Shopifyの四半期決算｜２０年３Qで初黒字も危険な理由は？

コロナ特需で２０年３月から、Shopifyの株価は３倍に急騰しています。売上高は前年比の２倍で成長し、２０年３Qには黒字化にも成功しましたね。では、今後もShopifyの株価は上昇し続けるのでしょうか？

Shopifyは、月額２９ドルでオンラインショップの開設をサポートする企業です。１９年にはeBayを抜き米国のEコマース市場で２番手、四半期毎の売上高は４年間で９倍にも拡大しています。２０年３Qには初の黒字化にも成功しました。

しかしながら、個人的にはShopifyは投資したい銘柄ではありません。

なぜならば、２０年にEコマース市場が急拡大した事で、コロナ後の２１年以降は成長が鈍化するからです。同様の現象はShopifyだけではなく、アマゾンやズームなどのハイテク関連に共通した問題です。

実体経済の回復局面では、グロースよりもバリュー株の方が魅力的な投資先です。

米国金利が上昇する局面では、グロースなどのハイテク株には逆風です。そのため、ShopifyのEPSが上昇し、割安にならない限りは投資する事はありません。２１年１月時点のShopifyのPERは６７４倍です。

売上高が２桁成長を維持しても、割高な見方は変わりません。

▼▼２１年２月に資産が２７００万円を超える▼▼

３２歳の時に、突発的に会社員を辞めて無収入になります。その１年４ヶ月後に、１人で生活できる最低限の収入をアフィリエイトで得られました。

２０年２月から本格的に米国株に参入し、１０ヶ月で資産を２.５倍に増やす事に成功します。２１年２月時点の資産は２７００万円です。ただし、最初から順調だった訳ではなく、会社員時代は１０年間も負け続け２００万円も損しています。

株式投資は、経済的自由を目的に楽しく取り組んでいます。

将来的に、会社員の経済的自由獲得をサポートする仕事をしたいと思っています。なぜならば、２０代の頃に私自身がお金と時間がなく苦労したからです。そのため、投資や副業で相談があれば、気軽に問い合わせやコメント頂けると幸いです。

Shopify（ショピファイ）の四半期決算は？

Shopifyの四半期決算を紹介します。

第１Q決算（２０２０年３月３１日）

Shopifyは、オンラインショップを月額２９ドルで開設するサービスを提供しています。

コロナ特需もあり、売上高は前年比４６％増で４.７億ドルです。Subscription solutions事業（定額課金）とMerchant   solutions事業（手数料収入）は、どちらも大幅な増収でしたね。しかしながら、例年通り営業利益と純利益は赤字に終わりました。

コロナによる都市封鎖で小売業の売上高が減少する中で、オンラインショップは唯一売上を伸ばしています。コロナが続く環境は、Shopifyにとっては大きな追い風ですね。

コロナ危機が去ったとしても、小売業のオンライン化は避けられない流れですね。

第２Q決算（２０２０年６月３０日）

第３Q決算（２０２０年９月３０日）

３Qの売上高は前年比＋９６％、営業利益は０.５０億ドルでした。初の黒字化に成功し、２１年１月時点でのshopifyのPERは６７４倍です。

黒字化するも、Shopifyに関しては悲観的に見ています。なぜならば、２０年にEコマース分野が急拡大したことで、２１年は前年比で成長が鈍化するからです。コロナ後の景気回復局面では、グロース株よりもバリュー株の方が魅力的な対象先に見えます。

そのため、ShopifyのEPSが上昇し割安株にならない限りは投資する事はありません。

第４Q決算（２０２０年１２月）

２０年４Q決算は、２１年２月１７日に公表予定です。

では、Shopifyの売上高や営業利益の１０年間の推移はどうでしょうか？

Shopifyの１０年間の損益計算書は？

Shopifyはコロナ特需を受けて、２０２０年に暴騰した銘柄です。２０２０年３月に３５０ドルだった株価は、２０２０年７月には１０３０ドルまで暴騰しています。４ヶ月の短期間で３倍に暴騰した事が分かりますね。

Shopifyの損益計算書やキャッシュフローを紹介します。

その１：売上高と営業利益の１０年間の推移は？

２０１２年以降、右肩上がりで売上高を伸ばしています。２０１２年に０.２４億ドルだった売上高は、２０１９年には６５倍の１５.７億ドルまで拡大しています。しかしながら、営業利益も純利益もまだ１度も黒字化していないですね。営業利益率は、常にマイナス１０％の水準を維持しています。

