プリンター最大手HPが、３Dプリンターの参入を発表し注目を集めていますね。２０年３月から株価は２倍にも高騰し、２０００年以来の最高値を更新しています。２Dプリンターの競争優位を生かして、３Dでも高いシェアを獲得できるのでしょうか？
- 「コロナは追い風で、２１年３月から株価は２倍に高騰した…」
- 「プリンタ最大手が３Dに参入し、成長軌道に乗れるのか…」
- 「２１年は米国経済が加熱し、再び３Dブームが起きるのか…」
HPはデスクトップPC、ノートPC、プリンターを製造する米国企業です。１５年にエンタプライズ事業を分社するも、PCとプリンター事業で世界トップです。近年は市場が急拡大している３Dプリンター事業へも新規参入を発表しています。
個人的には、HPは投資したい銘柄ではありません。
なぜならば、主力のPCとプリンター事業は今後も大きく伸びないと思うからです。PC事業は、ブランド化戦略に成功したアップル、低価格帯路線の中国レノボが強いですね。また、３Dプリンターは過当競争に陥り、後発者がシェアを取るのは難しいです。
２０年に株価が大きく上昇し、割安には見えない点もマイナス材料です。
ただし、３Dプリンターは急成長する市場で、将来的にHPがどれだけシェアを取れるかは分からないですね。プリンター本体では先行者に負けても、部品など周辺機器ではPCと同様に高いシェアを取る可能性もあります。HPが３D事業で成功できるかに注目したいですね。
２２年１１月の予想PERは８.２倍と割安水準にあります。
- HPの４半期決算（２２年７-９月）は？
- HPの過去１０年間の売上高や営業利益は？
- ２Dのトップ企業が参入、３D市場でも成功できるか？
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２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
記事の内容を簡単に知りたい
ヒューレット・パッカード（HPQ）の四半期決算は？
ヒューレット・パッカード（HPQ）の四半期決算を紹介します。
２２年２Q決算（２２年４月３０日）
- 売上高：１６４.９０億ドル（前年比＋３.８％）◯
- Personal Systems：１１５.３２億ドル（＋９％）
- Notebooks：７７.３４億ドル（＋３％）
- Desktops：２８.５５億ドル（＋２８％）
- Printing：４９.６３億ドル（−７％）
- 営業利益：１２.７８億ドル（−７％）
- 純利益：１０.００億ドル（−１９％）
- １株当たり利益：０.９４ドル（−４％）◯
２２年３Q決算（２２年７月３０日）
- 売上高：１４６.６４億ドル（前年比−４.０％）
- 営業利益：—億ドル（—％）
- 純利益：１１.１９億ドル（＋１％）
- １株当たり利益：１.０４ドル（＋４％）
２２年４Q決算（２２年１０月３０日）
- 売上高：１４８.０１億ドル（前年比−１２％）✖️
- Personal Systems：１０２.６７億ドル（−１３％）
- Notebooks：６４.５４億ドル（−２３％）
- Desktops：２５.３７億ドル（＋１％）
- Printing：４５.３３億ドル（−７％）
- 営業利益：７.６７億ドル（−３９％）
- 純利益：−０.０２億ドル（前年度３０.９９億ドル）
- １株当たり利益：—ドル（前年度２.７１ドル）◯
４Qの売上高は前年比−１２％で１４８.０１億ドル、営業利益は−３９％で７.６７億ドルです。２２年２Qや３Qと比較して、４Qの売上は減速していますね。営業利益率は５.１％と低い数値ですね。
同社はコロナによる恩恵を悪影響を受けていた企業ですね。
コロナ禍では在宅ワークが増え、ノートブックの需要が高かったですね。しかしながら、２２年後半は反動で急減していますね。一方で、産業向けの需要は強く、デスクトップは悪くはないですね。
２３年通期の予想EPSは、３.４ドルとしています。
２３年１Q決算（２２年１２月…）
２３年１Q決算は、２月２３日に公開予定です。
では、売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？
ヒューレット・パッカード（HPQ）の損益計算書は？
HPは６１年に０.１ドルで上場しました。株価は順調に上昇し、２０００年に最高値３５ドルを付けています。その後は伸び悩むもコロナ後に上昇に転じ、２２年１１月は３０ドル前後で推移しています。
その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？
過去１０年間の決算書を見ると、売上高はあまり伸びていません。１６年に大きく減少したのは、HPエンタープライズと分社したからです。２０年の営業利益率は７％と、製造業の中では悪くはない数値です。
しかし、ブランド化戦略に成功したアップル、低価格帯の中国レノボがシェアを伸ばしています。HPとしては、厳しい戦いが続きそうです。
その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？
過去１０年間のBPS（１株あたり純資産）とEPS（１株あたり純利益）です。分社化したことで、BPSは赤字に陥っています。自社株買いを行なっているが、自己資本比率は−９％であまり好ましい状況ではないです。EPSは黒字で横ばいが続いています。
その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？
過去１０年間のフリーCF（営業CF−投資CF）は、１５年に下落するも安定して黒字です。HPは製造業ながらも、投資CFは多くはないですね。投資CFが少ないのは、ビジネスはすでに成熟した段階にあるからです。急激な成長は見込めないが、突然悪化することもないです。
