TALエデュケーション四半期決算|中国最大のK-12向けスクール

TALエデュケーション(NASAQ:TAL、HKG:なし)は、小中高生を対象にした中国最大の教育サービス会社です。中国は世界で最も教育に熱心な国だと言えます。中国人が子供の教育に投資する金額は世界6位で、1人当たりGDP比だと世界1位だと言えますね

  • 「売上は10年で30倍に増えるも、PERは1700倍と割高だ…」
  • 「27年に米国GDPを超えるなら、間違いなく中国株は買いだ…」
  • 「米中対立や反資本主義など、中国株に投資するのはリスクが高い...」

中国のオンライン教育は年率28%で拡大する成長産業ですね。その中でも、K12向けの教育は31%を占め、17年度には前年比52%で成長しています中国の教育市場が拡大するならば、業界最大手であるTALの売上高も増えますね。

しかしながら、個人的にはTALは長期で投資したい銘柄ではありません。

なぜならば、右肩上がりで売上高は増加するも、営業利益は期待するよりも伸びてないからです。TALは年々オンライン向けクラスの需要が増し、売上高に占める割合も増え続けています。しかしながら、コロナ以前の19年から営業利益は5.1%だけ、20年には1.2%まで落ちています。

オンライン向けにシフトするならば、経費が削減され営業利益は増えるはずですね。期待するよりも伸びてない理由は、オフラインにも積極的に投資している、もしくはオンラインクラスはライバル企業が多く利益が出ない構造かもしれません。

営業CFやフリーCFは順調に増えているが、個人的には楽観視できません。

TALの投資判断したい人向け
  1. TALの4半期決算(2020年7-9月)は?
  2. TALの過去10年間の売上高や営業利益は?
  3. オンライン教育市場が拡大するも、投資すべきでない理由は?

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32歳まで年収400万円以下で会社員をしていました。会社員を続ける事が苦痛で耐えられず、突発的に退職し無収入になります。その1年4ヶ月後に、1人でギリギリ生活できるだけの収入をアフィリエイトで得られました。

20年2月から米国株に参入し、15ヶ月で資産を4倍に増やす事に成功します。

幸運な事に集中投資してる銘柄が復配を発表し、1年間保有すれば150万円前後の配当金も得られます安全資産の割合を増やすため、20年5月から非課税枠の積立NISAとIdecoで毎月10万円の積み立ても始めました。

ただ、最初から株式投資は順調だったわけではないです。

会社員時代は10年間も負け続け、日本株で200万円も損しています。また、ネットビジネスも副業時代を含めると、月10万円を稼ぐのに2年7ヶ月も費やしてます。能力や実力があったからではなくて、下手なりに諦めが悪く幸運にも恵まれたからです。

将来的に、会社員の経済的自由獲得をサポートする仕事をしたいと思っています。なぜならば、20代の頃に私自身がお金と時間がなく苦労したからです。そのため、投資や副業で相談があれば、気軽に問い合わせやコメント頂けると幸いです。

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TALエデュケーションの四半期決算は?

TALの過去四半期の決算を紹介します。

20年1Q決算(2020年6月30日)

第1Q決算の内容は...
  1. 売上高:9.10億ドル前年比+35
  2. 営業利益:0.35億ドル(−26%
  3. 純利益:0.81億ドル(前年度−0.16億ドル
  4. 1株当たり利益:0.13ドル(前年度−0.03ドル

20年2Q決算(2020年9月30日)

第2Q決算の内容は...
  1. 売上高:11.03億ドル前年比+20
  2.  Small Class and Others:68%
  3.  Online Class:24%
  4.  One-on-One Class:8%
  5. 営業利益:−0.49億ドル(前年度0.60億ドル
  6. 純利益:0.14億ドル(前年度−0.23億ドル
  7. 1株当たり利益:0.02ドル(前年度−0.04ドル

TALエデュケーションは、中国でK12向け(幼稚園から高校終了まで)に少人数制、個別指導、ライブのオンライン授業を提供する会社です。数学、物理学、化学、生物学、歴史、地理、政治学、英語、中国語のクラスを持ち、中国36都市に871箇所の学習センターを展開しています。

20年2Qの売上高は20%増で11.03億ドル、営業利益は−0.49億ドルでした。

クラス別の売上高を見ると、近年は急激にオンラインクラスが業績を伸ばしていますコロナでもオンラインクラスの需要が高まっていますね。しかしながら、売上高は増えても営業利益は増えてない点に注意が必要です。

20年3Q決算(2021年1月末)

2021年1月末に公開予定。

では、TALの売上高や営業利益の10年間の推移はどうでしょうか

TALエデュケーションの10年間の損益計算書は?