赤字決算を脱却する兆しは、まだまだ見えそうにないですね。

その２：BPSとEPSの１０年間の推移は？

BPS（１株あたり純資産）だけを見ると順調に推移していると言えそうです。しかしながら、EPS（１株あたり純利益）は常にマイナスですね。投資する上では、利益を出す体質に転換できるかが重要になりますね。

その３：営業CFと投資CFの１０年間の推移は？

２０１８年以前は、フリーCF（営業CF−投資CF）は赤字でした。しかしながら、２０１９年には大きく営業CFを増やし、フリーCFも黒字に転換しています。コロナ特需後の２０２０年以降も、フリーCFの黒字を維持できるかが重要なポイントですね。

では、私たち投資家は、どのようにShopifyを評価すれば良いのでしょうか。

▼▼２１年２月に資産が２７００万円を超える▼▼

３２歳の時に、突発的に会社員を辞めて無収入になります。その１年４ヶ月後に、１人で生活できる最低限の収入をアフィリエイトで得られました。

２０年２月から本格的に米国株に参入し、１０ヶ月で資産を２.５倍に増やす事に成功します。２１年２月時点の資産は２７００万円です。ただし、最初から順調だった訳ではなく、会社員時代は１０年間も負け続け２００万円も損しています。

株式投資は、経済的自由を目的に楽しく取り組んでいます。

将来的に、会社員の経済的自由獲得をサポートする仕事をしたいと思っています。なぜならば、２０代の頃に私自身がお金と時間がなく苦労したからです。そのため、投資や副業で相談があれば、気軽に問い合わせやコメント頂けると幸いです。

Shopifyに投資する上で注目ポイントは？

shopifyに投資するか決める上では、何に注目して判断すれば良いのででしょうか？

注目１：２桁成長の売上高は４年で９倍に拡大した？

参考：Shopify(ショピファイ)決算Q4’19はGMVが$20B超えと強く、株価新高値更新

月額３千円でオンラインショップを制作できるShopfiyは、順調に売上高が増えています。売上高成長率も取扱高も、５０％近い成長率を維持していますね。四半期の売上高は、４年間だけで９倍にも成長させている事が分かります。

オンラインショップの制作代行は、需要が高いビジネスモデルだと言えます。

なぜならば、小売業の多くは資金に余裕がない上にネットリテラシーも低く、自前でオンラインショップを開設できないからです。オンラインショップを制作するには、少なく見積もっても３百万円以上の資金が必要です。オンラインで開設してもうまく行くかわからず、SEO対策など自分たちで学ぶ必要もあります。

オンラインショップを開設しなくても、アマゾンや楽天に出店して販売高を増やす方法もあります。しかしながら、この方法では店舗のブランドが育たないデメリットがあります。楽天に出店した事がある店舗も、手数料の支払い、セールの強要を理由に、退店を決断する人も少なくありません。

月額３千円からオンライン開設できるサービスは、小規模な店舗はとても助かります。Shopifyの売上高が順調に増加しているのは、需要が高いビジネスモデルだからです。

オンラインショップは、コロナ環境下でも大きな追い風となっています。

注目２：コロナでもオンライン店舗の売上は８.４％増加？

参考：「小売売上高」のYahoo検索結果

２０２０年の３-４月で、小売業の売上高は１６.４％も下落しています。

コロナ環境下でも唯一売上高がプラスだったのは、都市封鎖中でも購入できるオンラインショップだけでした。これまで実店舗しかない企業も、コロナを契機にオンラインショップに移行する可能性は高いです。また、コロナ危機が去ったとしても、これからの時代はオンラインでの収益化も考える必要があります。

感染症だけではなく、自然災害でも実店舗が運営できないリスクがあるからです。

今回のコロナ危機で、Spopifyに追い風が吹いてるのは間違いないですね。では、ShopifyはEコマース市場では、どれくらいシェアを獲得しているのでしょうか？

注目３：Shopifyは小売業界で３番手の規模に成長？

参考：イチから分かる決算の読み方、Shopifyで見てみよう【ECビジネス編】

順調に売上を伸ばしているShopifyは、米国市場で３番手のEコマースです。

アマゾンが圧倒的だが、世界最大のネットオークションeBayの次ですね。また、表は２０１８年と古いデータだが、２０１９年にはShopifyがeBayを抜いて２番手に来ています。WalmartやAppleよりも市場シェアが大きい事も注目すべき点ですね。

