオムツでシェアを奪われています。また、工場閉鎖など経営の合理化にも着手しています。
営業利益率は振れ幅が大きく、１６％前後で動いていますね。
その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？
過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。自己資本比率は２.７％と低いが、事業的には問題ないですね。積極的な自社株買いもEPSは安定しています。
その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？
過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、波が大きく全体的に横ばいが続きます。ただ、投資CFは少なくはないが、十分な営業CFを稼いでいると言えますね。最大手P&Gに侵食されるなど、安定ビジネスではありません。
では、私たち投資家はどのように判断すれば良いのでしょうか？
キンバリークラーク（KMB）の注目ポイントは？
キンバリークラーク（KMB）の注目ポイントを紹介します。
注目１：キンバリークラークは世界３位の消費財？
競合となる消費財メーカーの売上比率です。
プロクター&ギャンブルは、世界最大の消費財メーカーで幅広く商品を扱っていますね。２位は英国ユニリーバ（UL）で個人用品や家庭用品に強く、３位は米国キンバリークラークで紙ベースの日用品に強く、４位はコルゲート（CL）で歯磨剤や石鹸に強いメーカーです。
２位の消費財メーカーは、それぞれに強みを持つことでブランド化に成功していますね。キンバリークラークの強みだった紙おむつ製品は、最大手のP&Gに侵食されています。
注目２：世界の紙おむつ市場で２３％のシェアを持つ？
１４年時点の使い捨ての紙おむつの世界シェアです。
キンバリークラークが得意とする紙おむつの市場規模は４４３億ドルです。しかしながら、近年はP&Gや日系ユニチャーム、花王などに侵食されています。
地域によって市場は混沌としています。中国とインドではP&Gとキンバリー・クラーク以外が価格競争で優勢です。中国では花王のメリーズの人気が高いです。また、米国ではP&Gのパンパースにシェアを奪われています。
注目３：ティッシュペーパーの競合企業は？
参考：Tissue Paper Market Will Generate New Growth Opportunities
ティッシュペーパーの主要プレーヤーの市場シェアです。
キンバリークラークは、ティッシュペーパーでも競合が多く苦戦しています。競合企業はプロクター&ギャンブル（PG）、インドネシアのSinar Masグループ、米国Georgia-Pacific 、中国のHenganグループです。
アジア企業からの低価格の攻勢を受けています。
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
まとめ：キンバリークラーク（KMB）の銘柄分析
- ８４年に上場した、世界３位の消費財メーカーである
- 製紙パルプで世界２位、紙おむつやティッシュに強み
- 北米ではP&G、アジアでは日系企業がシェアを奪う
- 売上高は減少傾向にあり、営業利益率も１４％に低下
個人的には、キンバリークラークは投資したい銘柄ではありません。
なぜならば、売上高は長く低迷しており、営業利益も伸びてないからです。主力の紙おむつも競合プロクター&ギャンブル（PG）や日系企業にシェアを奪われています。北米市場ではPGのパンパース、中国市場では日系企業が攻勢です。
長期的には、まだまだシェアを奪われる可能性が高いです。
同社は工場閉鎖など経営の合理化に着手するも、依然として利益率は低下傾向にありますね。主力の紙おむつやティッシュが伸びない限りは、厳しい展開が続きそうですね。２２年１月時点の予想PER２１倍は妥当な水準に見えます。
景気後退局面では買われる銘柄なので、２２年以降の動向に注視したいですね。
業界最大手のプロクター&ギャンブルは幅広く事業を展開しています。それでも営業利益率が２３％と高いのは、ブランド力や販売力が高い優良企業だからです。