北米１１位の食品メーカーであるケロッグは、パンデミックで恩恵を受けた銘柄ですね。自宅にいる時間が増えれば、加工食品の需要も増えますね。経済再開後の２１年４Qの売上は前年比−１.２％、２２年１Qは＋２.４％と少し減速気味です。
- 「８４年に５.５ドルで上場、株価は１２倍に高騰してる…」
- 「シリアルの売上比率は３９％で、米国１位のシェア…」
- 「米国外の売上が４０％、南米やアジアで事業拡大してる..」
ケロッグ（K）は、北米１１位の食品メーカーです。加工食品に強く、スナック類やシリアル、冷凍食品、ヌードルなど幅広い商品を扱います。シリアルは１位でゼネラルミルズ（GIS）と競合し、スナック類ではペプシコ（PEP）と競合します。米国外の売上は４割で、南米やアジア地域で売上拡大しています。
個人的には、ケロッグは投資したい銘柄ではありません。
なぜならば、コロナ禍でも売上が増えておらず、競合よりも利益率が低いからです。売上は１７年からあまり伸びておらず、営業利益率は１０％前後です。これは競合ペプシコの１４％、ゼネラルミルズの１７％とより低いです。
長期的には、健康意識の高まりで加工食品は低調です。
そのため、先進国地域では健康食品を増やすなど対応しています。同社の対応は、業界最大手のペプシコやゼネラルミルズに遅れをとっているように見えます。２２年５月の予想PER１７倍は割安だとは思いません。
食品業界は原料高と人件費増で、難しい舵取りが迫られますね。
- ケロッグの４半期決算（２２年１-３月）は？
- ケロッグの過去１０年間の売上高や営業利益は？
- 新興地域で売上を増やすも、利益率は１２％と低い？
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
ケロッグ（K）の四半期決算は？
ケロッグ（K）の四半期決算を紹介します。
２１年３Q決算（２１年９月３０日）
- 売上高：３６.２２億ドル（前年比＋５％）
- 北米：２０.５５億ドル（−０.２％）
- 欧州：６.３１億ドル（＋１４.３％）
- 南米：２.５２億ドル（＋６.７％）
- AMEA：６.８３億ドル（＋１７.４％）
- 営業利益：４.４３億ドル（−６％）
- 純利益：３.０７億ドル（−１１％）
- １株当たり利益：０.８９ドル（−１１％）
２１年４Q決算（２１年１２月３１日）
- 売上高：３４.２１億ドル（前年比−１.２％）◯
- 北米：１９.７６億ドル（−４％）
- 欧州：５.６９億ドル（−７％）
- 南米：２.４３億ドル（＋６％）
- AMEA：６.３２億ドル（＋７％）
- 営業利益：３.２９億ドル（−１５％）
- 純利益：４.３４億ドル（＋１０８％）
- １株当たり利益：１.２６ドル（＋１１３％）◯
２２年１Q決算（２２年３月３１日）
- 売上高：３６.７２億ドル（前年比＋２.４％）◯
- 北米：２１.０９億ドル（−１％）
- 欧州：５.８９億ドル（＋１％）
- 南米：２.５６億ドル（＋８％）
- AMEA：７.１８億ドル（＋１２％）
- 営業利益：５.１７億ドル（＋９.５％）
- 純利益：４.２２億ドル（＋１４％）
- １株当たり利益：１.２３ドル（＋１４％）◯
１Qの売上高は前年比＋２.４％で３６.７２億ドル、営業利益は＋９.５％で５.１７億ドルでした。２１年４Qと比較すると、２２年１Qの売上は加速していますね。営業利益率は１４％と上向いています。
他の業界と同様に、原料高と人件費増、供給問題の影響を受けていますね。同社のCEOによると、供給問題は収まりそうになく、値上げも検討していると言います。４Qは大幅なコストの上昇に加えて、シリアル施設でのストライキもありました。
２２年通期の売上予想は、前年比＋３％の見通しです。
２２年２Q決算（２２年６月…）
２２年２Q決算は、８月６日に公開予定です。
では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？
ケロッグ（K）の損益計算書は？
ケロッグ（K）は８４年に５.５ドルで上場しています。株価は緩やかに上昇していますね。２０年３月は５６ドルに下落するも、２２年５月は７０ドル前後で推移しています。