TALは2010年に2ドルでNasdaqに上場し、着実に株価は上昇しています。その後に、オンライン教育市場の拡大と共に株価も上昇し、17年になると急騰していますね。その後も順調に増加を続け、コロナ環境下で最高値79ドルをつけています。

では、TALの売上高や営業利益はどうでしょうか?

その1:売上高と営業利益の10年間の推移は?

過去10年間の決算書を見ると、順調に売上高が増加している事が分かります。過去10年間で売上高は30倍にも増加していますね。しかしながら、営業利益は期待するようには伸びていません。19年には5.1%まで下落し、 コロナ環境下の20年には1.2%まで落ち込みます

オンラインクラスの業績が伸びている割りには、経営の効率化ができていないですね。

その2:BPSとEPSの10年間の推移は?

過去10年間のBPS(1株あたり純資産)は、順調に増加している事が分かります。しかしながら、EPS(1株あたり純利益)は、18年以降に大きく減速している事が分かりますね。コロナ以前の19年から大きく利益率が低下している点に注意が必要ですね

その3:営業CFと投資CFの10年間の推移は?

過去10年間のCF計算書を見ると、18年を覗いて営業CFもフリーCF(営業CF−投資CF)も拡大傾向にある事が分かります。営業利益はマイナスでも、しっかりと現金を残す経営ができていますね。オンラインに力を入れている事もあり、今後はさらに投資CFが減る事が期待されます。

では、私たち投資家はどのように投資判断すれば良いのでしょうか?

TALエデュケーションに投資する上で注目ポイントは?

TALに投資する上で注目すべきポイントを紹介します。TALは就学前から12年生までの生徒に、少人数クラス、個別のプレミアムサービス、オンラインコースの3つを提供している最大手の教育サービスです。中国国内で教育市場が拡大すれば、TALの売上高も増えますね。

注目1:K12オンライン教育市場は前年比52%で拡大?

参考:中国のオンライン教育の成功要因とは?

中国のオンライン教育市場は、コロナ以前から右肩上がりで増えています。

2019年のオンライン教育市場は、前年比28%で拡大し2.4兆円(1596億元)でした。22年には4.7兆円に達すると言います。

オンライン教育の中でも特に伸び率が大きいのが、K12(幼稚園から高校終了まで)向けです。17年のK12向けオンライン市場は、前年比52%増で4481億円でしたオンライン教育市場全体に占める割合は31%と小さいが、急激に拡大している市場ですね。

では、TALのクラス別の売上高はどうなっているのでしょうか?

注目2:少人数生クラスが68%でオンラインが24%?

参考:TAL Education Group 2020 Q4 – Results

TALの売上高の内訳を見ると、少人数クラスが全体の68%を占めます。

次に多いのがオンラインクラスの「Xueersi.com」で24%、ワンツーワンクラスは8%だけです。近年、TALの業績を底上げしているのはオンラインクラスです。17年のオンラインクラスの割合は5%だったが、19年には17%、20年には24%と急増しています

コロナ以前から好調だったオンラインクラスは、コロナ後はさらに加速しています。では、TALのオンラインクラスはどれだけの市場シェアを獲得しているのでしょうか?

注目3:オンラインクラスは28.9%の市場シェア?

TALのオンラインクラス「xueersi.com」は、K-12向けで最大のシェアを誇ります。

「xueersi.com」の市場シェアは28.9%と高いです。2番手は、New Orientalが運営する「koolean.com」で18.3%です。「xueersi.com」の売上高は、11年度から6年で1911%も拡大していますね。また、17年に39百万元だった売上高は、20年には10倍の399百万元まで増えています

順調に売上高を伸ばすTALだが、営業利益は大きく減速してる点に注意が必要です。

注目4:20年の営業利益4.2%まで落ち込む?

参考:TAL Education Group 2020 Q4 – Results

売上高は好調なTALだが、営業利益で見ると大きく落ち込んでいます。

19年の営業利益は342百万ドル、営業利益率は13.3%でした。しかしながら、20年は売上高が増加を続けるも、営業利益は137百万ドルまで減速します。営業利益率も4.2%まで落ちていますね。四半期毎の詳細を見ると、20年4Qの営業利益率はー4.8%です。

利益率が低下したのはコロナの影響を受けたからですね。

コロナ環境下でも売上高が増加したのは、オンラインクラスが好調だったからだと推測できます対して、少人数性や個別指導が一時的に停止されていましたね。夏になると、中国の公衆衛生状況と一般経済が回復した事で、オフラインでの教育と個別指導も徐々に再開を始めています。