では、私たちはどのように投資判断すれば良いのでしょうか？
ヒューレット・パッカード（HPQ）の注目ポイントは？
HP（HPQ）に投資する上で注目すべきポイントを紹介します。HPは、デスクトップPC、ノートPC、それからプリンターを製造する米国企業です。PCもプリンター事業も世界トップで、３Dプリンターにも新規参入を決めています。
注目１：HPはPCとプリンター事業で世界トップ企業？
ハードコピー周辺機器の市場規模推移です。
HPは、PCとプリンターで世界を代表するトップ企業です。ハードコピー周辺機器の市場シェアは、２０年１Q時点で１千万ドルあります。次いでキャノン、エプソン、Brotherなどの世界企業が続きますね。
PCでも世界シェア２１％を持ち、競合は中国Lenovo、米国Dellとアップルです。
２Dプリント機器でトップ企業のHPは、３Dプリントにも参入を決めています。２Dプリンタでの競争優位を活かして、３Dでも勝算があると語っていますね。
参考：後発でも勝負できる！HPの3Dプリンティング事業が目指すもの
では、３Dプリントはどれくらいの市場規模があるのでしょうか？
注目２：年率２７.８％で拡大し２７年に５５.１億ドル？
参考：3D Printing Metal Market Size, Share & Trends Analysis Report
世界の金属用３Dプリンターの市場推移です。
３Dプリンターは最も成長が期待される市場で、特に製造業界で注目を集めているのが金属用です。２０年の金属用３Dプリンター市場は１０.４億ドルでした。年率２７.８％で拡大し、２７年には５５.１億ドルになると試算されています。
航空宇宙や軍事、医療関係、自動車での用途が急速に加速すると言います。では、２０１６年時点で３Dプリンターには、どのような用途があるのでしょうか？
注目３：自動車業界の用途が多く全体の２１％を占める？
参考：Global 3D Printers Market Projected to Showcase a CAGR of 35%
１６年時点の３Dプリンター用途と成長率の推移です。
３Dプリンターの用途で最も大きいのが自動車で２１％です。次いで、消費財が１８％、ヘルスケアが１６％、航空宇宙が１４％、産業向けが１２％と続きます。最も伸び率が高いのは航空宇宙で＋３８％で拡大しています。
しかしながら、全体としては産業別で大きな優劣はないですね。３Dプリンターの用途は、全業種で幅広く伸びています。
では、３Dプリンターの市場シェアはどうなっているのでしょうか？
注目４：低価格３Dプリンターは過当競争に陥っている？
細かい数値は示されてないが、低価格３Dプリンターの市場シェアです。
３Dプリンターは成長が期待される分野で、競合企業が多く上場してない会社も多いです。消費者向け3D印刷における業界リーダーは、3Dシステムズ、Stratasys（SSYS）、中国のTiertime（PP3DP）だと言います。
レポートによると、これら３企業は戦略的に失敗し大きな損失を出したと言います。
3D SystemsとStratasysはどちらも、製造部門での厳密な専門的経験から、消費者に対応する戦略にいくつかの誤りを犯し、低コストの3D印刷のダイナミクスと一般的な消費者技術市場についての理解が明らかに不足していることを示しています。アップルのようなビジネスモデルの実装を目指して、両社は、複雑なエンジニアリングと電子機器によって価格が上昇し、エレガントなデザインと使いやすさを目指したシステムを提供することで、誇大広告を利用しようとしました。
HPが３Dプリンターで成功できるかは分からないですね。他社と差別化できる要素がなければ、既存企業と同様に過当競争に陥ります。
▼▼２０２２年１２月は資産が６０００万円を超える▼▼
２０年３月に米国株を初めて、２.５年で運用額を１０倍に増やしました。
ただし、大幅に増えた理由は運の要素が大きいです。２０年や２１年は歴史的な好相場で、素人でも読みやすい相場でしたね。ただし、２２年現在は５００社以上の銘柄分析を行い経験を積んだことで、なんとかプラスを維持しています。
過去の実績の詳細については、次の記事を参考にしてください。
まとめ：ヒューレット・パッカードの四半期決算は？
- １９６１年に上場した、PCとプリンタ製造する米国企業
- PC事業は世界シェア２１％、アップルやレノボが競合である
- プリンタの周辺装置でトップ企業、競合はキャノンやエプソン
- ２Dプリンタ最大手HPが、３D市場に本格的に参入を発表する
- 売上高は伸び悩み、営業利益率も７％と悪くはないが良くもない
- ２０年はノートPCが好調、２１年は好景気で他事業も期待できる
個人的には、HPは投資したい銘柄ではありません。
なぜならば、主力のPCとプリンター事業は今後も大きく伸びないと思うからです。PC事業は、ブランド化戦略に成功したアップル、低価格帯路線の中国レノボが強いですね。また、３Dプリンターは過当競争に陥り、後発者がシェアを取るのは難しいです。
２０年に株価が大きく上昇し、割安には見えない点もマイナス材料です。
ただし、３Dプリンターは急成長する市場で、将来的にHPがどれだけシェアを取れるかは分からないですね。プリンター本体では先行者に負けても、部品など周辺機器ではPCと同様に高いシェアを取る可能性もあります。HPが３D事業で成功できるかに注目したいですね。
３Dプリント関連銘柄の多くが、２１年１月に高騰しています。短期的には業界最大手の３Dシステムズの業績も上向き、２１年１月には一時的に１０倍に高騰しています。ただし、過当競争に陥っている業界なので、どれだけ利益を得られるかは不明です。