市場シェアが２番手に位置しても、２桁成長を維持している事も評価できます。

しかしながら、売上高が２桁成長でも赤字経営で、営業利益率は常に１０％もマイナスです。順調に成長していても、なぜShopifyは赤字なのでしょうか？

注目４：テイクレートは競合他社で最も低い２.７％だけ？

ECプラットフォームの競争優位性を見るのに、テイクレートが重要な指標になります。

テイクレートとは、取扱高（プラットフォーム上で売買された総額）に対する売上高の割合です。テイクレートを割り出す事で、プラットフォームの強さが分かりますね。テイクレートが３０％だと、プラットフォームの取り分が多く競争優位性が高い事を示しています。

Shopifyのテイクレートは、２.７％（売上高４.７億ドル / 取扱高１７４億ドル）しかありません。対して、Eコマース最大手のアマゾンは１５％、ブランド力が高いアップルストアは３０％と高いですね。

売上高が右肩上がりで増えていても利益が出ないのは、プラットフォームがまだ弱いからです。

テイクレートが低い事象は、２通りの考え方ができますね。ひとつは、市場シェアを獲得するために、あえて低く抑えている事です。この場合は、Shopifyは戦力的に市場を拡大し、営業利益を高める余地がありますね。もうひとつは、Shopifyのビジネスモデルに課題があり、価格に転覆できない構造的な問題がある事です。

Shopifyの価格設定を見ると、後者なのではないかと予想しています。

注目５：赤字を脱却できない理由は月額２９ドルの利用料？

参考：Shopify（ショッピファイ）とは？機能やメリット、評判や使い方までを解説

Shopifyのベーシック版は、月額２９ドルでオンラインショップを開設できます。ベーシック版以外にも、スタンダード版が７９ドル、プレミアム版が２９９ドルがあります。ベーシック版は、Shopifyが採算を取れるギリギリの価格を設定しているかもしれないですね。

Shopifyが期待するよりも、ベーシック版以外の利用者が少ない可能性が高いです。

なぜならば、オンラインショップを開設できない販売店は、資金力が乏しく小規模ほど多いからです。また、SEO対策が全てで競争が激しいネット販売は、少数の圧倒的な勝者と大多数の敗者で成り立つ世界です。オンラインショップを開設しても、売上高が伸びるとは限らないですね。

コロナの影響で実店舗の利益が細くなれば、より安価なプラットフォームに販売店は流れます。この状況を案じてか、Shopifyはさらに安い月額９ドルの「ライトプラン」も追加しています。販売店のオンラインショップを開設しても月額９ドルでは、赤字になるのは避けられないですよね。

アナリストの質問に対して、決算発表で経営陣が次のように答えています。

「安いプランに切り替える動きは一部では見られているが、ショッピファイ上にとどまっているためユーザは他社に流れてはいない。一部のユーザは既にもとの高いプランに戻す動きもある」。ライトプランに移行する販売店が増えている事を示唆していますね。

売上高が大幅に増えても利益を出せない理由は、構造的な問題である可能性が高いです。

▼▼２１年２月に資産が２７００万円を超える▼▼

３２歳の時に、突発的に会社員を辞めて無収入になります。その１年４ヶ月後に、１人で生活できる最低限の収入をアフィリエイトで得られました。

２０年２月から本格的に米国株に参入し、１０ヶ月で資産を２.５倍に増やす事に成功します。２１年２月時点の資産は２７００万円です。ただし、最初から順調だった訳ではなく、会社員時代は１０年間も負け続け２００万円も損しています。

株式投資は、経済的自由を目的に楽しく取り組んでいます。

将来的に、会社員の経済的自由獲得をサポートする仕事をしたいと思っています。なぜならば、２０代の頃に私自身がお金と時間がなく苦労したからです。そのため、投資や副業で相談があれば、気軽に問い合わせやコメント頂けると幸いです。

投資家はShopify株を購入するべきか？

ShopifyはEコマースが拡大する中で、２桁成長を続けるグロース株ですね。

しかしながら、個人的には短期でも長期でも保有したい銘柄ではありません。なぜならば、売上高は２桁成長を続けるが、営業利益率は１０％と常に赤字だからです。プラットフォームの強さを示すテイクレートは２.７％と弱く、他社と比較して競合優位性が低い事を示しています。

営業利益が黒字化しない理由は、資金力に乏しい小規模店舗が多い事が原因だと思います。

Shopifyはオンラインショップを開設しても、月額２９ドルしか得られません。また、最近では月額９ドルのライトプランも登場しています。顧客単価を上げない限りは、販売店を増やしても利益を得るのは難しいですね。構造的な問題を抱えている事が、営業赤字から脱却できない理由かもしれません。