経済再開が進む中でも、おそらく今後もオンラインクラスが業績を伸ばすと思います。

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32歳まで年収400万円以下で会社員をしていました。会社員を続ける事が苦痛で耐えられず、突発的に退職し無収入になります。その1年4ヶ月後に、1人でギリギリ生活できるだけの収入をアフィリエイトで得られました。

20年2月から米国株に参入し、15ヶ月で資産を4倍に増やす事に成功します。

幸運な事に集中投資してる銘柄が復配を発表し、1年間保有すれば150万円前後の配当金も得られます安全資産の割合を増やすため、20年5月から非課税枠の積立NISAとIdecoで毎月10万円の積み立ても始めました。

ただ、最初から株式投資は順調だったわけではないです。

会社員時代は10年間も負け続け、日本株で200万円も損しています。また、ネットビジネスも副業時代を含めると、月10万円を稼ぐのに2年7ヶ月も費やしてます。能力や実力があったからではなくて、下手なりに諦めが悪く幸運にも恵まれたからです。

将来的に、会社員の経済的自由獲得をサポートする仕事をしたいと思っています。なぜならば、20代の頃に私自身がお金と時間がなく苦労したからです。そのため、投資や副業で相談があれば、気軽に問い合わせやコメント頂けると幸いです。

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投資家はTAL株を購入するべきか?

TAL株に投資すべきでない理由は...
  1. 売上高は急拡大するも、営業利益率は低く利益が出ない
  2. 19年の営業利益は5.1%、20年は1.2%まで低下してる
  3. BPSは順調に拡大するも、利益率が低くEPSは伸びていない
  4. オンラインクラスが加速するも、必要経費は逆に増えている
  5. 徐々に低下してるが、少人数制と個別指導が全体の76%を占める

中国のオンライン教育は年率28%で拡大する成長産業ですね。その中でも、K12向けの教育は31%を占め、17年度には前年比52%で成長しています中国人が子供の教育に投資する金額は世界6位で、1人当たりのGDP比で言うと世界1位だと言えます。

しかしながら、個人的にはTALは長期で投資したい銘柄ではありません。

なぜならば、右肩上がりで売上高は増加するも、営業利益は減少傾向にあるからですコロナ以前の19年から営業利益は5.1%しかなく、20年には1.2%まで落ちています。オンライン事業は拡大を続け、売上高全体の24%を占めるが、主流はまだまだオフラインですね。

利益率が高いはずのオンラインが増加する中でも、営業利益が伸びない点が大きな懸念材料です利益率が改善するまで待つか、もしくはオンラインに特化したスクールに投資する方が良いですね。

まとめ:TALエデュケーションの四半期決算は?

TAL株の特徴は...
  1. 2003年に事業開始、中国最大の小中高生向けスクール塾
  2. K-12向け(幼稚園から高校生)で中国最大のプラットフォーム
  3. 英語、数学、物理、化学、生物、歴史、地理、政治、中国語など扱う
  4. 少人数制、個別指導、オンラインによるライブ授業を提供してる
  5. オンライン向けが拡大し、売上高の24%を占める
  6. オンラインのシェアは中国最大で、28.9%を占める
  7. 売上高は急拡大するも、営業利益率は低く利益が出ない
  8. 19年の営業利益は5.1%、20年は1.2%まで低下してる

中国のオンライン教育は年率28%で拡大する成長産業ですね。その中でも、K12向けの教育は31%を占め、17年度には前年比52%で成長しています中国の教育市場が拡大するならば、業界最大手であるTALの売上高も増えますね。

しかしながら、個人的にはTALは長期で投資したい銘柄ではありません。

なぜならば、右肩上がりで売上高は増加するも、営業利益は期待するよりも伸びてないからです。TALは年々オンライン向けクラスの需要が増し、売上高に占める割合も増え続けています。しかしながら、コロナ以前の19年から営業利益は5.1%だけ、20年には1.2%まで落ちています。

オンライン向けにシフトするならば、経費が削減され営業利益は増えるはずですね。期待するよりも伸びてない理由は、オフラインにも積極的に投資している、もしくはオンラインクラスはライバル企業が多く利益が出ない構造かもしれません。

営業CFやフリーCFは順調に増えているが、個人的には楽観視できません。

会社員が株式投資で成功できない理由とは?