その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？
過去１０年間の決算書を見ると、売上高は横ばいか減少傾向にあります。長期的には、健康意識の高まりで加工食品はダウントレンドにありますね。２０年のコロナ禍では、買いだめ需要で追い風です。
その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？
過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。自己資本比率は１９％と高くはありません。自社株買いも実施しており、BPSとEPSは安定して推移しています。
その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？
過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、１９年まで下落が続いています。２０年に上向いたのは、買いだめ需要で加工食品がよく売れたからです。コロナ特需は消失するため、２２年以降の動向に注視する必要があります。
では、私たち投資家はどのように判断すれば良いのでしょうか？
ケロッグ（K）の注目ポイントは？
ケロッグ（K）の注目ポイントを紹介します。
注目１：世界１３位の食料メーカーで２８０億ドル？
世界の食品や飲料業界の売上高ランキングです。
業界最大手はスイスのネスレで、７２２億ドルの売上があります。２位は米国ペプシ（PEP）で６６６億ドル、３位はブラジルのJBSで５２５億ドル、４位はベルギーのAnheuser-Buschで４７０億ドル、５位は米国コカコーラ（KO）です。
ケロッグは１７９億ドルで世界２５位、米国１１位の食品メーカーです。シリアル、クッキー、クラッカーなど幅広い商品を扱います。日本で有名なブランドは１２年に買収した「プリングルズ」ですね。
では、主力事業のシリアルではどれくらいの市場シェアを確保してるでしょうか？
注目２：シリアル市場１位で３２％を獲得してる？
加工食品シリアルの市場シェアです。
ゼネラルミルズは加工食品に強い食品メーカーですね。米国や欧州で人気が高いシリアルの最大シェアは、米国ケロッグで３２％を獲得しています。２位はゼネラルミルズ（GIS）で３１％、ポスト（POST）は１８％です。
では、地域別の売上高はどうでしょうか？
注目３：米国以外の売上比率が４０％を占める？
ケロッグの地域別の売上構成比です。
売上比率が最も高いのは米国で全体の６０％を占めます。次いで、欧州や南米、アジア太平洋地域が４０％です。００年と比較して、南米やアジアなどの新興国地域の売上が拡大していますね。経済成長や人口増を期待できる地域ですね。
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
まとめ：ケロッグ（K）の銘柄分析
- ８４年に上場した、米国１１位の食品メーカーである
- スナック類やシリアル、冷凍食品、など幅広い商品
- シリアルはシェア１位で、ゼネラルミルズと競合
- スナック類では、業界最大手ペプシコと競合してる
- 営業利益率は１０％前後、大手２社よりも少し弱い
個人的には、ケロッグは投資したい銘柄ではありません。
なぜならば、コロナ禍でも売上が増えておらず、競合よりも利益率が低いからです。売上は１７年からあまり伸びておらず、営業利益率は１０％前後です。これは競合ペプシコの１４％、ゼネラルミルズの１７％とより低いです。
長期的には、健康意識の高まりで加工食品は低調です。
そのため、先進国地域では健康食品を増やすなど対応しています。同社の対応は、業界最大手のペプシコやゼネラルミルズに遅れをとっているように見えます。２２年１月時点の予想PER１５倍は割安だとは思いません。
食品業界は原料高と人件費増で、難しい舵取りが迫られますね。
ペプシコやゼネラルミルズも含めて、加工食品やスナック菓子全般は少し低迷しています。ただ、ゼネラルミルズの営業利益率は１７％と依然として高いです。２２年以降は、新興国市場での競争が激化しそうですね。