Shopifyに投資するならば、赤字経営から脱却する事とテイクレートの改善を見る必要がありますね。

まとめ：Shopify（SHOP）の四半期決算は？

Shopifyは、月額２９ドルでオンラインショップの開設をサポートする企業です。１９年にはeBayを抜き米国のEコマース市場で２番手、四半期毎の売上高は４年間で９倍にも拡大しています。２０年３Qには初の黒字化にも成功しました。

しかしながら、個人的にはShopifyは投資したい銘柄ではありません。

なぜならば、２０年にEコマース市場が急拡大した事で、コロナ後の２１年以降は成長が鈍化するからです。同様の現象はShopifyだけではなく、アマゾンやズームなどのハイテク関連に共通した問題です。

実体経済の回復局面では、グロースよりもバリュー株の方が魅力的な投資先です。

米国金利が上昇する局面では、グロースなどのハイテク株には逆風です。そのため、ShopifyのEPSが上昇し、割安にならない限りは投資する事はありません。２１年１月時点のShopifyのPERは６７４倍です。

売上高が２桁成長を維持しても、割高な見方は変わりません。また、他のハイテク関連に対しても、同様の見方を持っています。

参考：CRWDの四半期決算｜２０年３Qも＋８５％だが危険な理由は？

会社員が株式投資で成功できない理由とは？

２１年中盤には、好相場が崩れる可能性がある？

いくつかの幸運が重なり、２０１７年に会社を辞める機会がありました。

しかしながら、私が選んだ道は決して順風満帆ではありません。セミリタイアしたのは十分な収入があったからではなく、もう会社員を続ける事に耐えられなかったからです。３０代で無職になった私は、逃げるようにして会社を辞めて実家に戻りました。

実家に戻りさえすれば、とりあえず食費と家賃を払わなくて良いからです。この時期は本当に辛くて、生活が苦しい中で大学まで行かせてくれた母親を思うと、申し訳ない気持ちで夜には涙が止まりませんでした。

私には、誰よりも株式投資もビジネスの才能がないのは明らかです。

ネットビジネスでようやく月１万円を超えたのは、ブログを始めから１年１１ヶ月です。また、１人で生活できるだけの収入を得るのに２年９ヶ月も要しています。過去１０年間の投資の損失額は２００万円以上です。いくつかの幸運や人々の助けがあり、ようやく生活できるだけの収入を得られました。

しかし、２０年のコロナ危機で収入が激減し、再び大きな試練が与えられます。

ただ、結果的にこの苦境は私にとって大きく成長する機会になりました。米国株で成功した事で、２０年以降の資産は加速度的に増えていますね。ネットの収入もあるが、投資だけで８００万円以上の利益が出ています。この苦境を乗り越えられたのも、私の実力ではなく本当に運が良かったに尽きます。

私が短期間に資産を２.５倍に増やせたのは、単純に好相場に支えられていたからです。

コロナで相場が激しく動いている時は、日々の値動きに付いていけず毎日パニック状態でした。しかしながら、投資の知識を付けた後に当時を振り返ると、教科書通りの「金融相場」だった事が分かります。金融相場とは、不景気の中で発生する経済実態が伴わない株高です。

３月に最安値６８６０ドルを付けたNASDAQは、すぐ後に急騰し１０ヶ月で１.９倍も上昇しています。過去１０年負け続けた私が短期間で成功できたのは、好相場の流れに乗れたからです。

もしも、この期間に資産を減らした人は、正しい投資のやり方を知らないせいで、本来得られるはずの利益を大幅に逃しています。２１年は「金融相場＋業績相場」で、２０年よりも大きな強気相場に突入すると言われています。業績相場とは、政府の財政支出で持ち直した実体経済に応じた株高です。

ただし、私たちに残されている時間は多くはありません。

なぜならば、株式市場は未来を予測して動くため、FRBが利上げする前に崩れる可能性があるからです。早ければ、２１年の中盤前には強気相場が終わります。０８年から長く続いた強気相場終われば、その反動で今後１０〜２０年は弱気相場になる可能性が高いです。

だからこそ、私たちは１日も早く投資手法を身につけて、いますぐに資産を増やす必要があります。私の場合だが、好相場に１ヶ月乗り遅れれば、月１００万円以上の利益を逃す事になります。投資手法は１日でも早く習得することを考えた方がいいですね。