参考:個人投資家の年収は? – 年収300万円未満は49%

会社員投資家が勝てない理由は...
  1. 個人投資家で、年収300万円未満は全体の49%を占める
  2. 個人投資家で、年収500万円未満は全体の73%を占める
  3. 収入が少ない会社員ほど、自由に使える時間も少ない
  4. お金があれば、株式投資は下手くそでも成功できる
  5. お金がないと、王道のインデックスや高配当投資が通用しない
  6. お金がないなら、リスクを考慮しながら増やす努力が必要になる
  7. 投資でリスクを取るなら、投資スキルを磨かないといけない
  8. 株式投資は確率のゲームだから、経験や知識で誰でも上達できる
  9. 仕事が忙しい会社員は、投資と向き合う時間が絶対的に足りない

会社員が株式投資で勝つのは難しいです。

なぜならば、株式投資で絶対的に必要な「お金」と「時間」の両方がないからです。日本証券業協会の調査によると、個人投資家で年収が300万円未満は全体の49%も占めます

実は、お金と時間の両方がないと、世に出回っている投資手法の多くは通用しません。なぜならば、投資本や投資手法は、お金かもしくは時間がある事を前提にしているからです。書籍やネット上に投資の攻略法は溢れているが、年収が低い会社員を対象にしていません。

会社員時代に私は10年以上も負け続けていました。その後に、短期間で資産を2.5倍に増やせたのは、投資に集中できる「時間」と「お金」があったからです。

ここで言いたい事は、会社員は株式投資でか勝てないという事ではありません。

私たち会社員はまず、なぜ投資で勝てないのか理解する必要があります。勝てない原因を正しく理解しなければ、根本的な解決策を議論できないからです会社員が投資で勝てない正体さえ分かれば、後はそれに合わせて戦略を練るだけです。

では、私たち会社員が株式投資で資産を増やすにはどうすれば良いのでしょうか?

参考:【5名限定】note購入者に1ヶ月の無料コンサルを提供します!

21年中盤には、好相場が崩れる可能性がある?

いくつかの幸運が重なり、2017年に会社を辞める機会がありました。

しかしながら、私が選んだ道は決して順風満帆ではありません。セミリタイアしたのは十分な収入があったからではなく、もう会社員を続ける事に耐えられなかったからです。30代で無職になった私は、逃げるようにして会社を辞めて実家に戻りました

実家に戻りさえすれば、とりあえず食費と家賃を払わなくて良いからです。この時期は本当に辛くて、生活が苦しい中で大学まで行かせてくれた母親を思うと、申し訳ない気持ちで夜には涙が止まりませんでした

私には、誰よりも株式投資もビジネスの才能がないのは明らかです。

ネットビジネスでようやく月1万円を超えたのは、ブログを始めから1年11ヶ月ですまた、1人で生活できるだけの収入を得るのに2年9ヶ月も要しています。過去10年間の投資の損失額は200万円以上です。いくつかの幸運や人々の助けがあり、ようやく生活できるだけの収入を得られました。

しかし、20年のコロナ危機で収入が激減し、再び大きな試練が与えられます

ただ、結果的にこの苦境は私にとって大きく成長する機会になりました。米国株で成功した事で、20年以降の資産は加速度的に増えていますね。ネットの収入もあるが、投資だけで800万円以上の利益が出ています。この苦境を乗り越えられたのも、私の実力ではなく本当に運が良かったに尽きます

私が短期間に資産を2.5倍に増やせたのは、単純に好相場に支えられていたからです

コロナで相場が激しく動いている時は、日々の値動きに付いていけず毎日パニック状態でした。しかしながら、投資の知識を付けた後に当時を振り返ると、教科書通りの「金融相場」だった事が分かります。金融相場とは、不景気の中で発生する経済実態が伴わない株高です

3月に最安値6860ドルを付けたNASDAQは、すぐ後に急騰し10ヶ月で1.9倍も上昇しています過去10年負け続けた私が短期間で成功できたのは、好相場の流れに乗れたからです

もしも、この期間に資産を減らした人は、正しい投資のやり方を知らないせいで、本来得られるはずの利益を大幅に逃しています。21年は「金融相場+業績相場」で、20年よりも大きな強気相場に突入すると言われています業績相場とは、政府の財政支出で持ち直した実体経済に応じた株高です。

ただし、私たちに残されている時間は多くはありません。

なぜならば、株式市場は未来を予測して動くため、FRBが利上げする前に崩れる可能性があるからです。早ければ、21年の中盤前には強気相場が終わります。08年から長く続いた強気相場終われば、その反動で今後10〜20年は弱気相場になる可能性が高いです

だからこそ、私たちは1日も早く投資手法を身につけて、いますぐに資産を増やす必要があります。私の場合だが、好相場に1ヶ月乗り遅れれば、月100万円以上の利益を逃す事になります投資手法は1日でも早く習得することを考えた方がいいですね。

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